春秋航空商业模式是怎样的？

立足核心竞争优势，建立独有扩张模式。

1、公司核心竞争力匹配独特扩张路径

低成本、强运营效率是春秋航空的核心竞争力

春秋航空是我国首家低成本航空公司，成本优势是公司重要的竞争壁垒，也是 公司作为低成本航空占据细分市场的最大倚仗。区别于全服务航空公司，低成本 航空凭借价格优势吸引大量由对价格较为敏感的因私出行旅客、追求高性价比的 商务旅客，是民航业的一大模式创新。

成本端做到极致的背后，是强大运营效率的支撑。公司超高运营效率体现在高 利用率、自建销售系统、低人机比等方面，反过来支撑了成本端的表现。以销 售系统为例，公司电商直销比例极高，且分销系统独立于中航信，节省了大量销 售费用。管理方面，最大程度地利用第三方服务商，尽可能降低日常管理费用， 同时通过预算管理、绩效考核、降低人机比等方式实现费用控制。

核心竞争力提供以量补价空间，赋能独特扩张路径

较同业更低的成本和优秀的运营给了公司以量补价的空间，在核心竞争力的的 加持下，公司能以合理代价完成扩张。

1） 面临新基地低需求、低票价的情况，亏损幅度较为合理。需求的培育不能一 蹴而就，航司新进入新机场往往需要面临因客流不足、票价较低带来的较长 时间的亏损，但在同等需求水平下，春秋航空以更低的成本创造了一定的安 全垫。 2） 以量补价配合航线补贴，一定程度上弥补亏损。在航线培育的前期，公司可 以以较低价格拉动腹地需求，快速成长的旅客量能带动相关航线补贴快速上 升。一定程度上弥补亏损。

2.2016 年运力集中引进后，公司开启扩张新模式

2016 年公司运力引进较为集中，新开航线较多引发收益下滑。原本应于 2016 年 上半年计划引进的 8 架飞机延迟至 2016 年 6 月交付，并于当年 6 月末至 8 月初 之间大约 7 周时间内集中引进了合计 10 架 A320 飞机。票价的下滑、利用率不 及预期从成本、收入两端对业绩有所拖累，2016 年公司单机盈利显著下滑，加 回汇兑影响后，单机盈利下滑 41.5%，净利率由此前的 16.41%下滑至 11.28%。

2017 年起，网络效应与收益优化逐渐见效，春秋航空走出扩张新模式。

1. 网络调整方面，根据 2016 年及以前对各细分地区市场情况、盈利能力、时 刻资源的摸索，2017 年起公司有意识地调整航线结构，集中投入前两年相对 运力投放较缓但更具发展潜力和稳定性的国内航线，国内航网迎来一轮优化 和补强。

2. 收益优化方面，通过对高客座率航线定价模式的修改，实现了精细化的收益 管理优化，以客座率的小幅下滑换取了票价的回升，增厚了整体收益水平。 2017 年，国内客公里收益涨幅达 13.5%，而客座率仅下降 1.3 个百分点。 2018 年全年国内客公里收益增长 7.8%，而客座率仅下降 1.3 个百分点。

3、盈利能力仍强但航网天差地别，公司走出显著阿尔法

对比春秋航空 2014 年与 2021 年的航线结构图，不难发现，无论是国内航网的深 度还是广度都有极大的提升。春秋航空 2004 年从上海起步，2011 年进入石家 庄，2014 年在深圳建立基地，到 2016-2020 年，扬泰机场、宁波机场、揭阳、兰 州、西安、南昌基地的依次建立，我们看到公司扩张不断加速，航网的广度、深 度提升巨大。值得注意的是，春秋航空在全国扩张的过程中，凭借自身核心竞 争力形成了稳定高效的扩张模式，完成运力投放的同时，避免了收益质量的大 幅下滑。

上市时，公司多数航线围绕上海开展，但随着公司规模的扩张和供给侧改革的 开始，内外因交织下对航网纵深提出新的要求。春秋航空总部位于上海，成立以 来处于持续的规模扩张期，规模、业务量保持高增速。2011-2021 年，公司机队 的复合增长率达 14.97%，带动业务量同步上升，预计未来也将保持较快增长。 随着飞机订单不断交付，运力投放的问题亟待解决。在行业趋势和自身强增长诉 求的推动下，春秋航空国内航网快速扩张，到 2021 年底已经拥有 101 个通航点 及 224 条航线的庞大航网。