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乐鑫科技研究报告：AIoT放量在即，乐鑫科技蓄势以待。伴随着国内外经济复苏以及半导体行业自身周期见底，下游需求有望向好 发展。AIGC 下游应用场景逐渐丰富，物联网方案产品需求有望增加。公司 成熟的软件生态以及逐渐丰富的硬件生态满足越来越多不同需求方向以及 层级的客户，渗透率有望提升。

公司产品系列逐渐丰富，新品放量有望带动营收持续增长

乐鑫科技成立于 2008 年，总部位于上海，公司产品已从 Wi-Fi MCU 扩展至 Wireless SoC。公司 2023 年 H1 实现营业收入 6.67 亿元，同比增长 8.66%； 实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 2.05%。其中 Q2 单季度实现营收 3.49 亿元，同比增长 7.39%，环比增长 9.67%。

全球物联网支出增速将以双位数增长，万亿市场值得期待

IDC 在 2023 年 5 月发布的《全球物联网支出指南》中预计，2023 年全球物 联网支出将达到 8057 亿美元，同比 2022 年增长 10.6%。全球物联网支出 预计将在 2027 年达到 1.2 万亿美元，在 2023～2027 年的预测期内，复合 年增长率为 10.4%。

公司产品硬件生态逐渐丰富，软件生态铸就壁垒

公司通过 ESP8266 系列产品助力公司在 Wi-Fi MCU 领域成为全球龙头，经 过多年发展，公司不断在 AIoT 领域投入研发并取得多项软硬件成果， ESP32-P、ESP32、ESP32-S、ESP32-C、ESP32-H 等系列产品从高端至低端全 面覆盖下游不同层级需求，公司自研软件平台用户遍布全球，技术壁垒提 升用户粘性。