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祥鑫科技研究报告：战略拥抱新能源，业绩步入高增通道。五金电子结构件起家，转型新能源&储能赛道。公司成立初期专 注于五金电子类金属结构件的制造，逐步积累精密冲压模具的 研发和生产经验，为转型新能源奠定坚实技术基础。2020-2023 年，公司新能源汽车精密冲压模具和金属结构件及储能设备精 密冲压模具和金属结构件合计占比营收分别32%/46%/72%/74%， 新能源业务占比逐年提升。

顺利发行定增，助力产能扩张。2024年4月，公司定增发行落 地，募集资金总额8.63亿元。此次募集将用于新增170万套动 力电池箱体、15万套商用逆变器、20万套家用逆变器、20万套 车身结构家产能。截至2023年4月，公司三类结构件产品订单 覆盖率皆超过100%，亟待定增扩充产能。

厂房租赁模式快速增产，实现超越行业承接订单能力，业绩持续高增。同行业横向比较，公司固定资产规模较小，使用权资 产规模较大；公司早期通过厂房租赁模式快速增产扩充份额， 占据市场份额。公司新能源业务持续增长：1）新能源汽车精密 冲压模具和金属结构件业务：2021-2023年公司收入增速分别为 117%/181%/44%，同时毛利率较其他板块更高，持续改善公司盈 利结构；2）储能设备精密冲压模具和金属结构件业务：2021 2023年公司储能结构件业务收入增速分别为6%/202%/2%。2023 年增速放缓主要系行业库存增加，1Q24已逐步改善公司出货有 望重回高增。

聚焦新能源+储能战略大客户，积极研发投入配合技术迭代。公司技术储备、研发投入跟随行业发展快速迭代，通过优质合格 率以及配套产能深度绑定H、C、B、Enphase Energy等新能源头 部客户，并与本特勒中国建立合资公司完善结构件矩阵。此 外，公司凭借对研发的高度重视和持续投入，在新能源汽车和 动力电池领域拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成 型技术、自冲铆技术等，配合战略客户持续迭代。

新接定点快速攀升，支撑长期业绩增长。2023年公司定点项目 订单总价值大约在299-307亿元，新能源汽车、动力电池箱体以 及光伏及储能类结构件产品订单覆盖率皆超过100%。2024年公 司完成定向增发，扩充动力电池箱体、光储逆变器结构件以及 新能源汽车结构件等新能源结构件产能，助力业绩释放。