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轻工制造行业：美国降息关注出口链，12月外盘浆价提涨。【周观点】①美联储 12 月降息 25 个基点，明年继续降息基本形成共识， 看好美国地产链需求修复。②12 月外盘阔叶浆、针叶浆均上调 20 美元/吨，针叶浆 700 美元/吨，阔叶浆 570 美元/吨。浆价上涨对木浆系形成成本支 撑，前期提价有望落地，持续推荐太阳纸业，关注玖龙纸业。③欧派家居 实际控制人发布首次增持计划公告，拟以自有资金增持 5000 万元~1 亿元，公司在手现金充裕、固定金额分红托底股息价值，关注左侧布局机会。

1）出口链：①12 月 10 日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 3.5%至 3.75%之间符合市场预期；此次降息为美联储自 9 月以来连续第三次降息；此外，明年美联储继续降息基本形成市场 共识，Q4 海外消费旺季、关税常态化，叠加降息预期下美国地产有望 边际改善，相关出口型企业订单有望改善。②家得宝发布对明年的谨 慎初步业绩指引，公司预计全年同店销售额增速将在持平至增长 2% 区间，低于彭博社汇总的市场平均预期，主要由于高利率环境下，消 费者对大额采购以及需要融资的装修项目持观望态度，后续随着住房 市场压力缓解趋势明确后，家居装修市场的增长速度将快于整体经济 增速。③截至 2025 年 12 月 12 日海运费 CCFI、SCFI 综指分别环比 +0.3%、+7.8%。出口链公司关注众鑫股份、匠心家居、浙江自然、 永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英 科再生、建霖家居等，以及拥有完善美国产能的梦百合。

2）家居：①据欧派家居公告，控股股东、实际控制人姚良松之配偶张 秋芳女士，通过上海证券交易所集中竞价方式首次增持 210,000 股， 成交总额 1,046.64 万元，占总股本 0.03%，增持后其持股比例升至 0.03%。张秋芳计划自 2025 年 12 月 12 日起 6 个月内，继续通过集 中竞价方式增持公司 A 股股份，累计拟增持金额不低于 5,000 万元、 不超过 10,000 万元，增持比例不超过总股本 1%。资金来源为自有资 金，不设价格区间。公司作为定制行业龙头，在手现金充裕、抗风险 能力强，固定金额分红股息价格凸显，提示左侧布局机会。②目前家 居行业和地产虽仍处调整期，但板块估值处于历史低位、股价已反应 基本面，建议关注低位配置机会。公司关注软体板块顾家家居、喜临 门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、 金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家 居，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。