皖通高速如何打开产能空间？

引流拓流并举发力，产能上限正在打开.

1.三大路产构成收入支柱，合计贡献 7 成营收

从路产收入结构来看，合宁、高界、宣广高速为公司通行费收入的三大支柱。2023 年上述三条路产贡献了皖通高速66%的通行费收入和75%的毛利体量。尽管短期合 宁高速与高界高速受预期波动与新建路产平行分流等负面影响，但一方面负面冲击 已经落地，短期继续恶化的可能性不大；另一方面公司的宣广高速24 年已经完成改 扩建正在产能爬坡，同时江苏和浙江两省也在为省际打通持续努力，宁宣杭、岳武 高速两路产伴随省际断头路打通享受引流，产能爬坡之下公司路产的经济效益正在 持续显现。

2.合宁高速：改扩建于 2019 年完成，产能正在爬坡

合肥-南京高速公路简称“合宁高速”，是国家高速公路网沪陕高速（G40）和沪蓉 高速（G42）的重合部。起自合肥西郊大蜀山，终于苏皖交接处周庄，全长134千米。 该路段地处皖苏两省省会交界，周边还有合安高速、合巢芜高速等衔接，路网基础 坚实成熟。

合宁高速公路是公司第一大的创收资产，也是目前上市公司旗下首条八车道路产。 该路段于2019年顺利完成“四改八”改扩建项目，收费截止时间暂定2031年8月，后续 通过进一步报批后收费期限大概率进一步延长。合宁高速2023年日均车流量同比增 速达40.54%，车流量与路费收入均创历史新高。主要由于当年平行路段 G36 宁洛高 速改扩建施工（预计25年8月完成）导致部分流量由合宁高速通行等因素影响。

3.高界高速：产能饱和且收费期即将结束，改扩建工作正在有序推进

高界高速（高河-界子墩）是国家高速公路网沪蓉高速（G42）的重要组成部分。作 为贯通东西的重要交通干线，目前该路产为双向四车道，全长约110千米，收费截止 2029年9月，改扩建前期准备工作已经启动，施工周期大约3年，公司计划于2029年 完成改扩建，实现收费期限无缝续接。

高界高速公路盈利能力突出，毛利率保持较高水平。高界高速2023年实现营业收入 9.15亿元，同比增速仅0.54%，主要系2023年10月无岳高速通车带来的分流影响。

4.宣广高速：改扩建于 2024 年完成，或迎来基本面拐点

宣广高速（宣州-广德，均为安徽省内城市）是318国道的组成部分，于2003年8月并 入上市公司。宣广高速改扩建工程于24年底改扩建顺利完工，25年1月12日正式通 车，收费年限有望进一步延长。

受改扩建导致部分区域封路影响，宣广高速2024Q1-3年通行费收入同比下滑近6成。 但宣广高速作为318国道的组成部分，是连接我国沿海省份、中部内陆地区及西部边 境地区的重要运输要道，区位优势显著，改扩建完成通车后，产能利用率爬坡速度 可以期待。

5.宁杭宣&岳武高速：“断头路”全线通车，产能正在爬坡期

宁宣杭高速公路全长约117公里，双向四车道，是安徽省高速公路网“四纵+八横”的 重要组成部分。公司所控安徽段于2013-2017年陆续通车，但直到2022年9月和12月， 邻省的江苏段和浙江段才完全连接。叠加23年宁安高速通车，宁宣杭高速正享受全 方位引流。岳武（岳西县-武汉）高速安徽段全长46.26公里，双向四车道，是沟通安 徽、湖北两省最便捷的省际区域干线之一。公司于2021年收购该路产，23年该路段 东延线无岳高速（无为石涧-岳西县）打通。

宁杭宣高速：交叉引流起点，24年H1收入同比增长超50%.2023年，宁宣杭高速日均车流量同比增长约156%；通行费收入同比增长约200%， 实现毛利转正。受益于南北断头路打通及2023年底东西向宁安高速通车带来的交叉 引流，带动24年上半年路产通行费同比大幅增长超50%。

 岳武高速：东延线无岳高速通车，24年前三季度收入同比增长近80%.2023年10月28日无岳高速通车标志着岳武东延线全线贯通，从武汉至合肥两向的车 流无需再经高界高速绕行。23年11、12月份通行费同比增幅达82.39%，毛利率转正 至2.29%。24年Q1-3通行费收入达1.86亿元，同比增长78.42%。