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农林牧渔行业专题研究：为何年后猪价强于预期？1）上周猪价环比上涨 1.8%，且年后猪价整体强于市场预期。我们分析压栏、 二次育肥零星进场导致供应压力后延或是主因，同时今年春节后消费降幅或 不及往年亦有所支撑。2）上周白羽肉鸡和鸡苗均价分别上涨了 2.9%和 2.4%，后市鸡苗供应或持续收缩，有望支撑白羽鸡周期迎来反转。

周专题：为何年后猪价强于预期？

年后消费季节性回落+生猪供应压力仍大，市场普遍预期春节后猪价或快速下 跌、且维持偏弱运行。但今年春节结束后，猪价仅在短期下跌至 13.55 元/公 斤、后便震荡回暖至 14.5 元/公斤左右，表现异于季节性规律和市场预期。我 们分析，压栏、二次育肥零星进场导致供应压力后延或是使得年后猪价强于 预期的主因。而压栏、二次育肥进场则主要受年后肥标价差持续扩大、饲料 原料价格回落等因素影响。同时，2023 年猪肉腌腊较少、进而使得今年春节 后猪肉消费下滑幅度或小于往年可能也对猪价形成了一定支撑。我们认为， 供应压力后延并非消除、猪价上涨持续时间或较为有限，生猪供应偏多基本 面不变，产能去化或仍是主线。同时，24H2 生猪供应收缩或是大概率事件、 猪价或值得期待。继续推荐养殖板块。

养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现

1）生猪：上周猪价有所回暖。根据博亚和讯数据，上周生猪均价 14.47 元/ 公斤、周环比上涨 1.83%，或主要受压栏惜售等因素影响。我们预计 24H1 猪价或持续偏弱运行，有望驱动母猪产能去化趋势加深，建议积极布局养殖 板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温 氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。2）白羽肉鸡和 鸡苗均价分别上涨了 2.9%和 2.4%，鸡苗价格上涨或主要因为鸡苗供应有所 收缩、叠加养殖端补栏积极性有所提升。我们预计 2024 年白羽鸡肉或现明 显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生 股份、民和股份，关注仙坛股份、春雪食品等。

种植：新一批转基因生物安全证书发放，种业技术壁垒有望提升

目前我国转基因种子商业化稳步推进，2023 年底 37 个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种通过国审，随后 26 家企业获转基因玉米、大豆种子有关 生产经营许可证，意味着转基因玉米、大豆种子市场化销售流程已跑通。转 基因技术有助于提升种子行业的研发及推广壁垒，先发种企有望受益；同时 种业监管力度持续加大，行业竞争格局有望优化。建议关注隆平高科、大北 农、荃银高科、登海种业等。