农林牧渔行业2024年度投资策略:养殖周期静待反转,转基因推动市场扩容.pdf
- 上传者:加油站
- 时间:2024/01/02
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农林牧渔行业2024年度投资策略:养殖周期静待反转,转基因推动市场扩容。年初至 12 月 8 日农林牧渔板块跌幅 12.76%,跑输沪深 300 指数(下跌 12.20%),在申万一级行业中排名第 19,当前板块估值分位数在申万行业中 排名靠前。农林牧渔业绩增速高于沪深 300 的个位数增长,但盈利能力明 显下滑。农林牧渔主动基金重仓比例维持下降趋势,子行业中养殖业配置 比例和市值比例最高。
生猪养殖: 产能去化有望加速,静待周期反转
我们认为,24 年生猪供需紧平衡,24H1 出栏明显高于 24H2,猪价呈前低后 高。9 月中大猪存栏同比 6.3%,新生仔猪 4-9 月同比增长 5.9%,叠加冻品 库存同期高位,24 年春节前供应较大,猪价旺季反弹或有限。23Q3 上市企 业资产负债率新高,经营压力明显。低猪价持续+行业现金流趋紧+冬季猪 病反复,产能加速去化有望持续。
种业种植:转基因落地在即,集中度有望提升
23/24 年种植季玉米饲用需求提升,工业需求维持稳定,需求量小幅提升, 在转基因种子有望逐步落地推广的背景下,供给产量有望提升,整体维持 供需平衡,价格有望维持震荡。转基因种子品种在 23 年 12 月份通过审批, 24 年有望落地,转基因种子价格、单产效率高于普通杂交品种,参考海外 种业市场,转基因落地,市场集中度有望迅速提升,国内种业市场有望快 速扩容。
宠物行业:行业持续扩容,国产替代逐步兑现
人口老龄化,家庭规模小型化,单身人口增加进一步推动养宠需求,国内 市场国产替代逻辑逐步显现,海外代工市场海外订单恢复带动公司业绩改 善。由于国内多数宠物公司多以海外代工业务起家,23 年上半年因宠物海 外市场库存积压丢失订单,业绩出现短期下滑,自进入 23 年下半年以来, 订单逐步恢复,海外业务已形成支撑,24 年多数公司海外业务业绩有望快 速增长。
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