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江苏银行（600919）研究报告：零售需求修复，业绩保持高增。江苏银行发布 2022 年 3 季报，22Q1-3 营收、PPOP、归母净利润同比 增长 14.9%、14.0%、31.3%，增速较 22H1 分别变化+0.7pcts、-1.7pcts、 +0.1pcts，Q3 单季利润增长 31.5%，较 Q2 降低 5.2pcts。高基数背景 下，受益于其他收支和拨备计提正向贡献，Q1-3 营收和归母净利润增 速仍维持高位。（1）规模增长放缓，Q1-3 利息净收入增速降至 12.8%， 平均生息资产同比放缓至 12.6%（vs.22H1：12.2%）；（2）手续费及佣 金收入增长 12.8%（vs.22H1：14.8%），AUM 较年初增长 18%至 10882 亿元；（3）大幅兑现投资收益，同比增长 28.8%（vs22H1:12.3%），推 动他非息收入同比增长 24.4%（vs.22H1：14.5%）。PPOP 同比微降主 要是成本收入比升至 21.0%（22H1：20.4%）。

零售信贷需求恢复，息差或企稳。9月末公司生息资产较年初增长 11.7% （vs.6 月末较年初增长 9.6%），贷款总额较年初增长 13.2%（vs.6 月 末较年初增长 9.6%）。Q3 贷款单季投放 502 亿元（vs.21Q3 单季度投 放 449 亿元）；个人贷款投放 259 亿元（vs.21Q3 单季度 280 亿元）， 而上半年零售信贷投放为-40 亿元，零售信贷需求恢复对资产端收益率 形成支撑；公司贷款投放力度加大，Q3 单季投放 109 亿元（vs.21Q3 单季度 6 亿元）。负债端存款增长放缓，9 月末存款总额较年初增长 12.7%（vs.6 月末 12.2%），存款增长放缓主要是公司存款有所减少。 主要通过发行同业存单补充资金来源，Q3 单季新增计息负债 458 亿元， 其中发行债券 501 亿元（含同业存单增量 426 亿元）。

资产质量稳健。9 月末，不良贷款率为 0.96%，环比 6 月末降 0.02pcts； 关注贷款率 1.29%，环比降 0.02pcts；测算不良净生成率 0.70%，同比 降低 0.52pcts。拨备覆盖率 360.1%，环比 6 月末提高 19.4pcts。9 月 末核心一级资本充足率为 8.75%，同比持平。