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农林牧渔行业：生猪产能有望加速去化，油价上涨或推升农产品价格。畜禽养殖：据搜猪网，3月6日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.39元/公斤， 环比上周下跌3.6%，同比下跌30%。春节结束后猪价下行，创2019年 以来新低，部分地区甚至跌破10元/公斤。当前猪价或处于本轮周期的 底部区域，淘汰母猪节奏有望加快。农业农村部发布落实中央一号文件 的实施意见，提到“强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行 年度生产备案管理”，从政策端继续强调母猪存栏调控。养殖亏损压力 叠加政策调控，行业产能有望迎来加速去化，重点关注大宗原料价格上 行带来的推动作用等。

奶牛：奶牛：据Wind，2月国内主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，同比 下跌2.3%，环比+0.1%。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，原奶供给 拐点已现，行业进入去库存涨价阶段。行业整体成母牛占比继续提升， 未来后备牛部分断层也有利于行业供需改善，继续看好未来原奶周期上 行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性。

饲料、动保：本周，水产价格结构性行情继续，随着天气逐步转暖投苗 陆续启动，草鱼全规格价格上涨明显，除了由于存塘低位以外也侧面反 映投苗积极性趋高。受鱼粉价格上涨影响，本周特种水产料价格全面上 涨，建议重点关注饲料成本上涨对后续春季投苗的潜在影响，同时关注 原料价格波动加剧下水产料行业竞争变化，总体来看26年水产行业将延 续结构分化，或将加剧地方性/单一品种料企生存压力，有利于全品类布 局龙头市场份额提高，行业集中度将继续提高。重点关注饲料龙头企业 出海打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受 高盈利水平。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻 求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平。