祥鑫科技研究报告：深耕传统赛道稳根基，多元布局拓新程.pdf

祥鑫科技研究报告：深耕传统赛道稳根基，多元布局拓新程。领先结构件制造商，积极推进增量业务布局。祥鑫科技成立于 2004 年， 主营新能源汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件， 积极布局人形机器人与低空等新兴领域。新能源汽车零部件为公司主力 产品，营收由 2020 年 4.18 亿元增长至 2023 年 36.74 亿元，年均复合增 速达 106%，营收占比由 22.73%提升至 64.42%。储能设备零部件快速增 长，年均复合增速 48%，近两年营收维持在 5 亿元以上，毛利率稳定， 24H1 已实现 5.36 亿元营收。通信设备零部件营收由 2020 年 3.21 亿元 增长至 2023 年的 6.28 亿元，年均复合增速 25.07%，近 3 年营收占比维 持在 10%左右。燃油汽车零部件为公司传统业务，近四年营收维持在 7 亿元，稳定提供营收和盈利。其他业务为公司新兴业务，营收由 2020 年 的 0.09 亿元增长至 2023 年的 0.96 亿元，年均复合增速达 117%。公司 正在积极布局新赛道，包括人形机器人关键零部件、低空经济和液冷技 术等增量业务，未来有望持续提升。2024Q1-3 公司业绩表现良好，实现 营收 48.78 亿元，同比上涨 24.88%、归母净利润 2.69 亿元、扣非归母 净利润 2.60 亿元。

技术深耕、质量引领、全球产能布局，铸就企业核心竞争力。1）技术 优势：作为国家高新技术企业，依托超 500 项专利（含 27 项发明专利） 及两大省级研发中心，构建了全链条技术体系，在冷媒直冷技术、超高 强度材料成型等方面取得突破。2）质量优势：始终以国际先进标准严 格要求运营各环节，建立了与国际接轨的产品生产质量监督体系，先后 通过 IATF 16949、ISO9001、ISO14001、AS9100 等多项权威认证。3） 产能优势：全球化产能布局精准匹配客户出海需求，国内以东莞、广州、 重庆等基地为核心，辐射周边产业集群，实现就近配套；海外依托墨西 哥和泰国基地深入开拓北美及东南亚市场，增强全球竞争力。

紧盯高增长潜力核心赛道，深度绑定龙头客户，国际化战略拓成长空间。 1）行业前景广阔：新能源汽车势头强劲，中国零部件企业借东风崛起； 全球能源结构向清洁化转型，光伏及储能设备需求激增；人形机器人多 领域应用前景广阔，供应链企业加速布局；低空经济已进入产业化加速 期，政策支撑产值持续提升。2）深度绑定优质客户：新能源汽车领域 成为广汽集团、比亚迪、一汽大众、小鹏汽车等一级供应商；光储领域 与宁德时代、H 公司等龙头深度合作；新兴产业领域向优必选、库卡、 猎户星空等头部客户供应机器人结构件。3）国际化战略布局：全球化 布局从“跟随出海”向“主动渗透”进阶，中长期成长空间进一步打开。