交通银行（601328）研究报告：资负结构稳健，资产质量稳定.pdf

交通银行（601328）研究报告：资负结构稳健，资产质量稳定。交通银行发布 2022 年三季度报告，我们点评如下：前三季度累计营收、 PPOP 和归母净利润同比分别增长 5.05%、0.91%、5.47%，分别较 22H1 变化-2.03pct、-2.89pct、0.66pct，从业绩驱动来看，规模增长、拨备计 提、有效税率降低是主要正贡献，息差、手续费收入等因素形成一定拖 累。公司前三季度实现手续费及佣金净收入 347.32 亿元，同比降幅 3.92%，主要是受国内外资本市场波动、减费让利以及理财产品净值化 转型影响。

存贷两端延续高增速，资负结构稳健。22Q3 末公司生息资产较年初增 长 8.0%，其中贷款较年初增长 10.0%，生息资产中贷款占比较 22H1 上升 0.82pct 至 58.3%；计息负债规模较年初增长 7.5%，其中存款较 年初增长 12.0%，计息负债中存款占比较 22H1 上升 1.0pct 至 71.3%， 公司资负结构稳健。公司披露 22Q1~3 公司净息差为 1.50%，较 22H1 和 21A 分别下降 3bp 和 6bp，一方面是资产端受 LPR 下调、持续让 利实体经济等因素影响，贷款收益率同比下降较多；另一方面，负债端 受居民及企业投资和消费意愿下滑影响，存款定期化趋势明显，存款成 本率呈现一定程度的刚性。

资产质量稳定。22Q3 末不良贷款率 1.41%，较 22H1 下行 5bp，其中 公司贷款不良率 22Q3 末为 1.71%，较 22H1 下降 7bp，个人贷款不良 率 22Q3 末为 0.95%，较 22H1 上行 1bp，基本保持稳定。22Q3 末关 注率 1.46%，较 22H1 上行 3bp；逾期率 1.32%，较 22H1 上行 5bp； 拨备覆盖率为 181.54%，较 22H1A 上行 8.44pct，资产质量基本保持 稳定，拨备安全垫持续增厚。经测算，公司前三季度不良新生成率为 0.68%，较 22H1 下降 14bp，新发不良管控有效。2022 年作为交通银 行资产质量三年攻坚战的收官之年，其保持较大的资产管控力度，资产 质量保持稳定，预计未来这一态势将得以延续。