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产业生态圈洞察：政策积极有为，见效尚需耐心。“打破常规”，宏观政策将更加积极有为。近期宏观政策综述：12月9日，政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”， 12 月12日，中央经济工作会议指出将实 施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展， 稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

总体来看，年末重磅会议均释放了较 为积极的宏观政策信号，有助于稳定预期， 提振信心。从工作重心看，2025年财政政 策将积极加码，且更加注重惠民生、促消 费，货币政策也将适度宽松，适时降准降 息，通过打好政策“组合拳”，促进经济 稳定增长，就业、物价总体稳定。

政策展望：从总量的角度来看，明年 我国将处于“财政为主，货币为辅”的“双宽松”政策环境中。

中央经济工作会议指出，要实施更加 积极的财政政策。提高财政赤字率，加大 财政支出强度，增加发行超长期特别国债， 增加地方政府专项债券发行使用；货币政 策将适度宽松，适时降准降息。预计2025 年财政支出规模将明显扩张，并且将加大 对民生、消费领域的投入。

货币政策基调时隔十五年，再度重回 适度宽松，也意味着更加明确的货币宽松 取向，或将有不止一次降准降息。

9 月份以来，央行行长潘功胜多次提到 “支持性”的货币政策立场，或意味着本 轮宏观政策发力将以财政扩张为主，货币 政策为辅协同财政发力。因此，本轮宏观 政策加码或将主要通过财政赤字扩张、财 政支出大幅增加的形式对经济进行刺激， 并逐渐向价格、企业盈利、居民收入预期 传导，进而推动经济修复。

从重点工作内容来看，政策发力重心 开始向消费、内需逐渐倾斜。此次会议扩 大内需重回重点任务首位，且对加强民生 福利保障、促进消费的表述增多，显示出 高层正视“低通胀压力”，更好地统筹和 平衡好发展重心，针对当前经济形势“对 症下药”。