医药生物行业2026年9月投资策略：中报景气度提升，继续推荐创新药及产业链.pdf

2026年上半年A股医药行业上市公司盈利修复趋势进一步确认，整体实现营业收入11942.1亿元，同比增长2.6%；归母净利润1049.6亿元，同比增长10.8%，利润增速显著快于收入端。其中，创新药板块与CXO板块展现出强劲的景气度，成为拉动行业基本面改善的核心引擎。

核心财务数据与宏观指标

分板块来看，创新药板块上半年实现营业收入437.5亿元，同比增长44.1%，归母净利润75.1亿元；第二季度收入同比增速进一步提升至51.3%。CXO板块上半年实现营业收入556.2亿元，同比增长23.3%，归母净利润130.5亿元，同比增长15.7%。宏观层面，1-7月医药制造业利润总额同比增长3.8%，限额以上中西药品类零售总额同比增长3.8%，基本医疗保险基金总收入同比增长10.6%，各项指标印证了行业供需两端的温和复苏。

细分板块跟踪与政策动态

CXO领域，药明康德应对美国国防部1260H名单诉讼取得重要进展，法院裁定暂停执行相关认定；三星生物收购PolyPeptide标志着全球多肽CDMO资本开支周期上行，中国龙头企业亦受益于多肽订单外溢。创新药领域，8月共有9款创新药或生物类似药获批上市，百济神州、和黄医药等企业密集推进海外BD合作，多款产品全球3期临床达到主要终点，即将进入海外商业化阶段。医疗器械方面，第七批耗材国采首次覆盖消化介入类耗材，并引入双标准差价格锚点机制以引导理性报价。中药饮片第二轮联盟集采结果公布，规则全面转向“优质优价”，加速行业集中度提升。医疗服务及药店板块基本面处于筑底阶段，头部连锁药房率先实现营收与净利双增。

投资策略

基于中报业绩验证及细分赛道景气度分化特征，报告提出9月投资策略继续推荐创新药及产业链。建议优选业绩及订单确定性强的CXO龙头企业，以及国内大品种医保放量、海外即将步入商业化收获期的创新药标的。9月投资组合涵盖迈瑞医疗、药明康德、凯莱英、康方生物、科伦博泰生物等17只A股及港股核心标的。