如何看待春秋航空低成本的成功之路？

我将从以下几方面来分析春秋航空低成本的成功之路。

1.成本端

单一舱位摊薄单位 ASK 营业成本。公司飞机只设臵单一的经济舱位， 不设头等舱与公务舱，可提供座位数较通常采用两舱布局运营 A320 机 型飞机的航空公司高 15%-20%，可以有效摊薄单位 ASK 营业成本。公 司 2015 年 9 月开始引进空客新客舱布局的 A320 机型飞机，座位数量 在保持间隔不变的情况下由 180 座级增加至 186 座级；2020 年 9 月引 进国内首架 240 座级 A321neo 机型飞机，平均单机可用座位数进一步 增加。截至 2022 年 6 月末，公司已经拥有 77 架 186 座级 A320 机型飞 机、9 架 A321neo 机型飞机。

公司全部采用空客 A320 系列机型飞机，统一配备 CFM 发动机，可通过 集中采购降低飞机购买和租赁成本、飞机自选设备项目成本、自备航材 采购成本及减少备用发动机数量；通过将发动机、辅助动力装臵包修给 原制造商，可控制飞机发动机大修成本。公司单位 ASK 维修成本低于三 大航，疫情后成本优势更加显著。

高周转率降低单位 ASK 固定成本。公司航线排班紧凑、货运较少，并 且利用差异化客户定位的优势在确保飞行安全的前提下，更多地利用延 长时段（8 点前或 21 点后起飞）飞行，从而增加日均航班班次，提升飞 机日利用率。2019 年公司飞机日利用率为 11.24 小时，而三大航普遍不 足 10 小时。公司固定成本（主要包括飞机和发动机的固定资产折旧和 租赁费，除按小时计费以外的人力成本、飞机和发动机的保险费等）占 主营业务成本比重约为 1/3，通过提高飞机日利用率能够更大程度地摊 薄单位 ASK 固定成本，从而降低运营成本。

无免费餐饮压缩可变成本。与全服务航空将客舱餐饮含入票价内不同， 公司将客舱餐饮作为有偿服务供乘客选择，不提供免费餐饮。疫情前， 三大航餐饮服务费用占营业成本的 3%左右；疫情后，由于载客人数减 少，餐饮服务费用占营业成本的比例降至 2%左右。由此，公司无免费 餐饮的经营模式预计可帮助公司节约 2%-3%的成本。

低销售费用。公司使用自主研发且独立于中航信系统的分销、订座、结 算和离港系统，以电子商务直销为主要销售渠道，有效降低了公司的销 售代理费用。2022 年上半年，公司除包机包座业务以外的销售渠道中， 电子商务直销（含 OTA 旗舰店）占比高达 96.0%，单位 ASK 销售费用 为 0.0058 元，销售费用率为 2.35%，显著低于三大航。

低管理费用。公司通过最大程度地利用第三方服务商在各地机场的资源 与服务，尽可能降低日常管理费用。同时公司还拥有自主研发的收益管 理系统、航线网络系统、航班调配系统、机组排班系统、维修管理系统、 地面管控系统和安全管理系统等，通过先进的技术手段实现严格的预算 管理、费控管理、科学的绩效考核以及人机比的合理控制，有效降低管 理人员的人力成本和日常费用。2022 年上半年，公司单位 ASK 管理费 用为 0.0064 元，管理费用率为 2.58%，显著低于三大航。

2.收入端

 疫情前营收持续增长，疫情后恢复能力强劲。公司营收在疫情前持续增 长，2015-2019 年复合增长率为 16.3%，领先于三大航。2020 年航空 业受疫情影响整体陷入低迷状态，公司业务量减少，营收同比下降 36.7%； 2021 年疫情影响相对减弱，公司营收同比增速由负转正，以 15.9%的增 长率再次领先于三大航，恢复能力强劲。受上海疫情冲击，2022 年上半 年公司枢纽基地虹桥机场和浦东机场运力投放严重不及预期，导致公司 营收同比下降 33.0%。

公司营收主要来源于航空客运。公司主要从事国内、国际及港澳台航空 客货运输业务及相关服务，其中航空客运贡献公司绝大部分的营收， 2015 年至今占比均在 90%以上，2017 年及之后占比更是超过 95%。航 空客运收入主要取决于公司可用座公里（ASK）的布局以及客座率和客 公里收益的变化。

低价多销，客座率领先行业。有效的成本控制使得公司可以在不影响盈 利能力的前提下实施“低票价”策略，即使在机队持续扩张、运力不断 增加的情况下，公司凭借价格优势仍能吸引大量对价格较为敏感的自费 旅客以及追求高性价比的商务旅客，保持较高的客座率水平。2015-2019 年，公司客座率保持在 90%左右，显著领先于行业；2020 年公司业务 受疫情影响持续承压，客座率较 2019 年下降，但公司凭借价格优势以 及推出“想飞就飞系列套票”、“行李畅享卡”、“省钱卡”等创新产品实 现了经营水平的率先恢复。在疫情较平稳的月份，公司客座率已经接近 疫情前水平，2021 年 7 月客座率一度恢复至 90%以上，领先于三大航。

辅助收入仍有较大增长空间。公司不断丰富利润率较高的创新辅助产品 和服务项目，将客舱餐饮、选座等全服务航空含入票价内的产品和服务作为机上有偿服务供乘客选择，并推出一系列出行相关的产品和服务项 目，在订票、支付、登机、乘机和出行的过程中为客户提供更多的自主 权与便利性。公司 2021 年实现辅助业务收入 6.2 亿元，仅占总营业收 入的 5.7%，未来仍有较大发展空间。

3.利润端

内生盈利能力强劲，强势破局扭亏为盈。2016-2019 年公司归母净利润 保持连续增长态势，复合增长率为 24.6%，净利率显著领先于三大航。 在航空业整体受损严重的情况下，公司 2020 年实现净利润-5.91 亿元， 扣除对春秋航空日本长期股权投资确认投资亏损及计提减值事项影响后， 实现净利润 1.40 亿元，自身航空运输业务保持盈利。2021 年公司实现 归母净利润 0.39 亿元，成功扭亏为盈。