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交通银行（601328）研究报告：“三年攻坚”成效显现，资产质量显著改善。交通银行发布 2022 年度报告，我们点评如下：全年累计营收、PPOP 和归母净利润同比分别增长 1.33%、-1.31%、5.22%，分别较 22Q1~3 下行 3.72pct、2.00pct、0.26pct，从业绩驱动来看，规模增长、拨备计 提形成主要正贡献，息差、手续费收入等因素形成一定拖累。公司全年 实现手续费及佣金净收入 446.39 亿元，同比降幅 6.17%，主要受国内 外资本市场波动、减费让利以及理财产品净值化转型影响。

资负结构稳健。22 年公司生息资产同比增长 11.3%，其中贷款同比增 长 11.2%，生息资产中贷款占比较 21A 小幅下行 0.06pct 至 57.2%；计 息负债规模同比增长 11.6%，其中存款增长 12.9%，计息负债中存款占 比较 21A 上升 0.81pct 至 69.2%，资负结构保持相对稳健。公司披露 22A 净息差为 1.48%，较 21A 下降 8bp，资产端受 LPR 下调、持续 让利实体经济等因素影响，22 年贷款收益率下降 12bp，但公司加大了 投资类资产配置，全年资产收益率仅下降 1bp；负债端受居民及企业投 资和消费意愿下滑影响，存款定期化趋势明显，同时下半年同业负债成 本也有所上行，全年负债端成本率上行 9bp。展望 23 年，预计贷款收 益率下行压力仍在，存款成本或将保持相对刚性，息差继续承压。

资产质量改善。22 年末公司不良贷款率 1.35%，较 21A 下行 6bp，其 中公司贷款不良率 22 年末为 1.67%，较 21A 下降 21bp，个人贷款不 良率 22 年末为 0.85%，较 21A 小幅上升 1bp，较 22H1 下降 9bp。22 年末关注率 1.44%，较 21A 下降 2bp；逾期率 1.16%，较 21A 下降 16bp； 拨备覆盖率为 180.68%，较 21A 小幅下行 0.86pct，资产质量明显改善， 拨备安全垫夯实。经测算，公司 22 年不良新生成率为 0.71%，较 21A 下降 8bp，新发不良管控有效。2022 年为交通银行资产质量三年攻坚 战的收官之年，从各项指标来看，攻坚战成效显著，公司资产质量有了 明显改善，预计未来将继续保持稳中向好的态势。