东方证券(600958)研究报告:财富管理标签鲜明,公募为核、兼具高盈利弹性.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2023/01/30
- 浏览次数:264
- 下载次数:3
- 0人点赞
- 举报
东方证券(600958)研究报告:财富管理标签鲜明,公募为核、兼具高盈利弹性。一、当前强烈看好东方证券的原因:财富管理标签鲜明,高盈利弹性。
1)中国权益基金仍处于黄金发展期,东方证券财富管理标签鲜明享受行业成长红利。常态年份(非大 牛/大熊市)下,东方证券公募业务(汇添富+东证资管)利润占公司半壁江山(21年占49%)。2023 年随市场赚钱效应启动,存款将继续搬家,公募行业有望迎来新一轮高增期;公司充分享受行业贝塔。
2)基数效应下东方证券2023年具备高盈利弹性,加杠杆空间仍充足、短期无再融资预期。公司2022 年完成大额配股,3Q22经营杠杆约3.29倍,大幅低于前十大券商均值及公司过去3年值,短期内无再 融资压力;基数效应下(1Q22股票自营亏损、2Q22大额减值)预计公司1H23E利润同比增超300%。
3)资产质量优化、风险出清轻装上阵,近4年持续压降股票质押规模。自2018年以来东方证券持续压 缩股票质押规模,截至2Q22公司股票质押净值约49亿,较18年末下降80%。夯实减值、轻装上阵, 19-21年计提减值均超10亿,9M22计提减值10.5亿,信用业务风险基本出清。
二、业务线分析:公募为重要支柱、财富管理转型领先,投资保持弹性。
常态年份下公募资管业务贡献5成利润。汇添富、东证资管相较于同梯队基金公司,主动权益基金规模 占比较高(4Q22主动权益占非货基比重-汇添富44%、东证资管61%),在牛市中业绩爆发力也更强。
财富管理转型领先同业,基金投顾后来居上。东方证券经纪业务收入结构不断优化,21年机构佣金+ 代销收入占经纪业务比重超4成,对零售佣金依赖度低。基金投顾业务处于行业第一梯队,当前公司投 顾队伍人数已超2000名,截至2022年11月末,已实现基金投顾AUM147亿,客户数达16万户。
投资业务以固收为主,但投资策略上保留部分股票自营敞口,牛市中有业绩弹性。1H22受股票自营拖 累,金融投资收益率年化约2.0%(18年约2.2%,19-21年均值4.7%)。考虑到投研能力是公司传统 优势,公司保留部分股票自营敞口(2Q22公司交易性股票86亿),因此在牛市中能获取一定业绩弹性。
- 相关标签
- 相关专题
- 全部热门
- 本年热门
- 本季热门
- 东方证券:高盛是怎样炼成的.pdf 13 2积分
- 东方证券专题研究:坐拥两大资管机构,打造行业特色标杆.pdf 9 3积分
- 东方证券(600958)研究报告:泛财富管理特色突出,2023业绩有望高增.pdf 5 2积分
- 东方证券专题报告:依托强大投研能力,转型深耕财富管理.pdf 4 3积分
- 东方证券(600958)研究报告:大资管业务发展浪潮中的核心标的.pdf 3 3积分
- 东方证券(3958.HK)研究报告:资管贡献稳健,财富特色突破.pdf 3 3积分
- 东方证券(600958)研究报告:财富管理标签鲜明,公募为核、兼具高盈利弹性.pdf 3 3积分
- 东方证券研究报告:资管业务引领增长,财富管理特色鲜明.pdf 2 2积分
- 东方证券专题研究报告:财富管理风口下的价值重估.pdf 1 4积分
- 东方证券(600958)研究报告:大财富管理业务优势明显.pdf 1 3积分
- 银河证券-中国经济高质量发展系列研究:数字经济,引领新质生产力,打造经济新动能.pdf 31 7积分
- 证券行业并购重组专题报告:随风而起,乘势而上.pdf 12 4积分
- 证券行业专题报告:从AI应用看证券领域金融科技发展态势.pdf 11 3积分
- 中信证券研究报告:机构业务发力,打造全能投行.pdf 10 4积分
- 证券行业2023年中期投资策略:发展与效率,探索证券业高质量发展路径.pdf 10 3积分
- 2024年证券行业策略报告:自上而下推动并购重组,行业格局有望重塑.pdf 9 6积分
- 证券行业专题报告:“投行+投资+投研”联动,探索大投行生态圈建设.pdf 8 2积分
- 金融科技行业专题报告:重视证券资管IT投入预期差下的α机会.pdf 8 4积分
- 证券行业专题报告:场外衍生品,券商的下一个用表方向.pdf 8 4积分
- 证券行业集团化经营专题报告:延展业务边界,集团化渐入佳境.pdf 8 4积分
- 证券行业专题报告:从AI应用看证券领域金融科技发展态势.pdf 11 3积分
- 证券行业集团化经营专题报告:延展业务边界,集团化渐入佳境.pdf 8 4积分
- 证券行业专题研究:印尼资本市场发展回顾与启示.pdf 5 3积分
- 证券行业2023年报综述:交易能力和国际业务成为券商突围的制胜法宝.pdf 4 3积分
- 2024年中国证券行业展望:行业分化加剧,兼并整合或将再现.pdf 4 2积分
- 证券行业2023年年报综述暨“国九条”政策分析:巨变的前夜.pdf 4 3积分
- 证券行业2023年报总结:投资业绩定分化,格局优化定机遇.pdf 3 3积分
- 证券行业专题报告:风潮又起,并购重组或引领券业破局向上.pdf 3 2积分
- 证券行业评分模型构建与结果分析.pdf 3 3积分
- 证券行业年度策略:政策催化模式变革,提前布局静待花开.pdf 3 4积分