IP行业专题报告：中国收藏级卡牌龙头，卡卡沃母公司SUPLAY冲刺港交所.pdf

IP行业专题报告：中国收藏级卡牌龙头，卡卡沃母公司SUPLAY冲刺港交所。一、公司概况：Suplay 是中国收藏级非对战卡牌龙头。Suplay 创立于2019年，以 2024 年 GMV 计，Suplay 在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一。目前正在进行全球化布局，启动中国文化 IP 全球范围推广，从产品出海跨越至文化出海。2024 年及 2025 前三季度，公司分别实现营业收入2.81 亿元、2.83亿元，分别同增 92%、40%；分别实现经调整净利润 0.65 亿元、0.86 亿元；分别同增306%、82%。

二、行业：泛娱乐商品空间广阔，Suplay 位居收藏卡牌前列。（1）规模：全球泛娱乐商品行业的市场规模由 2019 年的 448 亿美元增长至2024年的822亿美元，复合年增长率达 12.9%。2024 年，全球非对战式收藏卡市场规模达到120亿美元，2019 年至 2024 年的年复合增长率为19.5%。预计到2029年，该市场规模将增至 257 亿美元，2024 年至 2029 年的年复合增长率为16.5%。2024年，中国非对战式收藏卡规模达 62 亿元人民币，2019 年至2024 年的年复合增长率为24.5%，显著高于全球平均水平。预计 2024 年至2029 年，该市场规模将增至165亿元人民币，2024 年至 2029 年的年复合增长率为21.4%。（2）格局：按2024年 GMV 计，中国非对战式收藏卡牌行业前五大公司的市场份额合计达6.8%，Suplay 排名第一，市场份额为 3.2%。

三、业务：以 IP 为核心，打造全球领先的收藏级卡牌生态。

（1）产品：收藏品和消费级产品双引擎驱动。（1）收藏品：专为资深收藏者和爱好者打造，以 IP 为核心，采用限量发行模式，并设计了清晰的收藏机制。①收藏卡（卡卡沃）：以 2024 年 GMV 计，公司在中国非对战式收藏卡市场排名第一，市场份额超过第二名与第三名参与者之和。（2）消费级产品：面向广泛消费群体，打造用于日常消遣的消费级产品。①潮流玩具（嘿粉儿）：为Z世代消费者打造的潮流玩具品牌。②IP 衍生品（乐淘谷）：专注于动漫娱乐衍生品的品牌。

（2）IP：结构化的 IP 开发与商业化框架。①产品结构：①自有IP：培育原创IP、对大众化的内容进行创新演绎。②授权 IP：多个IP 系列产品品类领先，包括《哈利•波特》、线条小狗及米哈游旗下多个 IP。

（3）渠道：立体化渠道网络实现广泛用户覆盖。（1）直销：主要包括微信小程序及中国主要电商平台上的官方旗舰店。2023 年、2024 年及截至2025年9月30 日止九个月，直销渠道产生的收入分别为37.7 百万元、51.2百万元及72.9百万元，分别占同期总收入的 25.9%、18.2%及25.7%。（2）向经销商销售：公司已建立覆盖全国的经销网络，主要通过零售店及电商平台将产品送达终端消费者。2023 年、2024 年及截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，经销渠道产生的收入分别为 108.0 百万元、229.3 百万元及 210.5 百万元，分别占同期总收入的74.1%、81.8%及 74.3% 。