企业研究 - 知识库 - 未来智库

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三特索道-002159-武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长.pdf
- 3积分
- 2026/05/20
- 67
- 东吴证券
三特索道（002159）为国内索道投资运营龙头，业务覆盖8个省（自治区），形成以索道运营为核心，景区门票、酒店餐饮为补充的多元化体系。2025年公司实现营业收入6.38亿元，同比下滑7.8%，但核心盈利项目表现稳健，7个核心项目贡献净利润2.60亿元，占归母净利润118.6%。其中，梵净山索道净利率达59.6%，珠海索道净利率52%，显示核心资产盈利能力强劲。公司治理结构发生根本性变化，2023年武汉国资高科集团重新控股，实控人变更为武汉东湖高新区管委会。通过剥离亏损资产，公司资产负债率从2017年的67.49%降至2025年的20.02%，财务结构大幅优化。2026年3月，原控股股东当代系遗...
标签：索道文旅景区运营
香港中旅-0308.HK-公司深度报告：综合性文旅投运平台，聚焦旅游主业迎增长.pdf
- 3积分
- 2026/05/16
- 133
- 方正证券
香港中旅（0308.HK）是中国旅游集团旗下旅游投资与运营业务的上市平台，实控人为国资委。公司历经多次战略调整，目前已形成“三大核心景区板块+多元协同业务”的清晰布局，全面聚焦文旅主业。2025年，公司完成重大战略转折，通过实物分派方式全面剥离旅游地产业务，彻底退出该领域，同时收购松花湖公司及万冰雪公司100%股权，正式进军冰雪旅游赛道。在景区资源方面，公司旗下景区质地优质且区域布局全面。截至2025年底，公司累计投资运营管理景区达69家，其中国家5A级景区17家、4A级景区20家，涵盖德天跨国瀑布、沙坡头国际旅游度假区等一线优质资源。业务网络覆盖东北、华北、西北、西南...
标签：文旅旅游酒店
华润万象生活-1209.HK-中国消费HALO资产的头部运营商.pdf
- 4积分
- 2026/05/16
- 115
- 华泰证券
该文档为华泰证券发布的关于华润万象生活（1209.HK）的公司研究报告。华润万象生活作为中国消费领域头部资产的运营商，核心业务涵盖高端商业管理、住宅物业服务及万象城/万象汇等商业地产生态。报告重点分析其在存量商业运营、服务品质及品牌影响力方面的竞争优势，探讨其作为“消费HALO资产”龙头的护城河与长期价值。内容涉及企业战略规划、商业模式解析、财务表现及行业对标，旨在评估其在城市更新与消费升级背景下的成长潜力与投资价值。
标签：物业管理商业地产万象生活
华住集团_S-1179.HK-极致效率锻造底座，龙头价值持续释放.pdf
- 4积分
- 2026/05/15
- 62
- 东北证券
该文档为东北证券发布的华住集团（1179.HK）企业研究报告。报告深入分析了华住集团在酒店行业的竞争优势，重点阐述了其通过极致运营效率构建的核心底座，以及这一底座如何支撑龙头价值的持续释放。内容涵盖公司的商业模式、财务状况、市场地位及未来增长潜力，旨在为投资者提供关于华住集团长期投资价值的全方位评估。
标签：华住集团酒店
中青旅-600138-综合文旅龙头再蓄势，多元化布局筑韧性.pdf
- 3积分
- 2026/05/13
- 64
- 国泰海通证券
国泰海通证券发布的中青旅（600138）投资研究报告，分析公司作为综合文旅龙头企业的经营发展态势，探讨多元化业务布局带来的韧性。
标签：文旅多元化布局
三峡旅游公司研究报告：资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量.pdf
- 6积分
- 2026/04/29
- 45
- 东吴证券
三峡旅游公司研究报告：资源、运营禀赋突出，主营业务稳健，省际游轮有望贡献增量。地方国资委旗下龙头企业，聚焦文旅，业务稳健增长。公司为地方国资委旗下龙头企业，其主营业务经历了交运、4S经营、供应链及园区业务的拓展、变化、剥离，当前聚焦文旅，业务稳健增长。目前主要收入/利润来源于两坝一峡相关业务，包括游船、旅游车、港口、景区、旅行社产品销售等，以2025H1为例：1）旅游综合服务业务营收占比78%，其中旅行社/观光游轮/港口交通及景区业务分别占比36%/28%/15%；2）旅游交通服务业务营收占比48%，其中旅客出行服务/商贸物流/车辆延伸服务等其他分别占比20%/19%/9%。同时，旅游综合服务...
标签：旅游游轮三峡
三峡旅游深度研究报告：重塑度假体验新标准，内生+外延发力打造内河游轮领航者.pdf
- 5积分
- 2026/04/29
- 64
- 华创证券
三峡旅游深度研究报告：重塑度假体验新标准，内生+外延发力打造内河游轮领航者。三峡旅游：依托长江三峡世界级景区资源，聚焦旅游主业。三峡旅游是湖北省道路运输行业首家上市公司和宜昌市旅游产业发展领军企业。公司以长江三峡世界级景区资源为依托，聚焦旅游综合服务。近年来公司主动剥离低效的乘用车4S及供应链业务，旅行社与观光游轮业务成为核心盈利来源。资源禀赋构筑护城河，一日游存量业务基本盘稳固。凭借不可复制的母港资产与核心航线资质，公司在宜昌游轮旅游市场具备竞争优势。围绕这一核心IP，公司打造了“两坝一峡”、“长江夜游”、“高峡平湖”、...
标签：三峡旅游内河游轮度假体验
首旅酒店公司研究报告：拓店目标稳步推进，经营质量渐进优化.pdf
- 4积分
- 2026/04/27
- 77
- 国金证券
首旅酒店公司研究报告：拓店目标稳步推进，经营质量渐进优化。首旅酒店成立于1999年，2016年收购如家酒店（成立于2002年），现主要从事酒店运营管理和景区业务。集团旗下拥有28个品牌，40多个产品。截至2025年12月31日，公司酒店数量为7,802家（含境外2家），客房间数为554,919间。公司中高端酒店数量为2,292家，占比29.4%，客房间数为234,833间，占总客房间数的42.3%。酒店行业景气度正处于边际修复阶段。2023年起，行业经历了需求集中释放、供给回补竞争加剧的过程，RevPAR整体承压。2025年下半年以来，随着行业供给压力缓解、价格策略趋于理性，龙头RevPAR率...
标签：酒店经营分析拓店
黄山旅游公司研究报告：稀缺资源禀赋筑基，内外共振驱动成长.pdf
- 4积分
- 2026/04/24
- 69
- 长江证券
黄山旅游公司研究报告：稀缺资源禀赋筑基，内外共振驱动成长。核心资源禀赋突出，经营业绩稳健向好公司依托黄山风景区稀缺资源，目前已构建景区、索道、酒店、旅行社、餐饮五大核心业务板块，并叠加智慧文旅、文创零售、夜游演艺等新兴业态，形成覆盖“吃住行游购娱”的全链条业务矩阵。公司近年业绩基本面保持稳健，营收与客流整体稳中有升。节假日增加提振旅游需求，旅游产业战略地位提升从总量视角看，2025年起我国全体公民法定节假日由11天增至13天，新增2天分别为春节除夕、劳动节5月2日。假期总量扩容，直接延长居民可支配出行时间，有望带动国内旅游人次稳步增长，提升长线出行、跨省出游、深度体验等...
标签：黄山旅游景区资源旅游景区成长驱动
大悦城公司研究报告：商管资管并重，打造年轻力第一品牌.pdf
- 4积分
- 2026/04/01
- 41
- 中信建投证券
大悦城公司研究报告：商管资管并重，打造年轻力第一品牌。近年来公司投资物业比重逐步提升，且公司80%投资物业收入来自原港股上市主体，随着港股平台私有化退市和公司在建的购物中心有序推进，公司商业运营业务贡献的业绩预计进一步提升。公司坚持打造“年轻力第一品牌”，是国内最早探索“二次元”与线下商业结合的商业地产公司之一。随着商业不动产REITs推出，公司持有资产有望迎来价值重估和资产证券化率提升，同时公司可借助机遇拓展品牌输出管理业务以及培育资管业务。开发与商业双轮驱动，减值拖累有望逐步改善。当前公司计提减值充分，2020年以来公司计提资产减值合计110...
标签：商管资管大悦城
岭南控股深度报告：国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河.pdf
- 5积分
- 2026/03/30
- 107
- 岭南控股
岭南控股深度报告：国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河。广州市属综合性旅游集团，旅行社+酒店运营双轮驱动：岭南控股前身为东方宾馆，成立于1993年，历经2014年收购岭南国际酒店、2016年重组收购花园酒店、中国大酒店及广之旅等核心资产，转型为集商旅出行、住宿、汽车服务于一体的综合性旅游集团。公司实际控制人为广州市国资委，合计持股62.54%，股权结构稳定。财务方面，2025年前三季度营收34.1亿元，毛利率17.7%维持行业高位。公司核心业务为旅行社与酒店运营，2025年上半年旅行社与酒店业务营收占比分别为73.5%和26.1%，出境游业务快速回升，境外营收占比升至40.6%，境...
标签：旅游集团酒店景区
贝壳_W公司研究报告：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度.pdf
- 4积分
- 2026/03/27
- 72
- 国信证券
贝壳_W公司研究报告：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度。全年营收同比+1%，非房业务有效平滑楼市波动影响。2025全年，公司实现GTV交易总额31833亿元，同比-5%；营业收入946亿元，同比+1%，其中，非房业务（家装家居、房屋租赁和新兴业务）收入占比41%，同比提升7pct。其中2025Q4单季度由于高基数影响，公司实现GTV交易总额7241亿元，同比-37%；营业收入222亿元，同比-29%，其中，非房业务占比43%，同比提升13pct。公司营收表现优于GTV，主要因为家装家居家居和房屋租赁业务发展良好，有效平滑了房地产交易市场波动的影响。利润同比下滑，但加大股东回报...
标签：贝壳房产服务平台经济
陕西旅游公司研究报告：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头.pdf
- 5积分
- 2026/03/25
- 55
- 中银国际
陕西旅游公司研究报告：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头。背靠陕西国资委，文旅资源优质丰富。公司集演艺、索道、旅游餐饮业务为一体，依托华清宫、华山等稀缺的优质旅游资源，打造景区+文化旅游的优质目的地。背靠陕西省国资委，享受国资和大股东的文旅资源赋能。疫后公司抓住市场机遇扩充产能，主业快速复苏，23年营收和业绩分别达到19年的1.7和2.9倍，25年短暂受到异常天气的冲击，25Q1-3公司的营收为8.89亿元，同比-18.80%；归母净利润为3.69亿元，同比-26.93%。文旅出行景气度高，索道演艺商业模式优越。近年来文旅出行和服务消费的利好政策频出，国内文旅市场景气度较高，陕西省表现更为...
标签：旅游公司文旅
亚朵公司研究报告：扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶.pdf
- 4积分
- 2026/03/23
- 79
- 国信证券
亚朵公司研究报告：扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶。开店与零售双轮驱动，营收净利穿越周期增长。2025年亚朵营收97.90亿元/+35.1%，调整后净利润17.53亿元/+34.2%，Q4单季营收27.88亿元/+33.8%，调整后净利润4.93亿元/+48.0%。其中2025年酒店收入58.99亿元/+21.6%，零售业务收入36.71亿元/+67.0%，其他业务2.20亿元/+10.5%；2025Q4酒店收入15.65亿元/+23.2%，零售业务收入11.66亿元/+52.4%，其他业务0.56亿元/+17.0%，中高端门店扩张与零售业务双轮驱动带动业绩穿越周期成长。酒店业务：Q...
标签：亚朵酒店
首旅酒店公司深度报告：借势长风，行稳且速.pdf
- 5积分
- 2026/03/18
- 60
- 方正证券
首旅酒店公司深度报告：借势长风，行稳且速。酒店行业经营边际改善，龙头集团领先受益。过去两年，酒店行业受需求的平淡及供给的高增双向影响，行业进入供大于求阶段，酒店大盘RevPAR持续承压，龙头经营亦无法突破行业周期。2025年四季度以来，我们观察到酒店行业需求的回暖，同时供给增速边际放缓，展望2026年国内商旅需求有望在新兴行业带动下修复，休闲旅游需求也存在超预期的可能，酒店行业有望迎来经营拐点。结构上看，酒店行业的连锁化率提升趋势明确、空间广大，在这一过程中，我们认为中小连锁受疫情影响门店数量收缩，龙头凭借规模效应领先受益。专注酒店主业，从规模扩张走向高质量发展。首旅酒店为国内最早一批酒店集团...
标签：酒店管理