乐鑫科技研究报告：“连接+处理”产品矩阵拓展新市场，端侧AI创新打开成长空间.pdf

乐鑫科技研究报告：“连接+处理”产品矩阵拓展新市场，端侧AI创新打开成长空间。物联网技术生态型公司，“处理+连接”拓展产品矩阵。乐鑫科技成立于 2008 年，公司以“处理+连接”为方向，提供 AIoT SoC 及其软件。产品矩阵以“处理+连 接”为方向拓展,由 ESP32-S3、ESP32-C3 和 C2 等成长期产品贡献主要营收增 量。“处理”以 SoC 为核心，涵盖 AI 计算能力;“连接”以无线通信为核心，WiFi、蓝牙、Zigbee、Thread 技术等多协议融合。

产品技术迭代增强竞争力，品类扩张拓展市场增量空间。智能家居等 AIoT 市 场持续稳定增长，AI 端侧空间广阔。（1）融合多种传输协议拓展至 Wireless SoC，物联网市场应用场景覆盖度提升；（2）布局 Wi-Fi 6 及以上高端芯片，打 开数传新市场；（3）AIoT 数智化渗透率提升，AI 玩具等端侧 AI 应用进展迅速。

研发驱动软硬件协同，铸造公司差异化护城河。公司推出自研云平台及开发框 架；建设开源社区 ESP32 打造开发者生态，随着生态丰富度提升和开发者数量 增加，逐步形成平台效应正反馈。B2D2B 商业模式通过开发者生态服务长尾客 户，获取企业端商业机会。公司自 2020 年起推出自研 RISC-V 架构产品，差异 化多样化的自研 IP 建立技术壁垒，同时降低特许权使用费成本、提升盈利能 力。2024 年收购 M5Stack,在技术研发和产品生态方面产生协同效应，增强产业 链影响力及竞争力。