金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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煤炭行业2023年投资策略：新供给时代，新转型机遇.pdf
- 6积分
- 2022/12/02
- 245
- 国信证券
煤炭行业2023年投资策略：新供给时代，新转型机遇。1.2022年回顾：供需逐渐平衡，价格冲高回落。国内煤炭产量大幅增长。全国原煤产量累计完成36.9亿吨，同比增长10%。其中10月份，全国原煤产量完成3.7亿吨，同比增长1.2%；11月上旬，重点监测煤炭企业产量完成5234万吨，环比10月上旬增长0.6%，同比增长2.4%。国家出台政策支持增产保供，煤炭日产量平均超过1200万吨/天。煤炭进口数量同比下降。1-10月，全国累计进口煤及褐煤2.3亿吨，同比下降10.6%；10月份进口煤炭2918万吨，同比增长8.3%。如果维持当前水平，预计全年进口2.9亿吨，同比下降0.4亿吨。需求因疫情而前...
标签：煤炭
美国基金市场繁荣发展的借鉴与启示.pdf
- 6积分
- 2022/12/02
- 458
- 方正证券
美国基金市场繁荣发展的借鉴与启示。美国基金市场是全球最成熟管理规模最大的基金市场。美国基金业稳健发展，根据资本市场变迁，产品种类逐渐丰富。1907年，美国第一只封闭式基金成立，1924年，第一只开放式基金成立，随着积极市场发展和监管体系的完善，截至2021年底，受监管基金的总净资产为71.1万亿美元，受养老金计划影响，家庭投资是美国基金资产的主要来源之一。美国基金产品的兴衰与资本市场联系紧密，经历了股票型基金、货币市场基金、债券型基金等几个阶段，最后重回股票型基金阶段，但目前存在主动转被动的趋势。基金竞争格局头部化，大型基金管理者在细分领域构建竞争壁垒。过去10年，美国大型基金集团管理的共同基...
标签：基金市场财富管理
证券行业2023年投资策略：否极泰来，关注成长主线.pdf
- 6积分
- 2022/12/02
- 162
- 开源证券
证券行业2023年投资策略：否极泰来，关注成长主线。复盘：基本面触底，股价充分反映悲观预期（1）基本面：截至11月25日，2022年沪深300、恒生指数分别下跌24%/25%，A股日均股票成交额同比下降10%，导致券商业务全线承压，投资收益成为最大拖累。拖累投资收益的业务包括直投、跟投、自营和海外业务。（2）股价：2022年证券板块股价下跌28%（沪深300下跌24%），5-6月反弹期间券商阶段性跑赢市场。结构上看，大财富主线标的跑输券商指数，主要由于财富和非财富线盈利增速预期下修、降费政策担忧加大以及机构持仓较高，盈利和估值均有较明显压缩。机构持仓较少且有新成长逻辑的标的跑赢行业。展望：经济...
标签：证券投资投资策略
证券行业2023年投资策略：在市场变局中把握不变发展逻辑.pdf
- 6积分
- 2022/12/02
- 295
- 中信证券
该文档聚焦于2023年证券行业的整体投资策略分析。报告深入探讨了在市场环境发生显著变局的背景下，如何识别并把握行业中具有确定性的长期发展逻辑。通过对宏观经济周期、政策导向以及市场流动性的综合研判，为投资者提供关于大类资产配置和跨市场走势的前瞻性观点。核心内容涵盖了对证券板块景气度、估值水平及潜在投资机会的深度解析，旨在帮助机构和个人投资者在复杂多变的市场环境中优化投资策略，把握行业结构性机会。
标签：证券行业投资策略
2023年医药行业年度策略报告：板块估值处于历史低位，投资价值凸显.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 423
- 西部证券
2023年医药行业年度策略报告：板块估值处于历史低位，投资价值凸显。医药板块估值处于历史低位，投资价值凸显，板块有望迎来反转行情。过去医疗采购政策和疫情散发分别压制医药板块的供给端和需求端，投融资数据及国际贸易环境恶化影响CXO及高端制造出海预期，板块估值已调整至十年来较低水平。近期医药板块逐步走强，主要受三点因素催化：1）贴息贷款更新改造设备政策助力医疗新基建；2）集采和医保谈判政策边际改善；3）三季报来看，医药行业整体保持较高景气度，表现出较强韧性。板块情绪有望得到明显修复，板块反转行情有望延续。创新产业链，看好创新药、CXO、生命科学上游。1.创新药：科创板创新药板块四季度以来景气度提高...
标签：医药行业
2023年银行股投资策略：“三重底”共振，银行股势起.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 190
- 国泰君安证券
2023年银行股投资策略：“三重底”共振，银行股势起。1.政策底：地产风险和疫情形势是近年压制银行板块的两座大山，但目前压制因素已边际缓解：①房地产支持政策不断出台，近期债券、信贷、权益“三箭齐发”，预计能有效化解房地产风险；②防疫政策也在持续优化，有望刺激居民需求，推动经济复苏；2.估值底：当前银行板块动态估值仅0.52倍PB，估值隐含不良率高达20%，已非常充分地消化了各项或有利空，包括2023Q1的贷款重定价；3.业绩底：预计2022Q3就是上市银行营收增速的绝对底部，2023Q2起将进入景气上行区间。优质个股仍能保持营收和利润的高速增长。...
标签：银行股投资策略
食品饮料行业2023年投资策略：成长为矛、价值为盾.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 475
- 国泰君安证券
食品饮料行业2023年投资策略：成长为矛、价值为盾。白酒：高端+徽酒确定性较强，次高端静待恢复。白酒板块受地产融资放松及疫情防控松紧影响而波动，悲观预期反映较充分，短期虽然预期和基本面脱离，但未来随着终端动销改善有望形成向上趋势。基本面底部预计在2023年Q1出现，随着疫情防控持续优化、地产融资放松以及之后经济政策逐步落地，基本面有望进入改善通道。展望未来我们认为12月至23Q1是重要观察窗口期：1）经销商大会反应酒企对2023年预期；2）旺季开门红终端动销变化对未来半年指引作用。
标签：食品饮料
2023年银行业投资策略：银行行业，政策托底，柳暗花明.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 255
- 东兴证券
2023年银行业投资策略：银行行业，政策托底，柳暗花明。回顾来看，市场表现方面：4月中旬以来，银行板块相对收益大幅收窄，主要系疫情和地产两大因素持续压制银行估值。4月以来疫情扩散、防控要求升级，居民收入及收入预期受挫，抑制消费和购房意愿。加之，地产企业融资及销售持续不乐观。4月至今，银行板块估值屡创新低，PB（MRQ）最低时仅0.45倍。行业基本面方面：上市银行营收增长放缓，资产质量稳健。2022年前三季度（3Q22）上市银行维持了较高盈利增速（同比增7.8%），但增长动能偏弱，营收增长放缓（3Q22营收同比增2.8%，同比环比均下行）。我们通过整体法拆解A股上市银行2021年和3Q22财务数...
标签：银行业投资策略
社会服务行业2023年度投资策略：把握确定性，关注复苏弹性.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 323
- 东兴证券
社会服务行业2023年度投资策略：把握确定性，关注复苏弹性。复盘2022年，全国疫情多次反弹，可选消费持续受到疫情扰动。一方面经济增速放缓，对居民消费能力和消费信心均造成较大影响，影响消费需求的释放；另一方面多省市不同程度的封城行为使得线下消费无法触达，对线下消费场景依赖度较高的板块受冲击严重。出行方面，旅游业仅恢复不足疫情前五成，环比去年同期恢复程度下降，旅游收入和人均旅游消费同比均有所下降；消费方面，截止10月，2022年社零售总额累计同比增长0.6%，相较于2019年同期增长7.7%，其中商品零售同比增长1.2%，较2019年增长9.2%，餐饮收入同比下降5%，较2019年下降4.3%。...
标签：社会服务文旅
2023年财富管理产业投资策略：唯有持续精进，才能陪伴客户穿越周期.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 482
- 中信证券
2023年财富管理产业投资策略：唯有持续精进，才能陪伴客户穿越周期。财富管理面临老客户持仓体验差、新增客户艰难的困境。主要原因是客户保值增值目标与市场持续趋弱之间的供求矛盾。在资产负债表衰退背景下，这一矛盾短期内难以消除。通过研究嘉信理财、美林证券、UBS在美国历史上三轮熊市，我们总结出六条应对策略。面对牛短熊长的市场环境和亟待配套的制度环境，中国财富管理机构面临比海外更大的投顾压力。对照六条应对策略，我们认为线上生态是最好的商业模式。建议关注蚂蚁集团、东方财富、华泰证券和富途证券，以及线高客中具有品牌优势的招商银行和中金公司。财富管理面临的困境：已有客户被套牢，持仓体验差，新增投资和转介绍新...
标签：财富管理
股权投资研究专题：股权投资市场特征分析与趋势展望.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 999
- 中信证券
该文档聚焦于股权投资市场的深度研究与趋势展望，旨在系统分析当前股权投资市场的运行特征。内容涵盖市场整体规模、资金流向、项目分布及退出渠道等维度的现状梳理，揭示市场在宏观经济环境下的波动规律与结构性变化。同时，报告结合行业前沿动态，对股权投资未来的发展趋势进行前瞻性研判，为投资者提供市场洞察与决策参考。
标签：股权投资
计算机行业投资策略报告：否极泰来，静待花开.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 274
- 财通证券
计算机行业投资策略报告：否极泰来，静待花开。否极泰来终可待，拈花一笑待花开：通过复盘2020-2022年的计算机行情，我们发现当年的主线都有产业政策的驱动，大小市值标的演绎也符合其宏观背景，市场风格、相对景气度以及流动性都是计算机行业投资的关键要素，可以总结为“基本面提供确定性，流动性带来可能性，政策强度决定beta力度”。立足当下，我们认为行业的基本面症结正加速化解，展望未来，我们坚定看多。创新周期下行、疫情扰动、政府信息化支出受限以及薪酬费用压力等4个症结已出现明显边际改善：信创等政策为产业提供了成长土壤，科技创新边际加速；“二十条措施”出台...
标签：计算机行业
2023年电子行业投资策略：消费内卷倒逼制造转型，科技遏制加速本土替代.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 407
- 西部证券
2023年电子行业投资策略：消费内卷倒逼制造转型，科技遏制加速本土替代。消费电子主体需求依然寡淡，2023年H1亦难见好转。2022年，在经历了疫情、全球通膨、俄乌冲突等非正常事件的洗礼后，在中美贸易摩擦常态化的背景下，消费终端侧无论是手机、电脑、还是电视机、家电等等的需求都难堪可言，在没有新的终端技术变革或行业变化推动的前提下，2023年上半年行业的需求预计仍会保持颓势，折叠屏成本的继续优化、VR/AR苹果关键产品的推出带动、华为Mate40三年换机替代的需求转化，会是明年智能终端行业少数可预期的推动因子。2022~2023供应链依然处于明确的去库存周期。2019H2~2022H1，行业历经...
标签：电子行业半导体人工智能
2023年度利率债策略报告：拾级而上.pdf
- 6积分
- 2022/12/01
- 239
- 华福证券
2023年度利率债策略报告：拾级而上。回顾2022年利率走势，一波三折到急速调整，反转总在不经意间发生。1-10月，短端优于长端，流动性整体宽松；11月大反转，赎回踩踏，引发流动性冲击。截至11月18日，10Y国债/国开收益率收于2.825%/2.945%，和年初相比，分别上涨4BP/下降13BP。1Y国债收益率收于2.172%，较年初下降8BP。10Y国开-10Y国债利差较年初收窄17BP，国债期限利差（10Y-1Y）则进一步走扩，较年初增加12BP。资金利率下降明显；10月中下旬有所抬升。基本面对债市行情传导钝化，政策信号对债市贡献明显。（1）受疫情+地产双重影响，经济全年偏弱：a、灰色的...
标签：利率债债券投资
2023年度信用债策略报告：风险与收益再平衡.pdf
- 7积分
- 2022/12/01
- 255
- 华福证券
2023年度信用债策略报告：风险与收益再平衡。回顾2022年，1-10月结构性资产荒行情延续，抢券行情加剧；11月资金收紧，优化疫情防控和地产利好政策落地，债市大幅回调，理财赎回踩踏。城投方面，隐债持续严监管，违规举债严肃问责，城投净融资数据持续恶化；全国财政减收，土地市场景气度大幅下行，对于典型土地财政城市影响较大，城投托底拿地现象明显增加；弱区域城投非标违约已常态化，债务展期推进，标债技术性违约再现，城投尾部风险加剧；城投转型仍在进程中，多家城投公告退出政府融资平台。地产方面，2022年地产调控边际由紧转松，中央频频释放维稳信号，房地产支持政策频出，但政策基调仍是坚持“房住不炒...
标签：信用债