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东方证券（600958）研究报告：泛财富管理特色突出，2023业绩有望高增。自营与减值计提拉低业绩基数，为 2023 年创造弹性空间。2019 年以 来，公司对信用减值准备计提较多，对净利润产生了不小的影响，信用 减值计提的主要因素为买入返售金融资产（股权质押业务），2022H1 占比为 99.02%。当前公司减值计提已较为充分，2022H1 公司买入返 售金融资产的账面价值为 130.49 亿元，减值准备为 59.21 亿元，占比 45.37%，系上市券商最高。低基数效应有望为 2023 年创造业绩弹性。

泛财富管理是公司的经营亮点。东方证券 2022H1 泛财富管理业务收 入合计 28.62 亿元，占比达 53.63%，位列上市券商第 4 名。资管&公 募业务：东证资管收入常年排名行业第 1，2022 年上半年实现营业收 入和净利润分别 14.99、4.97 亿元，年化 ROE29.48%，截至 2022 年 6 月末，管理规模达 3306.77 亿元；同时，持有汇添富基金 35.41%的 股权，2022 年上半年，汇添富实现收入和净利润分别为 32.00、10.09 亿元，年化 ROE22.46%，贡献投资收益 3.57 亿元。财富管理业务： 公司代销实力强劲，截至 2022 年 9 月末，非货币市场公募基金保有量 411 亿元，行业排名第 10；同时，公司基金投顾业务的签约客户数量 与资产规模排名行业前列，客均资产 9.33 万元/户。展望 2023 年，资 本市场将进入复苏交易，将为公司的泛财富管理业务创造有利环境。