神农集团分析报告:养殖功力精益求精,积蓄底蕴行稳致远.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2024/03/11
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神农集团分析报告:养殖功力精益求精,积蓄底蕴行稳致远。生猪行业产能去化已进入加速期。2023 年生猪养殖行业迎来了最为漫长的“寒 冬”,养殖端持续失血,行业现金流压力已经接近临界点。2024 年 1 月能繁母 猪存栏量降至 4067 万头,月环比-1.8%,去化再提速。目前行业基本面依然有 力支撑去化加速逻辑:(1)上游种源收缩引发的后备母猪补充不足,产能边际 增量加速向下。(2)供强需弱格局延续,猪价弱势不改,现金流紧缺的情形下, 能繁母猪流出趋势不变。能繁母猪去化已正式进入加速期,对应的产能缺口将在 24 年下半年逐步体现。需求侧,下半年对应着暑期备货以及冬季备货两大消费 旺季,将进一步扩大供需缺口,届时行业有望迎来周期拐点。
潜心降本,行稳致远。神农集团聚焦长远,管理层懂周期而不赌周期,深知成本 控制是生猪养殖企业必不可缺的核心竞争力,在云南地区饲料成本较高的情况 下,公司依然通过多渠道的优化提效实现了优秀的成本控制:(1)公司与 PIC 国际育种企业建立了深度合作,顶级种猪群体为提效降本奠基;(2)公司重视 团队建设,建立了完善的内部培养和激励机制,专业化团队执行效率领先;(3) 先进的现代化养殖模式,层层防护保障了公司的生物安全大业。随着周期低谷不 断拉长,低成本优势对其盈利能力和经营安全的保障作用也愈发凸显。
要素积累深厚,多维成长策马扬鞭。目前公司种猪、猪舍等长期资产积累充足, 且资金充沛,资产负债率水平健康,产能资金齐备,稳步成长无忧。从扩张速度 来看,公司保持稳健策略,在持续提升代养比例的情况下,2024、2025 年出栏 目标为 250 万头、350 万头。从区域来看,公司目前省外扩张布局至两广地区, 降本提价效果明显,24 年两广地区业务占比将提升至 30%以上。从产业结构来 看,公司长期重视产业链一体化布局,上游饲料板块配套养殖生产需求,24 年 底产能有望突破 150 万吨。下游屠宰加工 250 万头产能长期稳定,未来产能及 利用率提升将有力承接公司扩张需求。
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