春秋航空（601021）研究报告：弯道超车仍在持续，有望迎来三重收获期.pdf

上传者：新**
时间：2022/11/21
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春秋航空（601021）研究报告：弯道超车仍在持续，有望迎来三重收获期。上市 7 年再回首，公司航网已天差地别，上海航班占比逐渐下降的同时盈利能力保持稳定，春秋航空走出显著阿尔法。成本优势是公司核心竞争力，内外因结合下公司走出独特扩张路径。2016 年运力集中引进、行业枢纽时刻出现瓶颈后，公司开启扩张新模式，低成本、强运营支持公司以较合理代价将运力下沉，多个新兴城市时刻量快速提升。

疫情期间运营优势向资源优势转化，有望迎来三重收获期。公司 2020- 2021 年运力增速分别为 9.68%、10.78%，远高于行业增速。疫情以来公司在 2000-5000 万吞吐量级别机场的时刻年化增速为 57.95%，1000-2000 万吞吐量级别机场的时刻增速为 38.93%，同期机场自身时刻增速仅为 8.38%、16.53%。公司优质时刻份额已经得到提升。中期维度看，公司有望迎来行业供需错配、国际航线优化、时刻放量的三重收获期，前期获取的资源有望走向兑现。