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基础化工行业周报：地缘升级，商品上涨！事件： ①据财联社，2 月 28 日，美国与以色列联手对伊朗发动打击，伊朗 回应正准备毁灭性报复行动。②据百川盈孚，截至 2 月 28 日，涤纶 长丝 POY 市场价格为 7100 元/吨，较春节前上涨 50 元/吨。

美伊局势升级下化工的投资机会：

①原油：地缘升级下油价或具备较强的上行动力

伊朗在全球原油供应中占据重要位置。伊朗是中东海湾地区重要的产 油国，也是 OPEC 组织的成员国之一。其南濒波斯湾和阿曼湾，北隔 里海与俄罗斯和哈萨克斯坦相望，素有“欧亚陆桥”和“东西方空中 走廊”之称。得益于得天独厚的地理优势，伊朗不仅拥有丰富的石油 储量，同时对霍尔木兹海峡（全球能源运输的咽喉要塞）具有强大的 控制力。丰富的原油储备：据金联创，截至 2025 年，伊朗已探明的 石油储量为 213.7 亿吨，仅次于委内瑞拉、沙特阿拉伯和加拿大，位 列全球第四位。据中国船东网，2025 年伊朗原油产量约 460 万桶/日， 占全球总产量的 5%；海运原油出口量约 160 万桶/日，占全球海运原 油贸易的 4%。关键的运输要塞：霍尔木兹海峡是中东石油运输最重 要的咽喉要塞，在全球公认的八大石油海洋运输通道中，霍尔木兹海 峡的重要性位居第一。据金联创，2025 年霍尔木兹海峡的石油运输 量逾 2000 万桶/日，约占全球海运石油交易总量的 26.6%。 地缘升级下油价或具备较强的上行动力。从历史上看，伊朗地缘局势 冲突对原油价格存在显著影响，以 2025 年以伊冲突为例，布伦特油 价从 5 月初的 62 美元/桶涨至 6 月高点约 79 美元/桶，涨幅 27%。从 供需平衡表上看，据 Energy Aspects，2026 年全球原油供应过剩量 预计约 230 万桶/日，据此推测，若后续伊朗原油出口受阻（160 万 桶/日），或将显著缓解年内原油供给过剩的压力，进而对原油价格 产生强劲支撑。

②碳酸锶：博弈美伊地缘冲突的弹性品种

碳酸锶原料高度依赖伊朗。中国锶矿则严重依赖进口，70%来自伊朗。 地缘风险下供应不确定性陡增。考虑到美国持续对伊朗施压，短期碳 酸锶原料天青石的供应不确定性陡增，若地缘风险进一步升温，后续 其海运出口或严重受限，我国天青石将面临较大缺口。下游消费结构 看，主要分为锶铁氧体（66.0%）、冶金行业（6.9%）、电子元器件 （3.3%）、烟火行业（2.1%），以及其他锶盐（21.7%）。基于碳酸锶良好的导电性和稳定性，以及可作为添加剂提高玻璃折射率、透光 率和抗紫外线性能的性质，使其在制造高品质光学玻璃乃至先进封装 中的玻璃基板领域具备潜力，我们认为碳酸锶应用领域的智能化、高 端化趋势或有望逐步显现，加速贡献需求增量。

③甲醇：伊朗地缘扰动下供应风险显著放大

伊朗是全球第二大甲醇生产国，据金联创，目前伊朗甲醇年产能达 1731 万吨，占全球总量的 9.4%。我国对伊朗甲醇进口依赖度较高， 据百川盈孚，2025 年国内累计从伊朗进口甲醇约 81.47 万吨，占我 国甲醇总进口量的 5.6%；若计入伊朗通过其他国家的转口贸易，伊 朗甲醇约占我国甲醇进口总量的 60%左右，对国内供应格局影响显 著。目前伊朗超 80%甲醇装置因天然气供应不足而停产，地缘冲突进 一步打乱复产预期，叠加霍尔木兹海峡航运风险上升，我国 2-3 月甲 醇进口量或显著回落，进而对国内甲醇价格产生支撑。此外，从历史 上看，伊朗局势动荡对国内甲醇价格存在显著的传导效应，以 2025 年以伊冲突为例，期间伊朗曾削减气头化工原料供应两周，直接推动 中国甲醇港口价格上涨 300 元/吨，突破 2700 元/吨关口。