农林牧渔行业2024年投资策略：周期蓄力，变革机遇.pdf

农林牧渔行业2024年投资策略：周期蓄力，变革机遇。生猪景气蓄力回升，把握产能去化加速带来的板块配置时机。生物育种产业 化正式落地，种业开启新纪元，渗透率及市场规模或迎高速增长，建议重点 关注种业及生物育种板块。2024 年糖价及番茄酱出口价格或维持高位，看好 糖及番茄加工企业业绩高增。小麦价格预期高位企稳，建议关注粮食种植板 块。引种受限风险增加，2024 年若传导至终端有望催化禽板块行情，建议重 点关注白鸡行业。海外需求维持稳健，2024 年国内品牌有望实现更多突破， 建议继续关注宠物食品行业。养殖后周期预计 2024 年跟随畜禽景气量价齐 升，关注行业重磅单品进展。

生猪养殖：反转预期渐明，把握板块配置时点。今年以来，猪价在经历 7 月短 暂反弹后回落亏损区间。短期来看，我们认为 24H1 生猪供给压力较难缓解， 猪价底部震荡。而在猪价持续落空、猪病反复下，行业持续失血，预计产能去 化速度将加快，周期拐点渐行渐近。我们预计猪价有望于 2024 年下半年逐步 回升，全年均价或高于 2023 年。当前多数上市公司对应 2024 年头均市值仅 1000-3000 元，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置，重点推荐牧原股份、 巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康等。

肉禽养殖：引种受限/产能去化逐步传导，肉禽行情或回升。2023 年由于父母 代存栏处高位，白鸡产业链价格呈现前高后低走势，黄鸡价格受前期产能去化 影响 Q3 逐步反弹。展望 2024 年，我们认为 2022 年海外引种短缺或逐步传 导兑现，而黄鸡板块在持续产能低位下或迎反弹，建议重点关注鸡苗公司益生 股份、种源自主可控和一体化的圣农发展以及黄鸡标的立华股份。

动保饲料：2024 年景气或改善，动保关注行业大单品进展。随着畜禽水产景 气逐步恢复，2024 年后周期板块景气或改善。饲料板块建议关注抗周期能力 强、研发管理壁垒深厚的海大集团。此外，动保板块还将持续受益非瘟疫苗大 单品的研发进展催化，建议关注中牧股份、普莱柯、生物股份等。

种子：生物育种大幕掀开，种业正式步入新纪元。我国首批转基因品种审定正 式落地，37 个转基因玉米品种和 14 个转基因大豆品种通过初审公示，标志着 我国生物育种产业化大幕正式拉开，种子行业进入转基因时代。我们认为，明 年种子行业将开启规模扩容和格局优化，转基因玉米渗透率将快速提高，预计 到 2028 年渗透率接近 90%。具备先发优势的性状公司将在明年进入业绩兑现 期；率先获得转基因审定品种的龙头玉米种子公司，将迎市场份额和盈利水平 的快速提升。我们建议，2024 年紧跟生物育种产业化节奏，以各产业成长性 指标的验证为信号，持续布局种业板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的 大北农、具备转基因品种先发优势的登海种业，建议关注丰乐种业。

宠物：海外需求维持稳健，2024 年国内品牌有望实现更多突破。随着海外去 库存结束，我们预计海外市场宠物食品需求重回稳健。当前国内宠物食品市场 仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、 渠道发力、品牌建设获取市场份额。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。