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食品饮料行业：以日鉴中，把握速冻行业新周期下投资机遇。在 2020 年以后，我国速冻行业市场竞争格局呈现比较明显的行业洗牌，行业 市场消费环境、渠道布局、供应链发展都发生了很大的变化，我们认为在 2020 年以来的这轮周期中，速冻行业逐渐见底，并有望伴随经济的复苏开启新一轮 周期。

如何去把握新一轮周期的变化趋势，如何去前瞻性的布局新的赛道，我们希望 通过对日本速冻行业的发展的梳理，总结出日本速冻行业在人口结构和经济变 化过程中的发展路径，并对中国速冻行业未来发展趋势有所借鉴和启示。

我们研究了日本速冻食品行业自 1950 年代以来的发展历程、渠道变迁、竞争 格局及消费特征，其核心特征在于：日本冷链基础设施先行是冷冻食品发展的 基础，渠道从 B 端向 C 端发展过渡，产品从初级农水产品向高附加值调理食 品的升级，以及行业对社会结构变化的快速响应。从市场竞争来看，日本速冻 市场集中度竞争格局的变化与整体产量（行业成熟度）变化一致。

对标日本经验，中国冷冻食品行业正处于从快速扩张期向结构优化期迈进的关 键节点。我们预测，中国冷冻食品行业将呈现以下趋势：B 端预制菜渗透率将 持续提升，成为行业增长的核心驱动力；C 端市场将加速向高品质、健康、便 捷的调理食品升级，以满足新一代消费群体的需求；行业集中度将进一步提高， 龙头企业将通过规模化、品牌化和全产业链布局巩固优势；冷链物流将加速向 三四线城市及县域下沉，释放广阔的市场潜力。