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快递行业“反内卷”专题报告：革故鼎新，迈向一个精致年代.pdf
- 4积分
- 2026/01/14
- 71
- 中泰证券
快递行业“反内卷”专题报告：革故鼎新，迈向一个精致年代。恶性价格战或难卷土重来，“反内卷”有望超预期。1）政策端：自上而下，整治“内卷式”竞争料延续。2025下半年以来，随着“反内卷”政策持续推进，恶性竞争得到有效整治，全国多个省份上调快递价格，8-11月A股“通达系”快递公司的单票收入呈现环比持续提升趋势。政策端“反内卷”不放松，2025年12月中央经济工作会议部署明年经济工作时提出，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式&rdqu...
标签：快递
交通运输行业2026年投资策略：航空机场，供需优化，等盈利、等变化.pdf
- 3积分
- 2026/01/13
- 174
- 国盛证券
交通运输行业2026年投资策略：航空机场，供需优化，等盈利、等变化。以价换量客座率高企。受国内外宏观政策、行业供需平衡及居民消费能力等因素影响，上半年及暑运民航领域价格战激烈：根据航班管家数据显示，2025年1-9月经济舱平均票价755元，同比2024年、2019年分别下降6.1%、6.9%。从供给端看，2025年民航日均执行航班量创历史新高，2025年1-11月平均航班量同比增加3.72%。低票价、较为刚性的供给催生了旺盛的需求，民航客座率表现突出：根据民航局数据，2025年4月至11月，民航每月正班客座率均创2019年起新高，其中7月至10月客座率分别为84.5%、87.5%、86.3%和...
标签：交通运输航空机场航空机场
交运行业2026年投资策略：航空盈利修复可期，航运绿色转型提速.pdf
- 6积分
- 2026/01/13
- 161
- 西南证券
交运行业2026年投资策略：航空盈利修复可期，航运绿色转型提速。航空：在美联储降息推动下，人民币兑美元汇率在2026年有望进一步提升，为航司带来汇兑收益，同时国际原油价格在2026年继续下行，航司的燃油成本压力有望缓解。机队供给方面，发动机存在问题等原因导致我国航司的运力扩张有限，需求方面，经济增长将驱动航空出行需求结构性增长，我们持续看好后续票价及航司利润表现。公路：我国公路行业已进入成熟期，2024年我国高速公路总里程已超过美国居世界第一，随着公路建设投资放缓和到期压力凸显，打破原有收费期限的新版收费公路管理条例或将出台。多种因素下，未来行业将呈现改扩建、并购、业务多元化三大发展趋势。航运...
标签：交运绿色转型航空航运
航运港口行业：贸易线路重构叠加政策驱动，淡季需求出现阶段性支撑.pdf
- 4积分
- 2026/01/12
- 136
- 中信建投证券
航运港口行业：贸易线路重构叠加政策驱动，淡季需求出现阶段性支撑。1）委内瑞拉局势的核心影响在于能源结构错配推动原油贸易线路重构，而非短期供给冲击。其原油以重油为主，美国具备约700万桶/日的重油炼化能力，仍吸收部分出口；若产量边际回升，或挤压加拿大对美出口并调整贸易流向。受基础设施与资本开支约束，短期增产空间有限。2）中国补库受能源安全与政策约束驱动，确定性较强。俄、伊、委原油约占进口30%，2025年仍新增补库约1.5亿桶；当前储罐使用率约60%，低油价下补库窗口仍在，多体现为节奏调整。3）光伏等产品出口退税调整引发阶段性抢运，3月出口或明显放量，对淡季运价形成支撑；但需求前置后，需关注4&...
标签：航运港口
交通运输行业：反内卷及春运旺季催化看好航空，快递海外高增关注极兔速递.pdf
- 4积分
- 2026/01/12
- 202
- 中泰证券
交通运输行业：反内卷及春运旺季催化看好航空，快递海外高增关注极兔速递。航空机场：2025年全行业盈利，“反内卷”预期强化。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月5日-1月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2144.40、2141.80、1543.80、717.00、524.00、325.60、362.20架次，周环比分别-2.71%、-0.80%、-0.70%、-3.37%、-0.68%、-1.93%、-2.97%，同比分别-8.28%、-6.18%、+2.14%、-6.90%、+13.67%、-9.09%、-0.77%。2）平均飞...
标签：交通运输交通快递航空运输
交通运输行业公路、铁路、港口、供应链2026年度投资策略：成长型红利α凸显，大宗供应链探底回升.pdf
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- 2026/01/08
- 157
- 兴业证券
交通运输行业公路、铁路、港口、供应链2026年度投资策略：成长型红利α凸显，大宗供应链探底回升。高速公路板块：风险偏好出现分化，成长性红利的α属性将逐步凸显。1）2025年初至今，公路行业整体货运表现好于客运，上市公司客货比企稳（甚至货车实现较快增速）、头部标的扣非业绩录得稳健增长。主要由于2025年年初至今宏观经济同比回暖，货运量及平均运距均有所回升。高速公路板块整体2025年前三季度归母净利润同比平均+7%，业绩增速跑赢板块的多为靠改扩建/新建通车。2）2023-2024年红利投资风格带动板块估值提升，2025年初至今，受到外部赚钱效应的分流影响，板块平均估值从高分...
标签：交通运输铁路公路
交通运输行业专题研究：看好航空盈利改善，油运需求向好.pdf
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- 2026/01/06
- 168
- 华泰证券
交通运输行业专题研究：看好航空盈利改善，油运需求向好。航空：空客新订单不改低供给趋势；机场：关注免税客单价提升节奏11月下旬开始票价同比涨幅回落，据航班管家，第47-52周（11/17-12/28）国内经济舱含油均价同比基本持平。另外部分航司公告下一轮空客订单，不过考虑此轮订单于28年开始经5年交付，我们认为是我国航司正常发展和替换机队的需求，并不改行业供给低增速趋势。往后展望，我们预计26E/27E行业供给增速为4.4%/4.2%，需求稳步随经济增长，叠加“反内卷”，我们认为行业收益水平有望持续改善，同时油汇有望降低成本压力，共同改善航司盈利。春运票价数据有望催化新一...
标签：交通运输油运航空
快递物流行业2026年策略报告：电商快递有望有序竞争，关注海外物流增长机遇.pdf
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- 2026/01/05
- 159
- 招商证券
快递物流行业2026年策略报告：电商快递有望有序竞争，关注海外物流增长机遇。2025年快递行业回顾：需求增长超预期，反内卷推动价格触底回升。1）受益于电商下沉市场和逆向物流的增长，快递业务量维持较快增长。2025年1-11月，全国快递业务量累计完成1807.4亿件，同比+14.9%；快递业务收入累计完成13550.6亿元，同比+7.1%。快递业务及收入相较于同期社零增速（+4%）和实物商品网上零售增速（+5.7%），超额增长主要得益于电商市场下沉及逆向物流需求增长。2）反内卷政策推动行业价格触底回升、同比跌幅收窄。2025上半年由于主要公司份额诉求较强、行业竞争加剧，行业价格跌幅较大，其中Q1...
标签：快递电商电商快递快递物流
航运港口行业：集运行业的年报分红行情值得期待.pdf
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- 2026/01/05
- 153
- 中信建投证券
航运港口行业：集运行业的年报分红行情值得期待。行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（12月29日-1月2日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为1.07%，港口板块跌幅为2.32%。航运港口：集运行业的年报分红行情值得期待海丰国际以高分红频率形成“降维打击”。公司多频次回报股东，保持每年两次常规分红，“特别派息”已常态化，2025H2的0.7港元特别息是2025年第三次分红，年化股息率达12%；基于2025-12-31股价，其下半年股息率预计6.96%，全年预估11.63%。中远海控从单一分红转向“分红+回购&rdquo...
标签：航运集运港口
交通运输行业：持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值.pdf
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- 2026/01/04
- 146
- 中泰证券
交通运输行业：持续看好航空旺季投资机会，再提示公路高股息配置价值。航空机场：多重利好催化，航空板块走强。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月29日-1月2日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2163.80、2137.40、1530.20、734.40、526.60、329.40、372.80架次，周环比分别+1.74%、-0.64%、-2.46%、-0.58%、+2.94%、+0.43%、+10.58%，同比分别-2.77%、-2.10%、+7.91%、-1.42%、+14.66%、-5.73%、-0.89%。2）平均飞机利用率：12月29日-1月2日，东...
标签：交通运输运输航空
交通运输产业行业研究：2026年度策略，关注供需格局，布局航空、干散货海运、油运.pdf
- 5积分
- 2026/01/04
- 192
- 国金证券
交通运输产业行业研究：2026年度策略，关注供需格局，布局航空、干散货海运、油运。航空：预计供给低增长，将达到供需拐点。2025年以来行业供需关系持续好转，旺季的产能利用率已经超过2019年水平，预计趋势可延续。（1）供给端：2020年以来航司引进飞机速度放缓，预计2025年底较2019年累计增速仅为17%。当前波音空客产能不及2018-2019年，主要发动机制造商GE产量同比下降，产能不足导致订单积压，预计未来飞机引进速度仍为低个位数。（2）需求端：目前客运量已超2019年，2025年1-11月全行业民航旅客量较2019年增长17%，叠加刺激消费的政策发布，预计民航旅客量将保持中个位数增长。...
标签：交通运输海运油运航空
交通运输行业eVTOL材料篇：低空+航天双重驱动，碳纤维复材顺势.pdf
- 6积分
- 2026/01/04
- 182
- 金元证券
交通运输行业eVTOL材料篇：低空+航天双重驱动，碳纤维复材顺势。为满足飞行器对轻量化等一系列需求，eVTOL机身及结构件主要采用复合材料，尤其在推进系统及内饰和结构中使用；其中，大多eVTOL厂商采用碳纤维复合材料作为主要材料作用于机体结构（占比超90%）；另外采用玻璃纤维复合材料作用于保护膜（占比近10%）。据Stratview研究报告显示，在飞行汽车项目中，复合材料的使用主要集中在结构部件和推进系统，占比约75%-80%，其次是内部应用，如横梁和座椅结构，占12%-14%，而电池系统、航空电子设备等占剩余的8-12%。而根据Lilium披露，在eVTOL的成本组成中推进系统+结构和内饰在...
标签：交通运输碳纤维航天
交通运输行业2026年度策略：反内卷突出，周期板块向上.pdf
- 6积分
- 2026/01/04
- 136
- 华源证券
交通运输行业2026年度策略：反内卷突出，周期板块向上。快递：国内“反内卷”有望持续，关注海外市场高增行业“反内卷”有望持续，监管有望持续发挥托底作用，“通达系”上市企业同步表态维护市场公平秩序，行业有望进入高质量发展阶段，叠加持续降本增效，板块盈利有望迎来修复；同时份额分化或仍将持续，关注头部企业估值与盈利双升。极兔东南亚+新市场受益于区域电商高速发展红利，国内市场保持稳定，关注公司长期成长性。顺丰动态调优市场策略，持续激活经营，业绩有望恢复稳健增长，或存在顺周期潜在弹性。航空：短期博弈不改长期乐观，需求增量可期商务需求...
标签：交通运输交通运输
快递行业2026年年度策略：分化延续，关注差异化机会.pdf
- 4积分
- 2026/01/04
- 88
- 兴业证券
快递行业2026年年度策略：分化延续，关注差异化机会。行业需求：短期波动，长期无虞，逐步向上2025年行业增速预计低于此前预期，总体呈现前高后低特征，阶段性影响因素较多。前高主要受益于季节性减弱的趋势性和节假日时点的特殊性因素。阶段性影响因素包括：1）电商积极投入即时零售，阶段性影响远场电商的需求和支持力度；2）电商领域的政策变化以及快递行业的反内卷，进一步压制快递需求。预计中短期业务量维持在15%左右增长，2026年或受环境影响阶段性降速至10%左右，增速前低后高。结构性上，我们对中高端需求继续维持乐观态度，其中关于多维度持续深挖升级需求，我们在过去一段时间里看到了更多积极动作。行业竞争：压...
标签：快递
皖通高速：江淮黄金通道，成长更具势能.pdf
- 4积分
- 2026/01/04
- 81
- 长江证券
皖通高速：江淮黄金通道，成长更具势能。皖通高速：扎根安徽省，垄断省内路产安徽皖通高速公路股份有限公司于1996年8月15日成立，是中国第一家在香港上市的公路公司，亦为安徽省内唯一的公路类上市公司。公司拥有合宁高速公路、205国道天长段新线、高界高速公路、宣广高速公路等位于安徽省境内的收费公路全部或部分权益。获益于增量资产收并购以及存量路产改扩建，皖通高速的车流量以及通行费收入在长周期中保持快速增长，2000-2024年皖通高速日均车流量以及通行费收入复合增速接近10%。2021年随着合宁高速“四改八”后通行费增长超预期、收购岳武高速安徽段及安庆大桥、以及宣广高速阶段性完...
标签：皖通高速江淮

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