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海外食品饮料行业肉牛周期系列报告一：进口冲击进入转折点，超级周期已启动。国内牛肉供给端持续趋紧，牛肉价格超级周期已开启：2024年全国肉牛存栏量同比下降4.06%，2010-2024年出栏量年均增速 1.96%，我们预计2026-2027年国内牛肉生产供应将持续偏紧。2025年3月以来，牛肉价格开启新一轮上涨，呈现明显触底回弹 态势。

国内牛肉产量增速低于消费量增速：2014-2024年国内牛肉产量和消费量年均增速分别为2.38%和4.70%，2024年供需缺口约为 372.41万吨，考虑到能繁母牛存栏数处于低位，我们预计未来2年牛肉供给缺口将持续扩大。

2016年-2024年我国牛肉进口波动上升，2025Q4牛肉进口缩紧，全年同比下降2.1%。2024年，巴西、阿根廷和乌拉圭为前三大 来源国，合计贡献占比76.41%；澳大利亚和新西兰合计贡献13.07%；美国对华出口下滑，2021-2024年美国平均贡献5.82%， 2025年1-10月缩减至2.28%。

牛肉进口中冻品为主，餐饮加工端为其主要流向；而国内热鲜牛肉消费占主导，家庭消费偏好为国产牛肉核心壁垒：2024年冻牛 肉占牛肉总进口量97.5%，国内热鲜牛肉在总消费量中的占比近六成，品质、新鲜度和独特风味构成国产牛肉核心壁垒。

贸易因素影响展望：（1）气候、需求等多重因素影响下，全球牛肉价格上行已先于中国启动，未来一段时间国外主要产区产能萎 缩，我们预计供给缺口将导致全球牛肉价格居高不下。（2）国内政策变化：2025年12月31日中国商务部宣布自2026年起实施三 年期配额管理及加征关税保障措施，采用“国别配额+加征关税”组合拳，利好国内肉牛养殖产业环境改善，我们预计将显著影 响牛肉贸易流向，导致贸易格局重塑与市场分化。全球牛肉价格上涨导致国内外价差收窄，叠加国内保障措施实施，我们预计进 口牛肉将呈现量减价增状态，国内牛肉供给偏紧格局有望进一步强化。