国博电子（688375）研究报告：稀缺相控阵收发组件供应商，迎民品军品需求共振.pdf
- 上传者：大力人
- 时间：2022/10/12
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国博电子（688375）研究报告：稀缺相控阵收发组件供应商，迎民品军品需求共振。国内稀缺有源相控阵收发（T/R）组件和射频集成电路供应商，已深耕行业 20 多年。T/R 组件是相控阵雷达核心元器件。公司拥有完整的 T/R 组件各模 块产研技术，该产品经营规模大幅领先同行业上市公司；其射频集成电路已 进入通信设备龙头企业供应链，与国际大厂同台竞争。公司继承了中电科 55 所核心技术和客户资源，正受益军用雷达、卫星、移动通信等行业景气发展。
市场空间与竞争格局：公司产品在军用与民用市场规模超百亿元，卫星市场 增速快。根据我们测算，1）军用雷达：有源相控阵 T/R 组件在军用雷达市 场 25 年规模约 140 亿元，供应商主要以国博电子（中电科 55 所）和中电科 13 所为主。2）低轨卫星：25 年有源相控阵 T/R 组件市场规模超 60 亿元。 目前行业正在起步阶段，军工企业为主要上游供应商，鲜有民营企业布局。 3）移动通信：25 年 5G 基站和毫米波基站射频器件全球市场规模近 200 亿元。 基站射频元器件供应商主要是国际大厂，公司基站射频模块全球市占率约 4%，国产自主可控发展机遇较大。
竞争优势：产品具有稀缺性、工艺领先，芯片自主可控，股东 55 所实力雄 厚。1）稀缺高频、完整 T/R 组件供应商。公司 Ku/Ka 高频产品差异化定位， 设计与生产工艺领先，产品性能好、单品价值高。2）上游芯片自主可控且 产能有保障。公司目前自研芯片(Fabless 模式)，新基地投产后可自主组装 芯片，产能将大幅扩充。3）创新力强，定型批产型号多，下游应用广。公 司不断迭代和突破新技术，新品与下游需求高度耦合，研制了数百款产品。 4）背靠 55 所，在客户、技术等方面形成协同，在执行订单 50 亿元。
成长性：卫星通信快速增长、基站和终端射频芯片受益国产替代。低轨卫星 频段与轨道是不可再生资源，全球竞争激烈；我国正突破核心技术，加速发 展低轨卫星行业。公司生产的 Ku/Ka 频段 T/R 组件是卫星通信载荷重要元器 件，卫星制造企业航天科工、航天科技等企业是公司主要下游客户，公司有 望受益行业发展。公司自 2G 时代开始与国产头部通信设备商合作，是通信 基站射频模块/芯片自主可控主要供应商。公司积极布局射频芯片在终端、 车载等领域应用，已有产品获得认证并取得批量订单。公司新基地将大幅扩 充 GaN 等芯片产能，受益国产替代，民用射频芯片市场有望打开。
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