农林牧渔行业24年度策略：踏雪寻梅，掘金供给驱动的养殖大周期.pdf

上传者：小**
时间：2024/01/11
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农林牧渔行业24年度策略：踏雪寻梅，掘金供给驱动的养殖大周期。一、养猪板块：产能去化已过半且明显加速，重视大周期机会！ 1）板块推荐逻辑：左侧布局产能加速去化、新一轮猪周期预期强化。猪肉供给过剩，腌腊需求不旺且年后需求淡季，虽短期春节前猪价存在需求拉动的反弹概率，但预计反弹高度和时间相对有限，且不影响产能去化趋势；产业资金压力边际加大，融资难度大，规模场有望接力散户成为去化主升浪（农业部数据，已累计6%+），加速趋势显著。同时，冬季疫病亦呈现阶段性增长状态，由于猪价低迷养殖亏损，2023年猪群健康度较低，猪病影响或增加。 2）催化及利空：催化-猪病进一步扩散、猪价继续横盘或下跌、规模场融资需求进一步增多、月度母猪产能去化超1%；利空-猪价短期反弹至成本线17元/kg以上。

二、禽板块：白鸡引种持续断档，黄鸡产能出清显著，有望猪鸡共振！

1、白鸡板块：供给收缩成定局，重视向上空间！ 1）板块推荐逻辑：白鸡祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现。现阶段父母代销量已呈加速减量趋势，第一阶段产能收缩传导顺畅；商品代鸡苗供给23q4已边际下滑，考虑到父母代减量及产业情绪低迷、在产淘汰加速，预计2024年商品代鸡苗景气上行。 2）催化及利空：催化-海外禽流感发酵、国产品种父母代销量不及预期、商品代鸡苗涨价；利空-海外引种恢复。

2、黄鸡板块：供给端出清显著，核心矛盾点在于需求端恢复情况。 1）板块推荐逻辑：目前供给端出清彻底，在产父母代存栏量处于近5年低位。考虑父母代上产能到商品代出栏至少需半年以上时间，叠加散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。后续猪价景气上行趋势概率大，黄鸡价格有望明显提振。 2）催化及利空：催化-黄鸡价格上涨；利空-黄鸡消费需求持续萎缩。