不良资产管理行业面临的挑战体现在哪些方面？

这个我知道，答案都来自报告《普华永道-中国不良资产管理行业改革与发展白皮书：山重水复疑无路，柳暗花明又一村》，如果有兴趣了解更多相关的内容，请下载原报告阅读。

一 、市场：业务领域分散、处置周期长

1. 业务领域分散

随着我国经济结构调整与产业转型升级，不良资产的来源也从传统的“两高一剩”和房地产等行业向更 多行业扩展，比如绿色低碳转型所影响的火电、供热、建筑等行业，跨国产业转移所涉及的服装业和初 级制造业，以及受到疫情影响的餐饮零售业、旅游业等。不良资产管理公司的业务领域呈现出更加分散 的特征。

对于非传统的不良资产，资产管理公司对于行业的了解相对有限，仍处于边干边学的过程中。行业资源 和人才储备不足，限制了资产管理公司开展重整、重组的能力。 面对新形势，资产管理公司需要打破旧思维，积极关注产生不良的新行业，学习行业特征，积累行业资 源，培养了解行业的人才，加强参与新行业纾困的能力，在更多的业务领域发挥化解风险的积极作用。

2. 处置周期

长 新形势下，不良资产的复杂程度上升，背后的利益相关方更加盘根错节。经济动能趋缓，导致市场参与 者积极性降低，市场活跃度下降。叠加疫情的影响，不良资产处置难度加大，处置周期拉长。此外，从 传统的打折、打官司等处置手段过渡到当前的重组、重整、盘活等新方式，也会拉长处置周期。 处置周期拉长需要资产管理公司持续性投入，对其流动性安排和资金成本都可能产生较大影响。资产管 理公司既需要在定价中考虑处置周期拉长的影响，也需要进一步拓宽融资渠道，降低融资成本。

二、自身：承接压力大、能力待提升

1. 承接压力大

如上文所述，2021年不良资产的存量规模预计接近6万亿元，近两年每年增幅均保持 在两位数。但资产管理公司的资本增速落后于不良资产增速，严重限制了承接不良资 产的能力。 以上市和公开发行债券的大型资产管理公司为例，近三年总资产和净资产规模保持平 稳，未见明显增长；地方资产管理公司融资渠道相对较窄，资本补充能力更加有限， 资本掣肘更为严重。

面对巨大的不良资产承接压力，资产管理公司需要积极拓宽资本补充渠道，探索优先 股、永续债、二级资本债等资本补充手段，以更雄厚的资本实力撬动更多资产，增强 不良资产的承接能力。

2. 能力待提升

进入3.0阶段，市场环境发生了较大变化，许多新的行业暴露出风险，不良资产也不 再仅局限于项目层面，而是向机构甚至行业扩散。面对大面积集中风险暴露，资产管 理公司需要整合各方面的能力，包括业务经营、风险定价与管理、投行化处置等，平 衡各方利益诉求，提供整体解决方案。

为保护和平衡各方利益，不良资产处置的交易架构设计日益复杂，例如通过特殊目的 实体（SPV）架构开展投资，并嵌入各类收益保护机制和退出触发条款。此外，不良 资产交易在法律、税务等方面的安排也需要考虑较多因素，整体上复杂程度很高。在 复杂的交易架构下，能否对底层资产进行准确估值和定价往往决定了交易的成败。由 于信息不对称问题的存在，建立科学、准确的估值定价模型是不良资产经营和处置的 一项核心能力。

三、环境：处置要求高、监管更严格

1. 处置要求高

新阶段的不良资产处置与以往有所不同。资产管理公司需要面对的 不再只是由单个资产简单叠加而成的资产包，而是具有复杂交易架 构安排的资产组合，甚至是整个机构的纾困。资产管理公司也不再 只是简单的提供过渡资金，解决流动性问题，而是需要盘活资产， 彻底化解风险，这对资产管理公司的资源配置能力提出了更高的挑 战。

为满足更高的处置要求，近年来我国不良资产的处置手段日益丰 富，除了传统的催收和债务清偿，重组、债转股、资产证券化等 处置手段也得到更加广泛的应用，资产管理业务投行化运作得到 加强。 此外，随着环境、社会及治理（ESG）问题的重要性日益提升，资 产管理公司在引导和推动产业转型和绿色发展等方面也需要发挥更 大的作用，绿色、可持续发展等因素在不良资产的处置中变得更为 重要。

2. 监管更严格

2021年，为引导市场健康、平稳发展，不良资产管理行业监管政策 频出，涉及压缩层级、内控合规等诸多方面，监管力度不断加大， 行业“强监管”成为常态。资产管理公司需进一步回归本源、聚焦 主业，加大存量风险化解力度，加强风险管控和内控合规管理。

此外，多个省市已经出台地方资产管理公司监管办法。但由于各 地发展情况不同，地方资产管理公司的定位及职责边界也存在差 异，发展路径不尽相同。2021年8月，监管部门发布《地方资产 管理公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》，地方资产管理公 司监管有望实现全国统一。