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  • 策略深度报告：十大未来产业系列之十——6G装备与应用.pdf

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    • 2026/09/17
    • 30
    • 东吴证券

    第六代移动通信技术（6G）正由关键技术验证迈向标准研制与产业化准备阶段，预计于2030年前后实现商用。东吴证券针对苏州市发布的十大重点未来产业之一的6G装备与应用领域进行了系统性梳理与深度研究。技术跃迁与核心装备6G实现了从“万物互联”到“万物智联”的全面跃迁，峰值速率将达到1Tbps，时延降低至0.1毫秒，连接密度提升至每平方千米1000万至1亿设备。其核心技术体系涵盖太赫兹通信、智能超表面（RIS）、通感算智一体化等，直接驱动通信基站、承载网络、核心芯片与器件、测试仪器、终端与应用五大类装备的全面升级。例如，空芯光纤与多芯光纤将成为6G超低时延承载网络的基石，而通感算一体化SoC芯片则是基...

    标签： 6G 通信装备

  • 宏观深度报告：如何看待本轮人民币汇率升值空间？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/17
    • 14
    • 东吴证券

    本报告为东吴证券发布的宏观深度研究，核心主题聚焦于2026年背景下人民币汇率的升值空间及其驱动逻辑。研究背景与核心问题：报告深入探讨在当前全球经济格局及国内宏观经济运行趋势下，人民币兑美元及其他主要货币的汇率走势。重点分析本轮汇率升值的内在动力、外部环境影响以及未来可能的演变路径。分析框架：结合宏观经济指标、国际收支状况、货币政策差异以及地缘政治因素，对汇率形成机制进行多维度拆解。报告旨在通过定量与定性相结合的方法，评估人民币资产的吸引力及汇率波动对进出口、资本流动的影响。核心价值：为投资者、企业及相关政策制定者提供关于汇率趋势的前瞻性判断，辅助进行跨境资产配置、外汇风险管理及宏观策略制定，揭...

    标签： 汇率 人民币

  • 中小盘行业深度报告：宽基下沉与主题上浮，ETF资金的结构分化与中小盘配置观察.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 17
    • 东吴证券

    全球ETF市场在过去一年经历了显著的资金结构重塑，宽基与主题产品之间的资金流向呈现出截然相反的运行轨迹。东吴证券基于1367只宽基与主题ETF在2025年9月至2026年9月期间的日度数据，系统梳理了“宽基下沉与主题上浮”的资金分化特征。总量与节奏样本期内，1367只ETF合计净流出约1306亿元，但内部结构表现为“主题进、宽基出”。宽基净流出13766亿元，主题净流入12460亿元。规模端宽基缩减约51%，主题扩张约13%，期末主题规模反超宽基约1.87倍。节奏上，2026年1月为净流出低点（-7619亿元），2026年7月为净流入高点（+8629亿元）。风格分化宽基内部流出压力集中在大盘层...

    标签： 中小盘 ETF 宽基指数

  • 环保行业2026垃圾焚烧中报总结：运营基本盘夯实，绝对收益、出海与估值修复逻辑共振.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 105
    • 长江证券

    国内垃圾焚烧产能经历长期快速扩张后，已全面步入稳健增长期。2025年全国新增招标规模降至0.59万吨/日，同比下降35%，标志着行业从建设期向运营期的实质性跨越。核心运营数据2026年上半年，12家主要垃圾焚烧上市企业生活垃圾处理量合计达10139万吨，剔除并购因素后同比增长4.2%。伴随技术升级与技改推进，行业吨垃圾上网电量整体呈上升趋势，光大环境2020-2025年该指标复合年均增速达2.1%。此外，对外供热成为企业增厚利润的新抓手，海螺创业上半年供热量激增近90%，光大环境与瀚蓝环境供热量均突破百万吨。财务与现金流表现龙头企业运营业绩稳步增长，资本开支延续下行周期。2026年上半年，10...

    标签： 垃圾焚烧 固废处理 环保运营

  • 锦囊专家-金融行业：2026中国金融产业发展研究报告.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/16
    • 109
    • 锦囊专家

    中国AI+金融核心市场规模预计2026年突破1280亿元，银行业日均模型调用量两年间增长约千倍，标志着金融产业正式从“试点验证”迈入“规模化落地”阶段。本报告系统梳理了2026年中国金融产业发展的核心脉络，深度剖析了AI技术如何重塑金融生产方式。核心结论与市场数据报告提出三个关键判断：金融AI已进入规模化落地阶段，头部机构AI业务渗透率超70%；监管框架从碎片化指引升级为以“8号文”为代表的系统性规范；竞争逻辑从技术堆砌转向价值创造。2025年中国金融行业科技投入合计接近2846亿元，AI+金融核心市场连续多年维持35%以上超高增速。五大重构方向与三大板块实践AI正从客户经营、风险管理、运营流...

    标签： 金融产业

  • 奥克斯电气-2580.HK-专注空调赛道，持续践行全球化战略.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 81
    • 申万宏源

    在全球空调市场步入存量博弈与结构性升级并存的阶段，具备极致性价比与完善全球化布局的企业正加速抢占市场份额。奥克斯电气作为全球前五大空调提供商之一，深耕空调赛道30余年，已形成集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的完整产业链，业务覆盖160多个国家和地区。业务结构与财务表现公司营收规模保持快速扩张，2022年至2025年营业总收入由195.28亿元提升至300.49亿元，复合年增长率达15.4%。业务结构上，家用空调构成基本盘，2025年收入达262.35亿元，占比近九成；中央空调业务成长更为迅速，同期收入达32.85亿元，复合年增长率达20.3%。区域分布方面，国内业务占据半壁江...

    标签： 空调 家用电器

  • 海思科-002653-麻醉龙头兑现出海成果，呼吸、代谢、肿瘤管线价值持续释放.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/16
    • 85
    • 山西证券

    海思科作为一家聚焦麻醉镇痛、呼吸自免、代谢肿瘤的小分子创新药企，正处于创新药商业化放量与国际化成果集中兑现的关键阶段。截至2025年，公司已推动20款1类新药进入临床，环泊酚、克利加巴林、考格列汀、安瑞克芬四款创新药成功纳入国家医保，思普可泮于2026年7月获批上市。业绩基本面在创新药业务驱动下，公司盈利能力稳步提升。2025年实现营收43.88亿元，同比增长17.91%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长26.33%，四款商业化创新药整体收入增速超50%，占总销售收入比重过半。毛利率由2021年的66.0%提升至2025年的71.2%。核心管线进展麻醉镇痛基本盘稳固，环泊酚国内静脉麻醉市占...

    标签： 麻醉药 创新药

  • 纺织服饰行业：运动鞋服，走过黄金时代，当前需求分化，重视优质标的.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 110
    • 国盛证券

    2016年至2021年国内运动鞋服行业经历了高速发展的黄金阶段，港股重点公司收入与归母净利润复合年增长率分别达23%和27%，板块估值中枢同步上行。然而自2022年起，受消费环境波动、运动参与率基数走高及休闲品牌跨界竞争加剧等多重因素影响，行业增速显著放缓，2021至2025年收入与利润复合增速分别回落至11%和10%，板块平均估值从约40倍降至约10倍。经营表现与细分增量2026年上半年，头部品牌终端流水呈现明显的季度间波动，一季度受节庆带动表现较好，二季度因天气等因素走弱。尽管整体步入成熟期，但跑步、户外及新兴运动（如匹克球、网球）等细分品类仍具扩容空间。2024年中国内地高性能户外服饰市...

    标签： 运动鞋服 纺织服饰

  • 科技政策研究系列之四：从“无尽的前沿“到”新的黄金时代“，美国科技战略变化及其影响.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 93
    • 国泰海通证券

    全球大国科技博弈正从单一的技术封锁向国家创新体系的全面效能比拼演进。2026年白宫发布的《科学：新的黄金时代》标志着美国科技战略发生自1945年以来的根本性范式转移，明确宣告传统的“基础研究-应用研究-开发”线性模型不再成立，转而主张基础研究、工程迭代、制造工艺与数据基础设施形成递归循环。核心内容与战略转向报告详细对比了1945年与2026年两份奠基性文本的深层断裂。美国联邦政府的角色从单纯的“耐心资助者”跃升为“架构师与组合管理者”，要求研发预算超30亿美元的机构在90天内提交行动方案。在组织形态上，传统大学被批评为僵化的“遗产机构”，X-Labs、ARPA式实体等多元组织被纳入联邦资助体系...

    标签： 科技政策 美国科技战略

  • 医药生物行业2026年9月投资策略：中报景气度提升，继续推荐创新药及产业链.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/16
    • 84
    • 国信证券

    2026年上半年A股医药行业上市公司盈利修复趋势进一步确认，整体实现营业收入11942.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%，利润增速显著快于收入端。其中，创新药板块与CXO板块展现出强劲的景气度，成为拉动行业基本面改善的核心引擎。核心财务数据与宏观指标分板块来看，创新药板块上半年实现营业收入437.5亿元，同比增长44.1%，归母净利润75.1亿元；第二季度收入同比增速进一步提升至51.3%。CXO板块上半年实现营业收入556.2亿元，同比增长23.3%，归母净利润130.5亿元，同比增长15.7%。宏观层面，1-7月医药制造业利润总额同比增长3.8%，限...

    标签： 创新药 医药生物

  • 固定收益：供需支撑仍有力，围绕5年期做选择.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/16
    • 77
    • 华泰证券

    9月信用债市场在摊余成本债基重启与理财资金回流的双重驱动下，呈现出供需关系优于利率债的格局，5年期普信债成为资金博弈的核心焦点。华泰证券最新信用月报对四季度信用债市场的供需演变、各细分板块的定价逻辑及配置策略进行了系统梳理。供需格局与宏观环境9月债市季节性扰动因素仍在演绎，但幅度弱于往年，利率债或延续窄幅震荡。内需弱修复与资产荒仍是最大底色，决定了即便调整空间也不会太大。需求端增量显著，8月14日摊余成本法债基重启首批15家申报，9月11日第二批13家也已上报，产品均为63个月封闭式债基，若按单只募集规模约80亿元估算，全部发行后潜在债配置空间超2240亿元。同时，理财增量主要来自存款搬家，部...

    标签： 固定收益 债券

  • 可选消费行业专题研究：K_Beauty观察，欧美出海，本地复苏.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/16
    • 102
    • 华泰证券

    全球美妆产业版图中，韩国化妆品（K-Beauty）正经历一场深刻的结构性重塑。华泰证券发布的本篇专题研究报告，系统梳理了韩国美妆产业在本土复苏与海外扩张双线并行的发展脉络，揭示了其出口重心转移、渠道变革及产业链共振的核心逻辑。出口重心向欧美转移出海已成为韩妆最重要的增长路径。2025年韩国化妆品出口额达94.25亿美元，2012至2025年复合年均增长率高达20.6%。出口区域格局发生根本性逆转：中国内地占韩妆出口份额从2021年的53.9%骤降至2025年的17.5%，而美国份额则从8.6%跃升至18.6%。2025年美国正式超越中国，成为韩国化妆品第一大出口市场，两国互为对方第一大化妆品贸...

    标签： 美妆护肤 可选消费

  • 北京大学国民经济研究中心-点评报告：经济结构调整，内需阶段性下滑.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 74
    • 北京大学国民经济研究中心

    本报告由北京大学国民经济研究中心发布，主要对当前宏观经济运行状况进行点评分析。报告核心聚焦于经济结构的调整进程以及内需市场的阶段性变化。核心观点：报告指出，随着经济结构调整的深入，传统增长动能减弱，新动能尚在培育期，导致内需出现阶段性下滑现象。通过对各项经济指标的监测与解读，分析了消费、投资等内需组成部分的表现及其对整体经济增长的影响。研究价值：该文档有助于理解当前宏观经济周期中的结构性矛盾，为政策制定者及市场参与者提供关于内需走势的判断依据，辅助把握经济运行的短期波动与长期趋势。

    标签： 宏观经济 经济结构 内需

  • 被动投资学术文献综述——西学东渐海外文献推荐系列之一百九十六.pdf

    • 6积分
    • 2026/09/16
    • 27
    • 兴业证券

    全球资管市场正经历深刻的结构性变革，被动投资凭借低成本与高透明度特征，市场份额持续攀升。截至2024年，美国国内股票管理资产规模的53%已在指数化策略下进行管理，头部基金家族的资产集中度亦显著抬升。本文系统梳理了海外学术界关于被动投资的核心文献，涵盖市场规模演进、费率竞争、市场有效性及公司治理等多个维度。主动与被动的业绩及费率博弈文献表明，扣除费用后主动管理平均难以跑赢基准。使用被动型ETF作为基准的研究显示，简单的ETF组合能击败约78%的主动管理型共同基金。与此同时，费率差距持续拉大，2023年美国主动型股票基金费率约为被动型的13倍，加之被动基金换手率较主动基金低约60%，隐性交易成本优...

    标签： 被动投资

  • 首旅酒店-600258-深度报告：沉潜蓄力历周期，景气徐来展锋芒.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/16
    • 79
    • 东方证券

    国内酒店行业供需格局正步入再平衡阶段。2026年上半年国内出游人次达34.6亿，同比增长5.4%，出游频次成为休闲需求的核心驱动力；同时多地推行中小学春秋假政策，有望进一步平滑酒店业的淡旺季波动。供给端，全国酒店客房同比增速由2023年的15.7%降至2026年8月底的5.6%，住宿和餐饮业固定资产投资增速转负，前期集中扩张带来的竞争压力正逐步消化。东方证券针对首旅酒店（600258.SH）发布深度研究报告，全面剖析了行业趋势及公司的核心竞争力。报告指出，连锁化、中高端化和轻资产化是酒店行业中长期成长的三大主线。2025年全国酒店客房连锁化率升至41.8%，但仍有约1090万间客房未纳入连锁体...

    标签： 酒店管理 文化旅游
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