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农林牧渔行业投资聚焦：生物育种落地迫近，生猪去产能催化因素持续累积。种业：生物育种产业化迫近，供求关系悄然转向。2023 年 9 月 23 日至 25 日， 第 20 届全国种子“双交会”在合肥举行，会上农业农村部领导发表讲话，提出 要审定一批国产转基因新品种。生物育种产业化落地迫近，转基因技术呈现求稳、 求新、求差异化趋势。除转基因技术外，还应高度关注其他生物育种技术的研发 及应用进展；2023/24 销售季行业竞争激烈，具备品种优势、预售进度快的企业 或有效规避激烈的竞争；中长期来看，行业集中度也有望持续提升，有利于种业 长期高质量发展。生物育种产业化迫近已成趋势。我们建议，积极配置种业与生 物育种板块。据全国农技中心预测，2023/24 经营季“两杂种子”供应远大于求， 种企业绩料将分化，建议布局品种优势明显、预售进展快的标的。综合考虑生物 育种产业化迫近、种业供需形势变化、年底下年农业政策窗口期临近，我们建议 积极配置种业与生物育种板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农。

生猪养殖：去产能催化因素持续累积，建议低位布局。9 月猪价震荡回落，9 月 生猪均价 16.44 元/公斤，环比下滑 4.3%，同比下滑 30.9%，目前猪价已重回成 本线以下。尽管后续需求有望边际改善，但预计四季度供给端仍将有较多潜在压 力，因此我们认为 23Q4 猪价或不具备大幅上行的动力。Mysteel 数据显示，2023 年 9 月能繁存栏环比下滑 0.4%。当前行业肥猪及仔猪销售均已进入亏损区间， 行业悲观情绪持续累积补栏积极性或被持续抑制，同时猪价低迷近三个季度后行 业现金流已处于非常紧张状态，叠加气温降低后局部地区猪病或有抬头迹象，产 能去化多重催化因素正持续累积，我们认为产能或将维持去化趋势，且在四季度 猪价上行不及预期后去化有望加速。目前上市公司估值仍处低位，建议把握生猪 养殖板块布局时机。我们测算当前猪企对应 2024 年头均市值为 1000-3000 元， 估值处于相对低位，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，稳健运营的温氏 股份、牧原股份以及弹性标的唐人神、天康生物、中粮家佳康等，建议关注新五 丰、华统股份等。

农产品：番茄酱价格持续高位，关注新季粮食产量落地情况。由于极端天气扰 动、地缘冲突升级、能源成本增加等因素，海外尤其是欧洲地区番茄制品生产成 本持续高位，海外部分番茄酱采购商转向采购中国番茄酱，拉高国内番茄酱价格 水平。我们认为，番茄产业开启景气上行，制品价格持续快速攀升，主要是全球 供给紧缺且短期难缓解，叠加美元兑人民币汇率持续高位，预计国内番茄酱出口 价格还将维持景气高位。中国新疆番茄制品尤其是大包装番茄酱竞争优势显著， 出口价格持续上行，具备优质番茄加工能力的企业，有望抓住国际市场需求，实 现销价销量齐增，释放业绩弹性。推荐以大包装番茄酱出口为主的优质番茄加工 企业冠农股份和具备完整番茄全产业链运营体系的中粮糖业。目前正值秋粮收获 季节，部分地区受阴雨天气影响，秋收进度偏慢，或影响国内农作物产量。需持续关注不利气候发展对农业生产影响及秋粮产量落地情况。