格拉默格局打开，打造百年有可能吗？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《继峰股份（603997）研究报告：野心与能力，变不可能为可能》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1. 成长 1.0：中国市场新增量

格拉默相比于继峰本部，经营的独特之处体现在具备商用车座椅的制造能力、乘用车内 饰件产品线更丰富。凭借继峰本部积累的国内客户资源、效率优势，大继峰有望加速格 拉默产品在中国市场的增量创造，带动这块盈利能力最高的业务实现快速增长。

1.1. 商用车座椅：国内市占提升并尝试创新产品

格拉默拥有全球领先的、高壁垒的商用车座椅制造能力。汽车座椅是座舱内最重要的部 件，需同时满足安全性、舒适性，供应商要对座椅产品的吸能水平、动态舒适度等参数 进行持续的技术修正及工艺优化，因此对设计制造能力有高要求。格拉默深耕商用车座 椅业务百年，凭借多年积淀的研发制造能力与行业经验，始终秉承全球最新的技术，在 商用车座椅的舒适性、安全性、人体工程学、用户友好等层面遥遥领先，是全球商用车 座椅系统行业标准的制定者。

格拉默的座椅制造强调人体工程学设计，追求极致舒适度。商用车驾乘者的乘坐时间更 久、且行驶路段较城市路段更颠簸，减振设计对商用车座椅制造至关重要。格拉默根据 不同驾驶室、不同路谱条件专门设计减振器，以实现更好的吸振性能、提升乘坐者的舒 适性。凭借着坚持人体工程学设计、多种专利技术保障，格拉默打造出独特的、极致安 全、舒适、功能设计新颖的产品获得用户的青睐。尤其重卡座椅产品，不仅在欧洲市场 占有率保持第一，在全球市占率达 30%位居第一，具有高品牌影响力。

1.2. 乘用车内饰：客户下沉，丰富产品

格拉默在乘用车业务上客户下沉，逐步切入中端创造增量。此前由于格拉默乘用车内饰 产品定位高端、价格较高，客户聚焦于高端市场，其在国内的主要客户以大众、宝马、 奔驰为主，在国内自主、部分合资品牌、日系等车企的份额相对偏弱。整合后部分产品 国产化后成本降低，依托继峰在国内丰富的客户资源，格拉默有望下沉切入中端市场， 进一步打开成长空间。

横向、纵向开拓原有产品线，延伸成长曲线。公司原有产品包括传统头枕、扶手、中控 及功能内饰件，单车价值基本在 100-200 元。基于原有的产品线，横向依托格拉默的技 术迭代增加产品的附加值，例如金属喇叭罩、集成整车控制的移动中控系统和扶手（单 车价值翻 3-5 倍）；纵向开发满足客户需求的新产品，例如电动出风口（单车价值约 500 元，每配 100 万套新增 5 亿元营收）。预计 2025 年新产品电动出风口、金属喇叭罩的放 量能带来约 20 亿的增量营收，产品升级后利润率也更高。

2. 成长 2.0：开辟乘用车座椅

2.1. 座椅总成，内饰件的皇冠

乘用车座椅业务将成为继峰中长期发展支柱。继峰原有业务聚焦于单个内饰部件的供应， 随着行业竞争日益激烈，产品壁垒低、难再打造出差异化，也难再通过低成本低价格维 持性价比，中长期增长有限。想要达成“百年继峰”的目标，亟需打造一款拳头产品，考 虑到公司在乘用车座椅部件产品上已经具备的竞争力，再借助格拉默在商用车座椅上全 球领先的制造能力及品牌影响力加持，继峰将乘用车座椅总成业务作为中长期发展重心。

座椅总成单车价值约 2,000-6,000 元，比继峰原先配套价值翻 2 倍以上。继峰原有的单个 内饰产品单车价值均在百元级别，而汽车座椅是占据座舱空间最大的零部件，包括骨架、 发泡、面套、头枕、扶手等，座椅总成的单车价值约 2000-6000 元。

2.2. 第一道壁垒：开发设计

座椅总成作为单车价值量巨大的系统部件，相较于内饰零件，具有更加复杂的研发体系 和维度，整体研发壁垒极高，可以看成对若干 T2 业务的集成，且座椅产品需座椅供应 商与主机厂同步设计、反复验证，耗时久且投入大。

2.3. 第二道壁垒：制造管理

座椅总成包含的零件多，生产装配工艺流程以及供应链管理更加复杂繁琐，在一般零件 制造基础上增加了管理要素，成为更高阶的零部件商业模式。

2.4. 配套体系变化的加成

在传统车企的座椅配套体系里，新玩家首先需要解决座椅行业的准入壁垒，其次是成本 端的比拼，而新玩家初期规模效益较弱往往不具备成本优势、订单获取难度大。新势力 车企相比于传统车企迭代、上量速度更快，因此新势力车企座椅配套体系内竞争要素重 新排序，产能和销售服务能力的重要性被前置。对于继峰而言，借助格拉默突破准入门 槛后，在产能和销售服务上有突出的优势，这是继峰破局的王牌。