鸿路钢构主营产品、经营业态及发展历程回顾

深耕钢结构制造的领头羊。

1. 匠心打造钢结构一站式采购精品超市

鸿路钢构于 2002 年成立，2011 年在深交所上市，是国内的钢结构制造龙头企业。 公司产品全面，包括了轻/重钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构、装配式建筑及其 他配套产品，广泛应用于桥梁、厂房、公共建筑、高层办公楼及装配式住宅等场 景。近年来通过完善钢结构相关各类产品，实现“打造一站式采购的钢结构及其 配套产品精品超市”的经营战略，充分发挥各类产品间的协同效应，受到客户的 一致认可。

实控人持股较为集中，有力保障公司战略贯彻执行。创始人商晓波与邓烨芳夫妇 为实际控制人，截至 2022 年 6 月 21 日，两人分别直接持有公司 36.16%与 10.81% 的股权共计 46.97%，处于相对控股地位。相对稳定的治理结构，使公司能坚持长 期战略，对未来发展进行统筹规划：2014-2016 年为改善经营质量和盈利能力， 公司重新制定经营战略回归制造业，为公司后续快速发展打下坚实基础。

核心员工参与持股，上下一心其利断金。2022 年 6 月 23 日，公司宣布完成员工 持股计划，通过成立“合肥鸿轩股权投资合伙企业（有限合伙）”和“合肥鸿枫股 权投资合伙企业（有限合伙）”作为员工持股平台，共有 86 名骨干员工参与计划， 资金规模合计 17384.9 万元合计买入 554.8 万股公司股票。实控人商晓波承诺为 员工持股提供借款并对亏损进行补偿，彰显股东对该持股计划的信心。该计划保 证了核心骨干成员与公司保持一致利益，为公司的长远发展打下稳固基础。

2. 由工程回归制造，长期专注铸就龙一地位

钢结构企业经营主要有两种业态，1）工程模式，即从事钢结构总包或分包业务， 涵盖设计、制造、安装等流程，2）制造模式，即只负责钢结构构件制造环节。 从利润率和现金流看，工程模式下，单体项目规模大、毛利率相对较高，但往往 需要为业主垫资，资金周转效率低；制造模式毛利率相对较低，但业主回款较快。

2.1. 战略转型果断，制造产能已居第一

第一阶段（2002-2011），初创公司。公司 2002 年成立，致力于钢结构及其围护产 品的制造销售，2006 年公司获得钢结构工程专业承包一级资质，2011 年于深交 所上市。 第二阶段（2011-2016），公司先尝试探索工程业务，后选择专注制造。在上市后 的 3 年时间中，公司取得一系列施工资质，并大力发展工程业务，但由于工程业 务的垫资属性，公司资金消耗明显且增收不增利。2014 年开始，公司决心重回钢 结构制造，在该阶段中，公司积累了工程实践经验和品牌影响力。 第三阶段（2016-2020），积极开展政企合作扩大产能，同时改革内部管理体系。 公司致力于与地方政府展开合作，并推进管理结构改革，通过政企合作，公司与 各地政府签署合作协议，快速拿地并投放新产能，2021 年产量达到 338.7 万吨， 相较于 2016 年同比增长 382%，成为业内产量最高的上市公司。 第四阶段（2020-至今），精益求精，厚积薄发，钢构制造龙头实至名归。2020 年 以来，公司股价表现突出，成长为市值最大的钢结构企业，其中在 2020 年年初 新冠疫情期间，公司驰援武汉协助建造“雷神山”医院，使装配式钢结构建筑得到 广泛认同。公司深耕钢结构的智能制造，与知名企业展开合作，在切割、焊接、 喷涂等环节更多尝试自动化技术，以期在产品质量及成本优化上更上一层楼。

2.2. 专注制造优化资产，扩张产能盈利高增

压缩工程业务专注制造，经营现金流显著改善。2011-2013 年，受制于工程业务 回款周期长，公司现金流与利润规模相差甚远。2014 年，公司将重心移回制造，制 造订单占比持续提升，制造业务比例的上升带来了现金流的好转，除 2021 年疫情影 响整体行业外，公司 2016 至 2020 年现金流均保持为正，行业内表现优异。

产能扩张助力规模生产成本降低，盈利能力不断改善。2016 年之后，随着公司产能 和产量的快速提升，公司营业收入增长迅速，2021 年达到 195.1 亿元（2016-2021 年 CAGR 达 40.0%），远超同行业公司。盈利能力方面，公司 ROE 稳步提升， 2021 年达到 17.6%，领先同业公司。