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交通银行（601328）研究报告：资产收益率稳定，拨备计提力度不减。2022 年 8 月 26 日交通银行发布 2022 年半年报，营收、PPOP 和归母 净利润同比分别增长 7.09%、3.80%、4.81%，分别较 22Q1 变化- 0.61pct、2.46pct、-1.52pct，上半年业绩核心驱动因素主要是规模增长、 有效税率降低，拨备计提、息差和手续费收入形成一定拖累。

资产端量价双稳，为息差稳定运行提供支撑。22H1 公司生息资产较年 初增长 7.65%，规模维持高增；计息负债规模较年初增长 7.95%。结构 上，生息资产中贷款占比稳中有升，较 22Q1 上升 0.29pct；计息负债 中存款占比延续上季度回升态势，继续上升 1.48pct。22H1 公司披露净 息差 1.53%，较 21A 下降 3bp，降幅小于同业平均。上半年，在 LPR 连续下调、疫情冲击、宏观经济下行压力下，公司资产端收益率为 3.63%，相对 21A 基本保持稳定，这主要得益于贷款结构的逐步优化， 22H1 贷款较年初增长 8.04%，增量主要由对公贷款和个人中长期贷款 贡献，其中 22H1 对公贷款收益率为 4.03%，较 21A 仅下行 1bp，个人 中长期贷款收益率为 4.88%，较 21A 上升 3bp。公司 22H1 负债成本率 为 2.20%，较 21A 上行 3bp，其中存款成本率较 21A 上行 4bp 至 2.14%，主要由于上半年定期存款占比提升 3.12pct。未来随着宏观经济 环境趋稳，零售信贷需求回暖，通过资产端、负债端两手抓，净息差有 望保持平稳运行。

资产质量保持稳定向好。22H1 末不良贷款率 1.46%，较 22Q1 下行 1bp；关注率 1.43%，较 22Q1 上行 6bp；逾期率 1.26%，较 22Q1 下 行 14bp；拨备覆盖率 173.10%，较上年末上行 6.44pct。上半年公司不 良新生成率为 0.82%，较 22Q1 上升 9bp，主要是受疫情冲击影响。 22H1 逾期 90 天以上贷款占不良比重为 55.9%，较 21A 下降 10.2pct， 公司保持对资产质量的严格管控。22H1 公司信用成本为 1.10%，与 21A 基本持平，拨备计提力度不减。2022 年是交通银行资产质量三年攻坚 战的收官之年，结合复杂多变的国际国内宏观环境，预计其未来将维持 较大的资产质量管控力度，持续夯实资产质量，增厚拨备。