景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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东南亚可选消费必需消费行业东南亚指数双周报第13期：普遍走强，越南领涨.pdf
- 5积分
- 2025/12/17
- 107
- 海通国际
东南亚可选消费必需消费行业东南亚指数双周报第13期：普遍走强，越南领涨。东南亚ETF涨1.51%，区域市场普遍走强，越南领涨。近两周（2025/11/22-2025/12/05，下同）,GlobalXFTSE东南亚ETF涨1.51%。全球来看，东南亚ETF跑赢印度，跑输非洲、美国、拉美、日本、中国、英国。主题ETF中，东南亚科技ETF涨3.70%，跑赢东南亚ETF2.20pct。分国家具体看：（1）iSharesMSCI印度尼西亚ETF涨2.45%，跑赢0.94pct，近两周印尼市场整体稳步走强，内需回暖与金融改革政策形成支撑，市场对中长期增长前景保持乐观预期。（2）iSharesMSCI新加...
标签：东南亚消费指数双周报
纺织服装行业2026年投资策略：行业补库，制造先行，消费向“新”.pdf
- 6积分
- 2025/12/15
- 94
- 兴业证券
纺织服装行业2026年投资策略：行业补库，制造先行，消费向“新”。行情回顾：①年初以来，纺服制造出口外部环境逆风，品牌服饰国内消费仍然面临有效需求不足的问题，纺织服装总体关注度较低，截至11月20日纺织服装板块上涨22.9%，11月中美会谈取得积极进展后，板块呈现快速上涨。②分子板块看，年初至11月20日纺织制造指数上涨20.6%，强于品牌服饰指数。③港股方面，年初至11月20日港股通纺织服装指数上涨22.9%，个股层面看，除黄金珠宝类标的涨幅居前外，服装代工涨幅好于鞋类代工。国内制造悲观情绪见底，推荐国内制造相关的标的。①2025年1-9月纺织业/纺织服装服饰业/化纤...
标签：纺织服装消费
纺服行业2026年度策略：看好上游订单恢复，关注“应变求新”品牌.pdf
- 6积分
- 2025/12/12
- 88
- 东吴证券
纺服行业2026年度策略：看好上游订单恢复，关注“应变求新”品牌。品牌服饰：通过回顾品牌服饰板块重点公司历年营收、归母净利润、门店数量三个指标，我们认为当前国内品牌服饰行业已进入存量竞争时代，板块性成长机会偏少，头部品牌马太效应减弱，品牌业绩增长不再依赖于供给角度的渠道扩张逻辑，而更需关注如何吸引消费者选择。在这一背景下，我们认为抓住消费者需求痛点、灵活变化应对策略的品牌有望提升市场份额，实现业绩的稳健增长，我们总结了三个方向：新家纺、功能性服饰及强差异化品牌。新家纺：睡眠经济+悦己消费+内容平台共振下，以深睡枕为代表的新家纺产品需求兴起，传统家纺品牌通过科技单品、营销...
标签：纺织服装品牌订单
软饮料行业2026年度策略报告：需求景气延续，关注新消费下的结构性机会.pdf
- 5积分
- 2025/12/10
- 191
- 中泰证券
软饮料行业2026年度策略报告：需求景气延续，关注新消费下的结构性机会。1.2025年软饮料行业回顾1.1行情回顾：截至2025年11月28日，申万软饮料指数年初以来涨幅7.6%，相对上证指数/食品饮料指数超额收益分别为-8.4%/12.4%。估值层面，软饮料行业最新PE-TTM（剔除负值）约28.3倍，位于近三年46%分位数，三季度以来板块估值水平回落。1.2行业层面：量增推动销额较好增长、品类表现分化。按照尼尔森数据，我国软饮料销售额近年保持中高个位数增长，量增为主、价基本持平，其中MAT2503销售额、销售量、单价分别同比增长7.4%、7.2%、0.2%；分月度看，25H1软饮料全渠道销...
标签：软饮料新消费
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报.pdf
- 6积分
- 2025/12/03
- 165
- 广发证券
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报。纺织服装行业月观点。上游纺织制造板块，首先建议关注订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观，库存有望受益升值的毛纺行业龙头新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，伴随美国关税政策的明朗化，预计品牌客户的补货态度有望逐渐转为积极，看好明年业绩有望较今年回暖，包括晶苑国际、伟星股份、华利集团、申洲国际、开润股份、百隆东方、健盛集团等。下游服装家纺板块，首先，建议关注受益睡眠经济兴起，Q3业绩超预期的家纺龙头水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。轻工制造行业月观点。（1）轻工出口：基本面仍较景气，外部环境...
标签：纺织服装轻工服饰
纺织服装行业2026年度策略：拨云见月.pdf
- 6积分
- 2025/12/02
- 136
- 浙商证券
纺织服装行业2026年度策略：拨云见月。1、全球景气轮动复盘：景气继续细分化，户外、部分快时尚成长领跑选取23年末、24年末、25最新市值观察全球服装类龙头景气更迭：1）运动&户外：行业内龙头排名波动近3年较为剧烈，市值持续上行的包括安踏体育（多品牌矩阵运营出色）、亚玛芬体育（户外消费火热）、Asics（跑步+薄底鞋风潮），背后是跑步和户外细分赛道的持续高景气；2）时尚&休闲：ZARA母公司Inidtex及Uniqlo母公司迅销展现稳定向上趋势，2025年市值双双超越Nike，RalphLauren、Gildan、Birken等美国、加拿大时尚/休闲鞋服品牌也保持了较好趋势；3...
标签：纺织服装
纺织服装行业双11总结：大盘韧性增长，服装家纺头部品牌竞争格局较为稳定，实现高质量增长.pdf
- 5积分
- 2025/11/26
- 219
- 广发证券
纺织服装行业双11总结：大盘韧性增长，服装家纺头部品牌竞争格局较为稳定，实现高质量增长。2025年双十一大促期间，综合电商/直播电商平台GMV均高增长。据星图数据，2025年双十一大促（2025年10月7日-11月11日）销售额（综合电商+即时零售+社区团购平台）达16950亿元（2024年10月14日-11月11日销售额14418亿元，今年该阶段同比+14.2%），其中，综合电商平台（包含天猫、京东、抖音等）销售额16191亿元（2024年10月14日-11月11日销售额11093亿元，今年该阶段同比+12.3%）；综合电商销售额排名前十的品类分别是家用电器、手机数码、服装、个护美妆、女鞋/...
标签：服装家纺
食品饮料行业2025年三季报总结：守得云开见月明—业绩寻底，归期可期.pdf
- 6积分
- 2025/11/10
- 101
- 财通证券
食品饮料行业2025年三季报总结：守得云开见月明—业绩寻底，归期可期。站在当前时点，从三季报的总结出发，我们认为有如下三个问题值得探讨：1.白酒行业的拐点何时能够看到？三季报酒企收入普遍大幅下降，尤其是五粮液、古井贡酒、洋河股份，调整幅度较大；仅有贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等仍具备韧性。整体看，在禁酒令的冲击下，酒企趁机卸下包袱，以空间换时间，产业经历剧痛后修复的时间反而提前。一个季度的报表调整并不足以去化库存、但对渠道信心是有提振的，强化了厂商共生的关系。考虑到渠道库存、酒企调整节奏、报表基数，我们坚持近期报告《两轮白酒调整节奏异同对比及当下投资机会》提出的观点---2Q202...
标签：食品饮料
食品饮料行业深度报告：白酒2025年三季报总结，加速纾压，底部渐明.pdf
- 5积分
- 2025/11/07
- 206
- 东吴证券
食品饮料行业深度报告：白酒2025年三季报总结，加速纾压，底部渐明。Q3场景缓慢修复，全价格带动销继续承压。25Q1~3白酒板块营业总收入同比下滑5.5%，归母净利润同比下滑6.7%，扣非净利润同比下滑6.6%；25Q3白酒板块营业总收入同比下滑18.3%，归母净利润同比下滑21.9%，扣非净利润同比下滑21.6%。宏观层面，25Q3消费场景缓慢修复，商务场景保持低迷，个人餐饮及宴席场景仍然受到波及，用酒需求环比基本企稳，同比仍存差距。1是商务场景修复较慢，除少数省份反馈中秋国庆存在招待需求回补，多数区域高端、次高端用酒需求仍趋势性承压，但高端酒茅五价格回落对销量有一定弥补。2是居民餐饮、宴席...
标签：白酒食品饮料
食品饮料行业2025年三季报总结：白酒主动释放压力，速冻迎来行业拐点，软饮零食量贩高景气维持.pdf
- 6积分
- 2025/11/06
- 169
- 中邮证券
食品饮料行业2025年三季报总结：白酒主动释放压力，速冻迎来行业拐点，软饮零食量贩高景气维持。白酒：25年前三季度白酒板块营收同比-5.76%，归母净利润同比-6.85%；25Q3板块营收同比-18.38%，归母净利润同比-22.00%。白酒板块主动释放报表端压力。高端酒：茅台经营稳健，五粮液老窖主动纾压。25Q3茅台酒继续稳健增长，系列酒降速。估计普五下滑，五粮春、尖庄表现相对更优。估计国窖整体下滑，低度表现优于高度，60版特曲小幅下滑，老字号特曲保持双位数增长。高端酒从分红率和分红的绝对金额来看，均有较为稳定的投资回报。截至10月31日茅/五/泸的股息率分别为3.78%/4.33%/4.2...
标签：白酒速冻食品零食
食品饮料行业2025年三季报总结：白酒加速出清，大众经营磨底.pdf
- 6积分
- 2025/11/05
- 103
- 华创证券
食品饮料行业2025年三季报总结：白酒加速出清，大众经营磨底。白酒：报表加速出清，周期底部渐明。25Q3场景受损背景下，需求虽环比改善，但短期内很难明显提振，酒企主动控货协助渠道去库，务实用费用补贴经销商，强化渠道生态韧性，三季度报表加速出清，处于底部区间。具体分价格带看，高端酒礼赠受损较重，次高端商务和宴席有所拖累，300元以下中档及大众价格带表现出较强韧性，多数酒企亦强化该价格带布局。营收大幅纾压，供需缺口收敛。白酒板块单Q3营收/归母净利润同降18.4%/22.0%，环比Q2加大出清力度。具体来看，头部酒企茅台务实开启降速，预计后续将进入低个位数增长阶段；五粮液决定行业出清速度，报表在底...
标签：白酒大众食品
白酒行业2025年三季报总结：营收降幅扩大，进入去库周期.pdf
- 6积分
- 2025/11/05
- 128
- 广发证券
白酒行业2025年三季报总结：营收降幅扩大，进入去库周期。25Q3概述：受“518新政”影响，三季度白酒行业消费场景缺失、需求持续承压。酒企报表层面分化加大，品牌力较强的龙头酒企（如茅台、汾酒）仍展现出较强的韧性。五粮液、古井等企业加速调整，渠道进入去库周期，稳定核心单品价格，巩固经销商信心。部分二季度先行降速调整的白酒企业（如今世缘、迎驾贡酒）延续此前趋势，表端业绩与真实动销一致性较强。更早进入调整期的部分次高端酒企（如舍得酒业、酒鬼酒）低基数下营收表现相对较优；根据多地经销商反馈，8月以来白酒动销降幅环比6-7月显著收窄。随着三季度表端业绩压力的持续释放，白酒企业来...
标签：白酒三季报
食品饮料行业板块2025年三季报总结：成长为先，白酒探底.pdf
- 6积分
- 2025/11/04
- 80
- 国泰海通证券
食品饮料行业板块2025年三季报总结：成长为先，白酒探底。食品饮料板块25Q3年收入、净利润同比-6%、-13%，其中白酒降速显著，大众品表现分化、成长赛道呈结构性增长。三季度食品饮料板块环比进一步降速。25Q3食饮板块收入2430亿元、同比-6%，归母净利446亿元、同比-13%，毛利率同比-2.4pct至46.5%，期间费用率同比+0.6pct至17.8%，净利率同比-1.2pct至18.4%，业绩增速相较25Q2继续回落，板块净利率下滑主要受毛利率拖累。24Q2起食饮行业呈现较为明显的调整趋势，至今已有6个季度，结构上，调整早期主要为大众品拖累，后期大众品逐步修复、白酒下滑幅度加大，行业...
标签：食品饮料白酒
白酒行业2025年三季报总结：加速出清，底部渐显.pdf
- 6积分
- 2025/11/04
- 87
- 招商证券
白酒行业2025年三季报总结：加速出清，底部渐显。25Q3行业收入/利润-18%/-22%，单季度收入下滑超过12-15年调整期任一季度，五粮液引领产业加速出清，行业进入“企业煎熬期”的中程。渠道杠杆不断收缩，报表大幅下滑后余粮有所增加，渠道进入熵减状态，阶段性酒企盈利能力失真，但更应关注库存去化和价格企稳。Q3持仓分析来看，白酒持仓占比继续下降，茅、五持股集中度提升，汾、泸下降。考虑到动销持续的环比改善、库存逐步出清以及基数的下降，26Q1报表降幅有望收敛，Q2-Q3有望逐步转正。25Q3行业收入/利润-18%/-22%，单季度收入下滑超过12-15年调整期任一季度，...
标签：白酒
必选消费行业Q3业绩综述：基本面筑底，休闲食品速冻环比修复.pdf
- 6积分
- 2025/11/04
- 159
- 华泰证券
必选消费行业Q3业绩综述：基本面筑底，休闲食品速冻环比修复。饮料：成本红利与竞争压力对冲后盈利同比提升CS软饮料板块25Q3营收/归母/扣非净利同比+16.3%/+39.1%/+30.8%，外卖战的背景下，低价的现制饮品对部分即饮品类造成冲击，有糖茶、有糖奶茶等阶段性受影响较大，包装水、无糖茶、功能饮料等受影响较小，仍延续此前的发展态势。主要原材料价格持续下行，与行业竞争压力形成对冲，最终Q3行业盈利能力同比提升。啤酒：Q3天气/政策影响导致量价表现偏弱CS啤酒板块25Q3营收/归母/扣非净利同比+0.6%/+11.3%/+7.6%。Q3旺季局部台风雨水天气以及政商场景影响导致收入增速承压，餐...
标签：休闲食品速冻食品