裕太微（688515）研究报告：以太网物理层芯片的国产“先锋”，全面开拓车载市场.pdf
- 上传者：十一路
- 时间：2023/01/16
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裕太微（688515）研究报告：以太网物理层芯片的国产“先锋”，全面开拓车载市场。中国大陆稀缺以太网物理层芯片供应商。公司成立于 2017 年，实际控制人为创 始人欧阳宇飞和史清，二者及其一致行动人合计持有本次发行上市前 49.34%股 权。公司目前已有商规级、工规级、车规级等不同性能等级，以及百兆、千兆等 不同传输速率和不同端口数量的产品组合。公司目前已成功进入普联、盛科通信、 新华三等国内众多知名企业的供应链体系，打入被国际巨头长期主导的市场。
以形成工规&商规&车规产品阵列，并向交换、网卡芯片扩充。公司快速推进产 品迭代，2019-2021 年营业收入复合增速实现 1284.15%，2022 前三季度营业 收入达到 2.99 亿元。公司以工规、商规芯片产品收入为主，2021 年二者占芯片 产品收入比例分别为 53.21%、22.29%，且千兆产品为主要贡献。同时，百兆车 规芯片产品也逐步步入放量期，开启高速增长。公司新产品顺利推进，2.5G 物 理层产品已量产流片，车载千兆以太网物理层芯片已工程流片；同时，公司即将 推出交换芯片和网卡芯片两个新产品线，产品阵列不断扩充。
公司核心技术全面，持续加大研发投入。以太网物理层芯片是一个复杂的数模混 合芯片系统，要求技术的全面性。公司核心团队均拥有集成电路行业相关的学历 背景和国内外知名半导体公司多年的工作经历，现已形成 10 项应用于以太网物 理层芯片的核心技术。公司持续加强研发队伍建设，进行大额研发投入，截至 2022H1，公司研发人员人数为 102 人，占比为 61.08%，2022 年上半年，公司 扣除股份支付费用后的研发费用率仍高达 26.45%，维持在较高水平。
物理层芯片是以太网“基石”，国产替代蓄势待发。以太网物理层芯片（PHY） 是以以太网有线传输为主要功能的通信芯片，广泛应用于路由器、交换机、机顶 盒、监控设备、可编程控制器、运控控制系统等多行业设备中。根据公司招股说 明书（注册稿）援引中国汽车技术研究中心有限公司的数据，2022 年-2025 年 全球以太网物理层芯片市场规模预计保持 25%以上的年复合增长率，达到 300 亿元。当前，市场呈现高度垄断的竞争格局，国产芯片渗透进程伊始，2021 年 公司占全球市场份额约 2%，渗透率提升空间广阔。
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