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有色金属行业2026年铜价展望：宏观与供需平衡共振，牛市有望加速.pdf
- 5积分
- 2025/12/01
- 145
- 国盛证券
有色金属行业2026年铜价展望：宏观与供需平衡共振，牛市有望加速。回顾2025，持续不断的矿端扰动超出市场预期，同时确立了2026年的短缺格局。2025年大型矿山扰动频发，包括Kamoa-Kakula矿震、ElTeniente矿震、Grasberg泥石流、QuebradaBlanca尾矿库建设不及预期等。9月24日，Grasberg泥石流事件将铜价推向11200美元/吨的历史新高，四座矿山2025年合计下调49万吨产量指引，2026年也可能超过该水平，其中Kamoa-Kakula、Grasberg影响较大，基本确立了2026年铜矿的短缺格局。根据我们梳理，不考虑意外干扰情形下，预计2026年铜...
标签：有色金属金属铜
有色金属行业：铜产业链的脱碳挑战.pdf
- 4积分
- 2025/11/28
- 97
- 五矿证券
全球碳排放的70%以上来源于能源系统，脱碳实质上是一个能源结构转型过程。要实现“全球升温不超过2°C”的目标，脱碳的四大核心领域包括：电力系统脱碳、交通运输电动化、工业制造减碳及建筑与终端能效等。其中，主要的代表技术包括光伏、风电、储能、电网数字化、电动汽车、充电设施等。而铜作为目前主要导电金属，其在绿色脱碳中扮演核心角色。
标签：有色金属脱碳
2026年铜行业年度策略：矿端紧缺逻辑延续，金融环境利好大宗商品价格.pdf
- 5积分
- 2025/11/28
- 95
- 东吴证券
2026年铜行业年度策略：矿端紧缺逻辑延续，金融环境利好大宗商品价格。观点一：2025年铜价三涨三跌，中枢持续上行，年底突破历史新高。1）2025年1-11月铜价经历三涨三跌，呈现震荡上行趋势，波动范围在8,539-11,068美元/吨，均价为9704美元/吨，yoy+6%，年底突破历史新高。2）2025年全年来看，铜价主导因素回到历史传统框架，与商品属性走势高度相关，金融属性呈现负相关性。且2025年与历史最大不同之处在于美元先涨后快速走弱，助力铜价上行，我们预计2026年美国若处于温和降息阶段，美元或持续处于低位，铜价将维持中枢上涨趋势，若类似2007-08年出现金融危机或美国降息较其他国...
标签：铜
金属行业2026年年度策略：大鹏一日同风起.pdf
- 10积分
- 2025/11/28
- 106
- 国泰海通证券
金属行业2026年年度策略：大鹏一日同风起。铜:双属性共振，铜价或强势运行;铝:全球电解铝预计紧平衡，推动铝价向好2026年美联储降息带来的流动性宽松和A1投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求，而以铜铝为代表的基本金属在矿产、冶炼等方面受到限制，预期工业金属的价格中枢将稳步上升。铜:进入2026年，海内外流动性逐步宽松的趋势不变，且微据中心，电网端等对铜的潜在需求较大，铜矿供需矛盾仍存，铜价中枢将持续上移，且不排除上涨超预期的可能性。铜板块估值相对偏低，建议积极布局板块标的。铝:产业链供需偏紧持续，我们认为电解铝企业有望维持较好的利润水平拥有红利资产属性，同时铝产业龙头企业凭借对资源端的...
标签：金属
有色金属行业2026年年度策略：势如破竹确立新周期，行业景气将继续上行.pdf
- 12积分
- 2025/11/28
- 141
- 中国银河证券
有色金属行业2026年年度策略：势如破竹确立新周期，行业景气将继续上行。行业2025年回顾与2026年展望:2024年行业触底企稳后，2025年中美达成日内瓦协议宏观预期的修复，美国加征关税、中国反制措施及其他资源国矿产资源管制等政策下的供应链扰动、美联储降息周期中的流动性宽松，使有色金属价格与行业业绩增速持续提升，确立了有色金属行业进入新一轮上行周期。2026年上述逻辑有望继续推动有色金属商品价格上涨与提升有色金属企业的盈利能力，延续有色金属行业的景气上行行情。贵金属:黄金牛市有望延续。美联储继续降息与可能开启扩表，流动性边际宽松将带动全球黄金ETF基金持续购金，推升金价。美国债务的加速增长...
标签：有色金属金属
金属价格多数上涨，存储器、新能源材料价格持续强势.pdf
- 5积分
- 2025/11/27
- 116
- 招商证券
金属价格多数上涨，存储器、新能源材料价格持续强势。本周景气度改善的方向主要在部分资源品、中游制造和信息技术领域。上游资源品中，钢铁、多数金属价格上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，10月包装专用设备产量三个月滚动同比转负。信息技术中，存储器价格持续上涨，10月NBLCD出货量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，电影票价上行，空冰洗彩零售额四周滚动同比降幅收窄。2026年顺周期方向可能迎来中美共振，短期政策和数据空窗期，可以考虑逢调整左侧布局顺周期品类。推荐景气较高或有改善的工业金属、贵金属、钢铁、电力设备、交运、存储器、通信等。【本周关注】2026年顺周期方向可能迎来中美共振，短期...
标签：金属能源新能源材料新能源存储器存储
有色金属行业：“低TC”时代来临，铜冶炼企业的突围与重塑.pdf
- 4积分
- 2025/11/26
- 127
- 五矿证券
有色金属行业：“低TC”时代来临，铜冶炼企业的突围与重塑。铜精矿供应紧张：截至2025年11月，进口铜精矿TC报-42美元/干吨左右，反映出铜精矿供应趋紧。尤其是2025年中，全球矿企巨头Antofagasta与中国主要冶炼厂完成半年度谈判，敲定2026年对应长单的TC/RC为0美元/干吨、0美分/磅，首次进入“零加工费时代”。
标签：有色金属金属铜
有色金属及新材料行业年度策略：铜铝筑基，金银涌动.pdf
- 6积分
- 2025/11/25
- 180
- 中原证券
有色金属及新材料行业年度策略：铜铝筑基，金银涌动。铜：供需矛盾显现，价格中枢上移。铜作为新时代的“黄金”，在中美贸易摩擦的背景下，其战略价值日益凸显。供应端方面，全球铜矿品位下降、资本开支长期不足带来的新增矿山项目有限以及矿端扰动加剧共同制约供应增长，导致铜精矿市场持续偏紧。需求端来看，受益于全球宽松货币周期与绿色转型趋势，电力投资、新能源汽车及数据中心建设等领域对铜的需求形成有力支撑。在铜精矿供应紧张与绿色需求爆发的背景下，铜价中枢有望保持上行态势。铝：电解铝供需偏紧，行业维持高景气度。在供给端，国内产能受限于4500万吨的“天花板”约束，运行...
标签：有色金属新材料金属铜铝
有色金属行业2026年碳酸锂供需格局展望：反转将至.pdf
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- 2025/11/24
- 227
- 五矿证券
有色金属行业2026年碳酸锂供需格局展望：反转将至。2025上半年，宁德枧下窝恢复开采、新能源车需求低于年前预期、全球宏观不确定性加强，成为锂价持续下行的推手； 2025下半年，宜春矿证危机导致全市锂矿面临停产风险，刺激锂价上行；而随着事件落地，价格回归理性；临近年底，对26年需求的展望成为锂价波动的主要推手。
标签：有色金属碳酸锂
2026年钢铁行业年度策略：反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利有望维稳.pdf
- 5积分
- 2025/11/24
- 116
- 东吴证券
2026年钢铁行业年度策略：反内卷趋势不改，铁矿成本下行盈利有望维稳。观点一：2025年供给持续饱满，需求略有回暖。1）上游铁水产量2025年处于2021-2025年较高水平，仅弱于2023年，与到港量同向增长。截至2025年11月，铁水日均产量平均238万吨/天，yoy+3.7%。2025年钢材产量五大钢材均有下滑，受制于地产行业趋势走弱，长材弱于板材。截至2025年10月中国粗钢产量累计8.2亿吨，yoy-4%。2）2025年钢材表需同比小幅上升，板材贡献增量，长材有所拖累。截至2025年10月，中国钢材总表观消费量9.3亿吨，yoy+5%。分品类来看，仍为长弱板强，截至11月底，五大钢材...
标签：钢铁钢铁行业铁矿
有色金属行业分析：中美制造业偏弱运行，基本金属价格调整.pdf
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- 2025/11/19
- 190
- 中泰证券
有色金属行业分析：中美制造业偏弱运行，基本金属价格调整。行情回顾：工业金属价格涨跌不一，有色行业指数跑赢市场。1）工业金属价格涨跌不一：LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为1.4%、-0.1%、1.0%、-1.7%；SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为1.1%、1.0%、0.4%、-1.3%。2）本周有色行业指数跑赢市场：申万有色金属指数收于7673点，环比上涨1.07%，跑赢上证综指1.25个百分点。贵金属、能源金属、工业金属、小金属和金属新材料的涨跌幅分别为2.77%、2.47%、1.56%、-1.42%、-3.22%。宏观“三因素”总结：10月经济动能保持温和态势。1）1...
标签：有色金属基本金属金属制造业
钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位.pdf
- 5积分
- 2025/11/18
- 178
- 国元证券
钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位。钨应用广泛，成为各国重点关注的战略性关键金属钨因高密度、高熔点、高硬度及优异导热导电性能，被广泛应用于航空航天、汽车制造、轨道交通、能源装备、国防军工及半导体等关键领域，是支撑高端制造与国家安全的核心材料，被誉为“工业的牙齿”。2024年12月，《两用物项出口管制清单》涵盖金属钨、碳化钨及含钨90%以上的合金；2025年2月，商务部进一步对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨及固态钨制品及相关技术设备实施出口管制。2024年12月，美国宣布根据《301条款》对部分钨产品加征25%关税。整体来看，中国通过限制初级原料出口推动产业...
标签：钨金属
钢铁有色行业2026年投资策略：供给增长依然受限，看好铜铝钢投资机会.pdf
- 6积分
- 2025/11/17
- 166
- 光大证券
钢铁有色行业2026年投资策略：供给增长依然受限，看好铜铝钢投资机会。回顾与展望：钢铜铝供给依然受限，需求决定价格高度。我们在2025年年度策略中提出，钢铜铝的供给增长受到限制，需求是关键变量。展望2026年，钢铜铝的供给依然受限，行情弹性依赖于经济复苏力度；黄金则受益于美国降息周期和央行增持。板块排序：铜铝>黄金>钢。供给：钢铜铝供给增长依然受限。（1）钢：中长期来看能耗及碳排仍将是制约供给的主线，在“反内卷”大背景下，粗钢产量仍将面临压力，后续需要关注是否出台媲美2017年供给侧改革的政策。（2）铜：自由港、泰克资源等下调2026年产量指引，矿端扰动加剧...
标签：钢铁铜铁铝
有色金属行业分析：金属牛市或延续，业绩弹性仍可期.pdf
- 6积分
- 2025/11/17
- 157
- 国投证券
有色金属行业分析：金属牛市或延续，业绩弹性仍可期。2026年，我们看好贵金属、工业金属（铜铝锡）、稀土、钨、铀等投资机会，看好金银铜铝锡续创新高，稀土有望开启新一轮牛市，铀价中枢继续上移。综合来看，26年可能仍是金属牛市。贵金属：信用弱化与避险需求共振，持续看好金价上行看好黄金在对冲美元信用和政策不确定性需求下的价格上行。美国财政赤字和债务水平持续上升，“大美丽法案”带来的减税政策进一步推高了债务占GDP比重，市场对美元信用前景的担忧有所增强。同时，美联储自2025年9月起连续两次降息25bp，标志着新一轮宽松周期的开启。此外，中美经贸摩擦再度升温，美国政府停摆时间较长...
标签：有色金属金属
金属行业2026年投资策略：供需与降息共振，静待盈利与估值双升.pdf
- 9积分
- 2025/11/17
- 61
- 国信证券
金属行业2026年投资策略：供需与降息共振，静待盈利与估值双升。工业金属：价格重心继续上移，公司盈利提升铜：全球第二大铜矿Grasberg停产让市场不再畏高8万元/吨以上的铜价，但高铜价并未让资本开支显著增加，矿业公司尤其国外公司对绿地项目仍然非常谨慎。普遍认为2026年全球铜短缺幅度在1%左右，2027年短缺幅度在0.5%左右，短缺幅度收窄主要是预期Grasberg铜矿以及Panama铜矿全面复产。铝：电解铝盈利将进一步增加。中国电解铝产能利用率已经达到98%的极值，没有任何产能弹性，任何供应端的缩减、或者需求端向上脉冲，都会使平衡表转向短缺，并且短缺后无法像历史上那样通过增加开工率来补缺口...
标签：金属

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