布鲁可研究报告：强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著.pdf

布鲁可研究报告：强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著。行业端：拼搭角色类玩具市场规模迅速扩张，行业发展前景广阔。1） 竞争格局：全球拼搭角色类玩具市场由万代和乐高形成双寡头垄断局面， 2023 年二者市占率分别为 39.5%、35.9%；中国市场集中度较高，2023 年 行业 CR5 达 76.9%，其中布鲁可市占率为 30.3%，位居市场第一。2）未来 展望：在优质产品和消费需求等 6 大供需侧因素的共同驱动下，拼搭角色 类玩具行业整体发展前景广阔；根据弗若斯特沙利文预测，2023-2028 年 全球和中国拼搭类玩具市场规模 CAGR 预计分别为+29.0%、+41.3%。我们 认为，公司作为拼搭角色类玩具市场的龙头之一，有望分享行业增长红利。

公司端：IP 矩阵丰富性价比高，营销和生产端具备较强竞争力。1） 产品方面：公司拥有百变布鲁可和英雄无限两个自有 IP 和奥特曼、变形 金刚等约 50 个知名 IP 的授权，并通过 400 多款 SKU 布局 6 岁以下到 16 岁以上的广泛客群；产品售价覆盖 20 元以下到 100 元以上，相较乐高等 竞对具备显著性价比优势。2）渠道方面：通过 500 余家经销商实现广泛 的线下覆盖，积极布局天猫、拼多多等线上电商平台，并有望受益于微信 小电带来的渠道红利。3）生产方面：研发团队充足且流程标准化，合作 工厂模式助力产研深度整合；同时公司自营工厂有望在 2026 年底竣工， 进一步助力盈利能力提升。