农林牧渔行业专题报告：以史为鉴，纵观战后粮食危机.pdf

农林牧渔行业专题报告：以史为鉴，纵观战后粮食危机。粮食供给和需求决定了全球粮食市场的均衡价格，粮食供求状况 又受到气候变化、国际政治和经济形势的综合影响，粮食危机是多因 素共同驱动的结果。气候异常和国际争端、保护主义会抬升粮食生产 贸易的不确定性，而经济发展和粮食能源属性等经济要素支撑粮食需 求。此外货币因素对粮价形成持续的扰动。

战后粮食危机

回溯历史，二战后全球大致发生了六次粮价的大幅波动。分别是 1972 年-1974 年、1977 年-1980 年、2000 年-2004 年、2006-2008 年、 2010 年-2012 年和 2020 年以来发生的粮食危机。粮价涨幅分别为 166%、45%、74%、90%、47%和 122%。综合来看，气候、政治和经济三 大因素是酝酿粮食危机的主要因素。而细数数次危机，国际政治博弈 是多次粮食危机的主导因素，直接推动了粮价短时间快速、大幅度的 攀升。

粮食危机的再思考

自然气候影响有所削弱。异常天气是诱发粮食减产和供给走弱的 重要原因，但气候因素主导全球性粮食危机的概率较低。同时，全球 农业技术的进步也提升了粮食生产应对气候风险的能力。 经济货币因素持续催化。经济增长推动人均粮食消费提升。油价 高企，生物能源开发需求提升，粮食能源属性强化。货币因素对粮价 总体影响有限，并不决定粮食价格，短期形成催化。 政治博弈因素或将加强。国际关系、地区争端是主导粮食危机的 重要因素，并从粮食产量、物流贸易和种植成本等多方面影响粮食供 需。近年逆全球化浪潮涌动和保护主义抬头，国家之间的政治博弈或 持续加强，粮食战略储备将进一步提升粮食价格中枢。

对资本市场影响

1）粮食危机直接推动了相关板块行情。2）种植、农化板块的预 期高点在粮食周期高点前。粮价高点后，预期回归，相关板块仍有较 好表现。3）农化板块相较于种植板块景气延后。农化具备一定后周期 属性，板块在粮食价格创造高点后仍表现强势。4）国外种植板块标的 较国内相关上市公司总体更强，这由国情决定。我国主粮库存高，政 策影响力大，有效控制了国际市场行情的传导。