医疗器械行业思考——板块复苏走到了什么阶段？.pdf

2026年第二季度，中国医疗器械行业营业收入与归母净利润分别实现12%和30%的同比增长，历经14个季度后首次实现收入利润双增，标志着行业正式步入多年磨底后的拐点期。

总量修复与结构分化并存

行业整体呈现弱复苏特征，修复并非全面普涨。细分领域中，医疗耗材与体外诊断业绩修复较为明显，营收和利润均实现正增长；医疗设备利润兑现节奏稍慢，二季度归母净利润仍延续同比下滑趋势，但降幅已收窄至7%。区域维度上，2026年上半年国内收入同比增长7%，系2023年以来首次实现半年度正增长；海外收入同比增长18%，海外收入占比系统性抬升至32%，出海已成核心增长引擎。

个股α先行，非β同步改善

市值前30的医疗器械企业中，有14家实现营收与利润双增，印证本轮拐点属于优质企业率先突围的结构性机会。头部企业通过抢占接续集采份额、推出创新品种、深耕海外市场或布局AI医疗等新方向，率先调整出自身α收益。预计至2026年底，带量采购覆盖市场规模将扩大至50%，为份额重排提供关键窗口。

核心赛道演进路径

电生理赛道迎来脉冲消融技术代际切换与集采二次份额重排的双重催化，国产品牌加速商业化与出海；体外诊断经历多项政策冲击后步入结构修复早期，头部企业海外毛利率已反超国内；医学影像设备招采自6月起转正，下半年随设备更新资金下达有望集中释放需求，手术机器人则已步入国产商业化与出海收获期。