2025年商品半年度报告_原油：供给逐渐过剩，油价下探仍未结束.pdf

上传者：风****
时间：2026/03/17
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2025年商品半年度报告_原油：供给逐渐过剩，油价下探仍未结束。2025 年上半年，油价中枢有所下移，但走势一波三折。年初受寒潮、低库存、美国制裁俄罗斯和伊朗等多重利好带动下，WTI 反弹至80美元左右，随后一路下行；4 月初受 OPEC+增产以及美国贸易战影响，WTI下探至 55 美元左右，随后随着下方支撑不断上升，油价企稳回升；6月初，油价先走出一波旺季行情，接着 6 月中旬受以伊冲突影响，油价大幅拉涨，6月 23 日，随着以伊冲突缓和，油价又迅速回落。展望 2025 年下半年原油行情，我们认为在需求增速不足，供给处于增产周期背景下，油价下探仍未结束。下半年，OPEC+增产带来的供给增量将会显著冲击油市，尤其是三季度之后，原油进入消费淡季，预计下行动力较大。油价下行过程预计相对曲折，中间或伴随着地缘冲突、美国对外政策、美联储政策等事件冲击，但原油供给过剩确定性较高，油价中枢下移动力较强。上方弹性较大，油价或维持高波动。从供需格局看，原油逐渐供给过剩，但随着油价下移，下方支撑也会有所上升，同时，油价不确定性因素较多，利空进入兑现阶段，走势仍有不确定性。