食品饮料行业月度专题报告（系列10）：奶价增速转正，后市如何演绎？.pdf

研究背景与目的

本报告为银河证券食品饮料行业月度专题报告系列第10期，发布于2026年7月28日。核心研究主题为国内生鲜乳价格增速时隔近5年首次转正后的后市演绎，同时跟踪白酒批价、大众品成本及行业行情表现。

核心数据与发现

2026年7月16日，主产区生鲜乳均价3.05元/公斤，同比上涨0.3%，为2021年8月见顶后首次同比增速转正；散奶价格自2026年3月起率先上涨。历史复盘显示：2010年1月奶价转正后4年最大涨幅约60%，2016年1月转正后2.5年基本平稳。当前乳企可控奶源占比已提升至约55%，较2015年的26%显著增长。白酒方面，飞天茅台7月末批价较6月末上涨55元，五粮液、泸州老窖、山西汾酒批价下行。成本端PET、纸箱、包膜、铝材价格同比两位数上涨，玻璃、白糖、面粉、猪肉价格同比下降。行情方面，7月食品饮料行业涨幅在31个子行业中排名第5，乳品、啤酒、白酒子板块涨幅居前。

核心结论

报告判断此次奶价转正后走势或与2016年相似，呈小幅温和上涨趋势，将推动下游竞争趋缓与减值损失减少，带动相关上市公司盈利能力修复。下半年建议关注四条主线：成本压力不明显且有α逻辑的板块、成本上涨下有顺价逻辑的板块、成本压力已在股价体现的修复节奏板块，以及白酒动销与去库节奏。