如何看待继峰股份短、中长期成长空间？

公司传统业务座椅扶手和头枕经营稳健。

1.短期：格拉默海外经营或迎边际改善

格拉默全球整合持续推进

2020~2022 年，由于海内外通航不便，公司和子公司格拉默之间的沟 通仅通过视频会议的方式进行。随着 2023 年 3 月全面通航，双方人员可 以正常往来，公司对格拉默的整合进入加速通道。 2023 年，随着格拉默全球 COO 李国强先生上任后，以提高盈利能力 为目标，强力推动全面降本增效措施的具体落地。格拉默系统性采取进一 步提高效率和降低成本的措施。

格拉默从全面融合进入到要效益阶段

从数据表现看，格拉默改革措施取得初步成效。美洲区 operating EBIT margin 从 23Q2 的-8.6% 提升至 24Q1 的-4.5%；在 23Q2 至 24Q1，欧 洲区 operating EBIT margin 基本维持在 2%~6%，亚太区 operating EBITmargin 基本维持在 7%~14%。 格拉默 2024 年经营指引：中国地区在保持现有盈利能力稳定的基础 上，持续扩大其在国内的市占率。海外地区保持当前市场份额，专注提升 盈利能力。欧洲区在现有盈利水平的基础上，继续深化改革，努力进一步 提升利润率；美洲区有序推行自身业务结构的优化调整，找到亏损根源并 解决，为力实现扭亏夯实基础。

格拉默 2024 年财务指引：据格拉默财报，2024 年公司预计营收约 23 亿欧元，operating EBIT 约 0.75 亿欧元，同比+32.04%。

2.中长期：多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球

 传统业务稳健，创新业务持续推进

公司传统业务座椅扶手和头枕经营稳健。头枕全球市占率 2019-2023 年基本稳定在 19%左右，座椅扶手全球市占率由 2019 年的 7.13%提升至 2023 年的 8.27%。 2023 年，在乘用车内饰件传统业务领域，公司及子公司格拉默合计新 增订单金额超 180 亿元，公司产品不仅在燃油乘用车市场继续巩固市场份 额，还积极拓展新能源汽车市场，来自新能源车企的收入占比提升，不断 夯实行业领先地位。

公司新兴业务品类扩张至隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰 箱领域，有望成为公司新的增长点。 隐藏式电动出风口：是电动化、智能化趋势下催生的新产品，能够实 现触摸控制、语音控制、自动扫风、和仪表盘融为一体的新型出风口。该 产品与公司座椅头枕、扶手业务在客户资源及部分工序（如注塑环节）存 在较强协同。截至 2024 年 3 月 31 日，公司已获得在手项目定点超 60 个。未来更多项目将陆续量产，出风口业务营业收入将实现连续快速增长。

隐藏式门把手：是利用隐藏式设计，同时可以实现电动弹出和收回的 车门开启的把手。随着汽车制造工艺的日益提升，汽车外形有较大变化升 级，隐藏式门把手成为当下主流。截至 2024 年 3 月 31 日，公司隐藏式门 把手产品已获得不同客户项目定点。 车载冰箱：是家用冰箱的延续，是一种能够在汽车上携带的冷藏柜， 车载冰箱可以采用半导体制冷/制热技术，也可以通过压缩机制冷，一般噪 音小污染少，市场主流趋势是将其与车内的中控、扶手进行集成。截至 2024 年 3 月 31 日，公司车载冰箱产品已获得在手项目定点 5 个。

乘用车座椅获得国内外客户定点，商用车座椅订单持续 积累

公司实现由 tier2 到 tier1 的转型升级，单车价值量提升显著。早期公 司业务集中于头枕、扶手等汽车座椅零部件，2019 年并购格拉默后，公司 充分吸收并利用格拉默在商用车领域的技术优势，扩展产品矩阵，并自研 开发乘用车座椅总成业务。座椅头枕、扶手产品单价分别约为 330 元、 335 元，乘用车座椅总成、商用车座椅平均单价分别约为 8000 元、2895 元， 单车价值量提升显著。

乘用车座椅方面，公司斩获多家客户定点，积极出海布局全球市场。 公司于 2021 年 10 月首获某造车新势力品牌座椅项目定点，并陆续获得多 家新能源汽车主机厂的定点项目。2023 年以来，公司乘用车座椅业务多个 项目定点加速落地，新增奥迪、一汽大众、国内头部传统自主品牌和德国 宝马的订单。其中，德国宝马定点项目是公司首个海外高端座椅订单，标 志着公司实现乘用车座椅全球战略 0 到 1 的突破，有助于进一步拓展海外 市场。

公司与格拉默传统优势业务领域商用车强强联合，市占率持续提升。 2019 年，公司逐步在中国市场拓展商用车产品条线，在格拉默先进生产技 术的基础之上，逐步展开与解放、东风、重汽、红岩汽车等大型商用车生 产厂商的合作。格拉默的商用车座椅系列产品具备全球领先的技术竞争力 和品牌影响力，在欧洲市场份额位列第一，但在国内市场份额较低，尤其 在中国重卡座椅领域。公司协助格拉默逐步展开与国内大型重卡生产产商 合作，双方强强联合，2022 年该领域市占率提升至 10%左右。 2023 年，子公司格拉默新增订单金额超 50 亿元。随着全球商用车市 场进入修复性增长期，格拉默商用车业务也实现稳步增长，2023 年商用车 座椅业务营业收入同比增长 9.84%。

 产能基地建设逐步完善

公司业务加速拓展，产能利用率处于高位。截至 2023 年 6 月底，公 司多个业务的产能保持满负荷状态，因此加速升级、扩建相关产线具备必 要性及紧迫性。

公司加快新产能建设以匹配业务规模的持续扩大。2023 年，公司的乘 用车座椅合肥基地（一期）已如期建成投产。同时，常州基地、宁波基地、 长春基地、天津基地、北京基地、福州基地、义乌基地、芜湖基地按计划 已完成布局并投入建设中，公司的产业布局进一步完善。此外，公司与格 拉默也在携手积极探索座椅业务全球化布局。2024 年 4 月，公司完成向特 定对象发行股票项目，募集资金 11.83 亿元。