金属冶炼与加工 - 行业研究 - 知识库

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金属包装行业：提价&出海齐头并进，龙头盈利改善可期.pdf
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- 2026/01/29
- 110
- 信达证券
金属包装行业：提价&出海齐头并进，龙头盈利改善可期。两片罐：啤酒罐化率提升促进行业扩容，供给拐点显现。2019-2023年两片罐全国销量从470亿罐增长至580亿罐（CAGR为5.4%），下游主要为啤酒、碳酸饮料等；根据我们测算，若我国啤酒罐化率从2023年28.9%增长至2028年36.5%，叠加碳酸饮料规模平稳提升，两片罐行业规模有望从2023年580亿罐增长至719亿罐（CAGR为4.8%）。2023年两片罐CR4高达77%，2025年伴随奥瑞金并购中粮落地，行业CR3提升至78%；目前龙头自身扩产步伐明显放缓，26年仅有宝钢厦门11亿罐新增产能落地，供需压力有望持续缓解。三片罐...
标签：金属金属包装
电解铝行业年度策略：铝的“紧缺之年”，质量与周期共振.pdf
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- 2026/01/27
- 170
- 兴业证券
电解铝行业年度策略：铝的“紧缺之年”，质量与周期共振。（一）供需双线主导，铝进入紧缺周期，叠加较低的库存，支撑铝价中枢抬升。供应：（（1）国内产能逼近4543万吨天花板上限，2026年预计是电解铝产能增长的最后一年，计划新增产能近60万吨。（2）美国电力系统储备裕度将持续下降，铝企在电力市场中处于定价劣势、面临与AI数据中心争夺用电能耗的压力，并导致减产，波及产能约80万吨，并有望成为长期干扰项。（3）海外设备设施老旧、利润薄、复产困难，即便在特朗普重振本土制造业和关税保护政策下，新产能投放也需待2030年。（4）印尼是全球产能增量的主要贡献者，预计2026年形成90万...
标签：电解铝铝
钢铁行业：2025年我国粗钢产量9.6亿吨，连续两年下滑.pdf
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- 2026/01/26
- 153
- 中信建投证券
钢铁行业：2025年我国粗钢产量9.6亿吨，连续两年下滑。2025年，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到36.8%和17.1%。低空经济“振翅高飞”，具身智能“敏思巧行”，民用无人机、工业机器人产量分别比上年增长37.3%、28%。智能制造工程扎实推进，智能工厂数量稳步增加，工业互联网融合应用全面覆盖41个工业大类行业。2025年国内生铁产量83604万吨，同比下降3%（12月产量6072万吨、同比下降9.9%）；粗钢产量96081.2万吨，同比下降4.4%（12月产量6817.7万吨、同比下降10.3%），...
标签：钢铁钢铁行业
有色金属行业2026年投资策略：资源大周期，把握金属全面牛市.pdf
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- 2026/01/24
- 212
- 西南证券
有色金属行业2026年投资策略：资源大周期，把握金属全面牛市。回顾2025：国内方面：经济数据有筑底迹象，CPI、PPI均处在偏底部位置，地产新开工和竣工增速环比逐步好转，新旧动能转换，低端制造及地产的拖累逐步见底，新经济的动能逐渐显现。海外方面：美联储降息预期反复，叠加贸易战影响，全球经济格局和贸易流面临重塑，逆全球化对经济的影响愈发明显。资源板块：2025年，黄金板块表现亮眼，铜受贸易战带来的库存移动和地区升贴水变化，表现强势。铝价维持高位，成本塌陷带来利润扩张。加工板块：25年贸易战带来的抢转口效应，加工板块业绩普遍预期较好，提前出口带来的支撑仍在，单位加工利润整体维持在偏低位置，等待进...
标签：有色金属金属
镁行业系列报告一：奇点已至，镁业腾飞.pdf
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- 2026/01/16
- 193
- 东方证券
镁行业系列报告一：奇点已至，镁业腾飞。镁铝比长期低位，高性价比镁代铝空间打开。综合需求稳步增长、国内产能受限、海外扩产动力不足及多项目扰动风险情形，铝价2025年涨幅较大，且2026年全球电解铝市场大概率维持紧张。我们测算镁铝比低于1.2-1.3时镁合金应用将具有性价比，目前镁铝比已经来到历史最低（0.75，仅为历史的0.4%分位），考虑政策鼓励和头部厂商扩产明显，镁铝比或稳定在相对低位，高经济性和性能性价比的情况下，镁代铝空间趋势已起。技术破局，镁合金耐腐蚀性、工艺设备痛点正在被解决。传统镁合金的劣势主要在于耐腐蚀性较差，工艺和设备不成熟也是制约镁合金大规模应用的重要原因。但近年来，半固态成...
标签：镁
有色金属行业硬质合金及刀具系列二：从德国玛帕看刀具行业“隐形赢家”如何获益于新能源汽车行业发展.pdf
- 3积分
- 2026/01/16
- 238
- 五矿证券
有色金属行业硬质合金及刀具系列二：从德国玛帕看刀具行业“隐形赢家”如何获益于新能源汽车行业发展。坚持专注与创新，德国玛帕缔造非标刀具龙头的跨越发展之路。德国高端精密刀具制造商MAPAL，专注于非标刀具的开发与应用，以阀体组合刀具和导条铰刀产品而闻名，其产品自上世纪80年代便驰骋于汽车制造行业。纵览MAPAL发展史，公司坚持专注与创新，历经四阶段阶梯递进式发展，实现了非标刀具龙头的跨越式成长。新能源汽车发展对刀具行业需求产生哪些新影响？汽车行业是钨金属、硬质合金和机床刀具的最大终端消费场景，新能源汽车的汽车构造、应用材料和制造工艺三重因素的变化导致了单车硬质合金刀具与用钨...
标签：有色金属新能源汽车硬质合金能源
金属行业2025年度业绩前瞻：金属牛市，未完待续.pdf
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- 2026/01/15
- 104
- 浙商证券
金属行业2025年度业绩前瞻：金属牛市，未完待续。2025年各金属品种价格表现：贵金属：黄金年度涨幅57%至971元/克，白银年度涨幅129%至17.1元/克；工业金属：铜年度涨幅34%至9.9万元/吨，铝年度涨幅14%至2.3万元/吨，铅年度上涨3%至1.7万元/吨，锌年度下跌10%至2.3万元/吨；能源金属：碳酸锂涨幅58%至11.9万元/吨，电解镍涨幅10%至13.8万元/吨；战略金属：氧化镨钕上涨52%至61万元/吨，钨精矿涨幅218%至45.5万元/吨；2026有色投资主线：这轮商品超级大周期进程或还未过半，与过去基建地产驱动的周期不同...
标签：金属
有色金属行业：就业数据疲软提升降息预期，贵金属震荡上行.pdf
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- 2026/01/12
- 147
- 国盛证券
有色金属行业：就业数据疲软提升降息预期，贵金属震荡上行。贵金属：就业数据疲软提升降息预期，贵金属震荡上行。周内市场担心彭博商品指数（BCOM）和标普高盛商品指数（S&PGSCI）的权重调整，贵金属价格承压，但周五非农披露后再次迎来反弹。12月美国制造业PMI47.9%，前值48.2%，预期值48.3%；12月ADP就业人数4.1万人，前值-2.9万人，预期值4.7万人；12月季调后非农就业人口5万人，前值5.6万人，预期值6万人。周内美国制造业PMI、非农均低于预期，尽管市场仍在等待美联储信号，且市场定价1月不降息概率高达95.6%，但制造业与就业增长乏力均指向美联储2026年仍有降息...
标签：有色金属贵金属
铜行业专题报告：扰动紧缩供给，电驱重塑需求.pdf
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- 2026/01/07
- 231
- 华福证券
铜行业专题报告：扰动紧缩供给，电驱重塑需求。供需角度：中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。2025年铜精矿加工费长单Benchmark则为21.25美元/吨与2.125美分/磅，全球铜供需平衡趋紧，26年供需平衡转为短缺；宏观角度：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，后续降息预期仍在，美国26年面临中期选举和美联储主席人事更替，关注后续宽货币+宽财政组合可能；库存角度：美国精铜加关税预期或继续推动美国市场累库，国内铜社会库存去库趋势良好，因美国市场铜库存导致全球铜库存处于高位，需要关注后续美国...
标签：铜
铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移.pdf
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- 2026/01/06
- 149
- 华福证券
铝行业专题报告：供给有约束需求有韧性，铝价中枢或上移。供需：供给有约束，需求有韧性。供给端国内面临产能天花板强约束，海外供应受制于能源供应瓶颈，需求端传统板块趋稳，新兴领域强劲，储能、机器人及智能制造等新兴领域对铝材的需求快速扩张，电解铝供需紧平衡格局加剧；宏观：美联储降息预期仍在，宏观经济压制减轻。美联储9月正式开启降息周期，美国26年面临中期选举和美联储主席人事更替，关注宽货币+宽财政组合可能；库存：全球电解铝库存处于历史同期低位。截至2025年12月31日，全球电解铝库存145万吨；总结：紧平衡格局延续，铝价中枢或上移。短期，供需面对铝价底部有支撑，降息预期下预计铝价偏强；中长期，国内天...
标签：铝
钢铜铝行业专题报告系列一：如何测算钢、铜、铝直接和间接出口？.pdf
- 3积分
- 2026/01/04
- 133
- 光大证券
钢铜铝行业专题报告系列一：如何测算钢、铜、铝直接和间接出口？直接出口：2024年钢铜铝材直接出口量分别占中国粗钢/铜/铝产量11%、9%、15%。2024年中国粗钢产量10亿吨（占全球53%），电解铜产量1364万吨（占全球50%）、电解铝产量4401万吨（占全球60%）。2024年出口钢材、未锻轧铜及铜材、未锻轧铝及铝材11106/129/663万吨，占中国粗钢、电解铜、电解铝产量11%、9%、15%；2025Q1-Q3对应占比为12%、10%和13%。钢材间接出口：2024年/2025Q1-Q3间接出口占我国粗钢产量的13%/14%。2024年中国钢铁制品、下游产成品间接出口钢材12848...
标签：铝铜钢
有色金属行业2026年年度策略：供需重塑与资源再定价.pdf
- 7积分
- 2026/01/04
- 321
- 国金证券
有色金属行业2026年年度策略：供需重塑与资源再定价。铜：供需主导新格局，铜迎来新时代。供给端中长期资本开支不足，新增项目兑现难度较高，在复产不及预期的情形下，2026年全球铜矿供给或呈现零增长甚至负增长；需求端，AI算力扩张通过电力系统放大用铜需求，美国电网投资加速推进，供需错配持续扩大。在此背景下，2026年全球铜供需缺口保守预计约83万吨，铜价需通过上涨抑制需求以维持平衡，价格中枢有望显著上移，高点或将突破1.3万美元/吨。铝：优质红利资产。2026年预计成本下降红利将延续，中国产能天花板将至+电力制约带来供应端紧约束，低库存+需求多元有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张。黄金：周期性叠...
标签：有色金属金属
锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表，锂价底部已至反弹可期.pdf
- 6积分
- 2026/01/04
- 315
- 华福证券
锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表，锂价底部已至反弹可期。供需角度：2024年：供给136.2万吨，需求122.1万吨，过剩14.1万吨；2025年预计供给165.8万吨，需求161.8万吨，过剩3.9万吨；2026年储能中性：预计供给200.4万吨，需求197.2万吨，过剩约3.2万吨，呈紧平衡态势；储能乐观：预计供给200.4万吨，需求208.6万吨，短缺8.2万吨。淡季不淡，碳酸锂持续去库。10/11月需求表现强势，我国动力和其他电池合计产量分别为170.6GWh/176.3GWh，环比分别增长12.9%/3.3%，同比分别增长50.5%/49.2%。虽然碳酸锂供应...
标签：锂储能
有色金属行业新质生产力金属元素专题五：钛_助力航天深海，“打印”轻盈未来.pdf
- 5积分
- 2025/12/31
- 98
- 中信建投证券
有色金属行业新质生产力金属元素专题五：钛_助力航天深海，“打印”轻盈未来。钛金属凭借其高强度、低密度、耐腐蚀、生物相容性好等独特优势，在航空航天、医疗、消费电子、日常生活多个领域展现出不可替代的用途。未来随着飞机、火箭、人形机器人、3C消费等领域的应用增长，钛合金需求步入爆发期，测算未来三年钛合金的需求增速均在10%以上。另外，3D打印技术的成熟，大大拓展了钛合金的应用边界。在精密难加工零件领域，3D打印技术和钛合金粉末原料具有独特的优势，钛合金粉末的应用将从0-1阶段步入1-10阶段。钛产业链中，增速最快的为下游钛材和钛合金粉末。钛产业链：化工与金属两条路径全球钛行业...
标签：有色金属金属航天
金融工程深度报告：异质信念在量化选股中的应用.pdf
- 4积分
- 2025/12/31
- 96
- 中信建投证券
金融工程深度报告：异质信念在量化选股中的应用。行为金融学的一个重要假设是市场参与者会受到认知偏差的影响，即市场参与者是非理性的。在这种假设下，股票价格不止由内在价值决定，很大程度上还受市场参与者的非理性因素影响。作为行为金融学报告的第六篇，对异质信念理论进行了深入研究，发掘出换手率类、反转类、换手率分离模型类、波动率类共四类因子。其中，基于换手率和交易数据构建了TO、newRVS因子，基于换手率分离模型、收益率波动率模型构建了trading_hb类因子、trading_vol_hb因子。基于换手率分离模型和波动率分离模型构建的因子表现最好，因子IC达到7-8%，年化多空18-22%。表现最好的...
标签：金融金融工程

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