大麦娱乐首次覆盖：现实娱乐头部平台，演出票务与IP衍生双轮驱动.pdf

大麦娱乐首次覆盖：现实娱乐头部平台，演出票务与IP衍生双轮驱动。演出：高景气赛道稳居龙头地位，内容+出海+品类驱动增长。现场演出市场 呈现“量价齐升”高景气度，据中国演出行业协会，2024 年大型演唱会票 房超 260 亿元，同比增长 78.1%。我们看好现场娱乐高景气度的持续性，需 求端，悦己与社交需求共振，多次观演比例提升；供给端，中低线城市与品 类多元化持续扩容。大麦稳居演出票务第一梯队，先发优势强，壁垒深厚， 高市占率的背后，是近 20 年的行业深耕，对上下游的深度整合，以及用户 消费习惯的培养与心智的养成。往后看，一方面，大麦受益于国内演出市场 的高景气度，另一方面，内容+出海+品类拓展亦打开向上空间。

IP：阿里鱼领跑授权蓝海，深化头部 IP 合作贡献业绩弹性。阿里鱼，全球 第六、中国第一大授权代理商，据 License Global，2024 年 GMV 达 41 亿 美元，以“IP2B2C”模式构建竞争壁垒，通过双边网络效应连接三丽鸥、 宝可梦等数百个优质 IP 与 10 万+淘系商家，全链条沉淀能力强。IP 衍生高 景气度，阿里鱼为头部 IP 转授权平台受益其中，扩大并深化上游布局，推 进与三丽鸥合作的最大化，同时新增 chiikawa 等头部 IP 授权合作，有望贡 献显著增量。

电影：大盘仍处于修复中，内容投资趋向稳健。电影行业仍处修复阶段，在 春节档头部影片带动下，据国家电影局，1H25 全国电影总票房 292.31 亿元， YoY+22.91%。电影票务格局稳定，公司内容投资策略调整，趋向稳健，储 备重点影片包括《抓特务》《镖人：风起大漠》《欢迎来龙餐馆》《无名之辈 2/3》等。