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春秋航空研究报告：低价策略吸引力凸显，受益高铁提价有望量价齐升。成本控制优秀，因私需求恢复强劲，2024上半年盈利再创新高。在国际航线恢复导致收益承压的大背景下，公司上半年客公里收益整体仅下滑 2.45%，其中国内航线客公里收益较去年上升2.7%，强于行业整体水平。

逆势积累运力，资源获取强化。公司2020-2023年运力增速快于行业，叠 加机场侧新增产能释放潮，优质时刻获取将加速，同时逆势积累的运力有 望进入核心市场，整体运力结构或有所上移。

低价策略吸引力凸显，高铁提价周期有望量价齐升。高铁涨价叠加高铁 占铁路客运比例的提升，意味着全社会出行费用中枢整体上移。另一方 面，春秋航空通过极低的运营成本支撑低票价，打破了铁路的价格优势, 往往能够形成票价时效均优于高铁的局面。

利用率问题正在逐步减轻，2-3年内将持续释放盈利弹性。公司正在通过 培养和晋升中方飞行员来缓解外籍飞行员离职带来的影响，预计未来利 用率将逐年恢复。