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可选消费行业W06周度趋势解析：海外消费业绩密集发布带动股价波动，AH股期待26年可选消费恢复。

本周覆盖板块表现回顾: 海外消费业绩密集发布带动股价波 动，A/H 股期待 26 年可选消费恢复

本周各板块涨跌幅：博彩>美国酒店>零食>零售>国内运动服饰>信 用卡>国内化妆品>奢侈品>海外运动服饰>宠物>黄金珠宝>海外化妆 品；其中博彩、零食、国内运动服饰、国内化妆品、宠物、黄金珠 宝板块表现优于 MSCI China，宠物、黄金珠宝、海外化妆品板块为 负增长。月涨跌幅：黄金珠宝>美国酒店>博彩>零售>国内运动服 饰>零食>海外化妆品>国内化妆品>宠物>信用卡>奢侈品>海外运动 服饰；其中黄金珠宝、博彩、国内运动服饰、零食板块表现优于 MSCI China，国内化妆品、宠物、信用卡、奢侈品、海外运动服饰 板块均为负增长。年初至今涨跌幅：黄金珠宝>美国酒店>零食>零 售>国内运动服饰>海外化妆品>博彩>国内化妆品>宠物>信用卡>海 外运动服饰>奢侈品；其中黄金珠宝、零食、国内运动服饰、博彩 板块表现优于 MSCI China，宠物、信用卡、海外运动服饰、奢侈品 板块为负增长。

各板块涨跌幅原因剖析

本周各板块的涨跌幅：博彩>美国酒店>零食>零售>国内运动服饰> 信用卡>国内化妆品>奢侈品>海外运动服饰>宠物>黄金珠宝>海外化 妆品；其周涨跌幅分别为 5.5%、5.5%、3.6%、3.5%、2.6%、2.3%、 2.1%、0.9%、0.7%、-0.7%、-1.2%和-5.7%。 博彩板块本周上涨 5.5%，其中银河娱乐/金沙中国/美高梅中国分别 上涨 7.2%/6.2%/5.1%，或受 4 方面原因所带动：1）1 月行业博彩毛 收入增长强劲，同比增长 24%，超出市场预期；2）美高梅中国发 布 25Q4 业绩，业绩超出市场预期，公司总收益同比提升 21.4%， 经调整 EBITDA 同比提升 29.5%，对应经调整 EBITDA 利润率为 28.6%，同比提升 1.78 个百分点，市占率达 16.5%，环比提升 1.0 个 百分点，公司在提升市场份额的同时也维持住利润率水平，提振市 场信心；3）春节期间酒店客房预订需求强劲；4）博彩板块当前估 值处于历史较低水平，兼具性价比，市场首推银河娱乐/金沙中国/ 美高梅。美国酒店本周上涨 5.5%，万豪酒店和希尔顿酒店分别上 涨 5.7%和 5.3%，两家公司均于下周发布最新季度业绩公告，业绩 前瞻积极，多家外资投行上调目标价。零食板块本周上涨 3.6%， 春节旺季动销增速预期客观，其中有友食品本周上涨 10.2%，根据 渠道调研，公司 1-2 月目标增长 30%+，当前达成率超 100%，预计 公司 1-2 月增长在 35%+，且山姆渠道有望在春节后上新。洽洽食品 本周上涨 5.4%，根据渠道调研，公司 1 月份发货情况积极，有望实 现 40%+增长，1+2 月份预计实现 20%左右增长，26 年收入预计 10%+增长，葵花子降幅至少 10%+。