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祥鑫科技（002965）研究报告：蓄力双碳时代，进击的新能源冲压专家。深耕模具设计&冲压结构件十八载，顺势延伸布局新能源结构件。祥鑫科技成立 于 2004 年，公司以出口模具业务起家，与全球一线汽零巨头保持了长期稳定的 合作关系。近年来公司抓住新能源领域的机遇，顺势将产品拓展至新能源汽车 结构件、动力电池箱体、逆变器及储能结构件等高景气领域，并与领域内头部 公司如广汽埃安、比亚迪、宁德时代、华为、Enphase 等建立了深度合作关系。 2021 年公司营收实现 23.71 亿元（YoY+28.89%），归母净利实现 0.64 亿元 （YoY-60.34%），新能源相关产品收入占比达 46%(+14pcts)，但利润端受原 材料价格影响。根据中报预告，公司预计 2022H1 实现归母净利润 0.75-0.85 亿 （YoY+54%~75%），伴随新设产能逐步释放，叠加新能源结构件赛道景气度， 公司业绩有望进入逐季环比提速区间。

战略布局三大景气赛道，蓄力双碳时代。1. 新能源汽车结构件：新能源汽车销 量持续超出市场预期，考虑产品一致性、成本、结构强度等因素，冲压预计在 较长时间段内仍是车身结构件的主流工艺。我们预计 2025 年新能源车车身冲压 件市场空间将达到 737 亿元，2022-2025 年 CAGR 约 31%。2. 动力电池箱体： CTP、CTC 等结构创新技术驱动下，电池箱体市场迎来量价利齐升趋势，预计 2025 年国内电池箱体市场空间达 383 亿元，2022-2025 年 CAGR 约 41%。3） 逆变器&储能结构件：双碳趋势叠加海外能源价格高企背景下，光储赛道需求呈 迸发之势。预计 2025 年储能机柜、逆变器结构件市场空间可分别达约 189、304 亿元，2022-2025 年 CAGR 分别约 58%、21%。

技术积淀深厚，属地产能布局绑定核心大客户。1. 公司在冲压模具设计、焊接 等结构件关键工艺环节积淀深厚，结构件模具均为自主设计生产。尤其在新能 源汽车领域，公司拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型技术、自 冲铆接技术（SPR）、热融自攻丝技术（FDS）、拼焊板技术、CAE 模拟仿真 技术等，能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱体解决方案。2. 一 线车厂对供应商就近配套、快速响应提出了较高的要求。公司坚持大客户策略， 目前已形成五大制造中心的属地配套格局，在东莞、广州、常熟、天津、宁波、 宜宾、马鞍山等地均拥有生产基地，覆盖了珠三角、长三角和京津冀产业集群。 墨西哥海外生产基地亦有望在 2022 年内投产，打造公司渗透北美大客户的桥头 堡。